记者丨彭新 编辑丨倪雨晴
2025年10月24日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦”）的科创板IPO申请正式进入上市审核委员会审议阶段。这家成立仅五年的国产GPU企业，凭借针对云端AI训练和推理场景深度优化的“曦思N”系列与“曦云C”系列GPU，成为冲击资本市场的先锋力量。
资本加速：国产GPU企业密集冲刺IPO
2025年以来，沐曦、摩尔线程、壁仞等国产GPU核心企业上市进程显著提速。9月26日，摩尔线程科创板IPO申请仅用88天便通过上交所审议，若顺利上市将成为年度最大科创板IPO。而沐曦的IPO进程同样引发市场关注——其科创板申请于10月24日进入关键审议阶段，此前已推出覆盖智算推理、训推一体及通用计算的全栈GPU产品线。
这股上市潮背后，是国产GPU行业对技术自主化的迫切需求。2020年美国技术出口管制收紧后，华为等企业无法使用台积电先进制程，直接推动中国GPU创业窗口期开启。摩尔线程创始人张建中（前英伟达全球副总裁）创立的公司，四年内连续推出四代芯片，其2024年“平湖”芯片已支持DeepSeek等大模型训练的FP8精度，并布局千卡至万卡级集群算力。
技术追赶：从对标到局部超越
沐曦的技术路线直指国际主流：其C500芯片立项即对标英伟达A100，部分场景测试表现已达或优于A100；最新C600进一步对齐主流架构，配备大容量显存并支持多精度混合计算；下一代C700则计划在算力、存储、互联与能效等维度逼近英伟达H100水平。截至2025年9月，沐曦在手订单达14.30亿元，以曦云C500系列板卡为主。
摩尔线程的招股书显示，其AI集群产品收入占比已达42.42%。而壁仞科技虽在2022年以BR100芯片创下全球算力纪录（峰值算力达国际旗舰产品3倍以上），但2023年被列入美国实体清单后，生产受阻导致运营承压。目前，燧原科技已启动A股上市辅导，天数智芯则传出赴港上市消息，国产GPU军团正集体迈向资本市场。
生态挑战：代差与迁移成本并存
尽管技术进步显著，国产GPU仍面临双重壁垒。硬件层面，主流制程停留在7nm/14nm，而英伟达已进入4nm时代；软件生态差距更大——英伟达CUDA平台历经十余年发展，形成全球数百万开发者的完整生态，而国产GPU的软件栈（如摩尔线程MUSA、沐曦MXMACA）尚处起步阶段，兼容性成为最大障碍。
“迁移成本”是关键掣肘。全球开发者基于CUDA开发的应用难以快速转向国产平台，导致生态建设周期拉长。一位国产GPU工程师直言：“硬件可能落后1-2代，但软件生态差距可能是5-10年。”此外，2025年1月美国对华晶圆代工新规进一步卡住先进制程生产，国产GPU企业即便完成设计，也面临代工难题。
市场机遇：英伟达真空下的历史窗口
政策与市场的双重驱动，为国产GPU创造了前所未有的机遇。2022年10月美国禁止英伟达最新AI芯片对华出口后，“特供版”H20性能大打折扣，英伟达在中国市场份额从95%骤降至0%。这一被动形成的真空地带，促使算力中心和云厂商加速转向国产芯片。
DeepSeek的走红成为国产算力的“练兵场”。摩尔线程、燧原科技等企业积极适配该模型，推动国产GPU在应用环节获得认可。据弗若斯特沙利文数据，中国AI智算GPU市场规模从2020年的142.86亿元增至2024年的996.72亿元，年均复合增长率达62.5%，预计2029年将突破1.03万亿元。
未来格局：算力突围的长期战役
华为昇腾的崛起提供了可借鉴路径。从2018年首款昇腾310到2024年支撑千亿级大模型训练，华为用六年时间占据中国23%的市场份额，成为仅次于英伟达的供应商。这表明，打通上下游链条、支撑生态建设需要长期投入。
当前，甘肃庆阳国产万卡推理集群已投入服务，LightSphere X光互连超节点打通跨机柜训练瓶颈，摩尔线程以“88天过会”速度冲刺科创板……这些信号显示，国产GPU正从技术突破迈向市场突破。正如一位投资人所言：“我们看的不是三五年的回报，而是十年后中国AI产业的独立性。”
这场算力突围战，不仅关乎中国芯片产业的自主化进程，更将深刻影响全球AI产业的未来格局。
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨黎雨桐
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