“透视图”是36氪新推出的轻量化数据图文栏目——以数据透视趋势，以图片呈现要点。“Talk is Cheap. Show me the data.”
作者丨范亮
10月9日，A股市场迎来重要时刻，上证指数成功突破3900点大关，创下近十年来的新高。然而，市场波动不断，10月17日全线下跌后，今日再次站上3900点，引发投资者广泛关注。那么，本轮牛市的核心驱动力是什么？是否有坚实的业绩作为支撑？
本文将通过详细的数据分析，为您揭示背后的真相。
以10月10日为基准，剔除年内新股后，近90个交易日内共有735家公司股价创下历史新高。深入分析这些“领涨者”，我们发现三大显著特征：
1. 大市值公司主导市场，头部效应凸显
这735家公司虽然仅占A股总数的13.5%，却贡献了高达32.3%的总市值。其中，千亿市值公司中有36.6%（63/172）在此期间创下新高，而百亿市值以下公司中，该比例仅为9.6%（342/3550）。这表明，市场风格高度集中于龙头企业，大市值公司成为本轮牛市的主要推动力。
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2. 资金流向硬科技领域，业绩与市场情绪共振
超过半数的创新高公司（逾360家）集中在硬件设备、半导体、机械和汽车零部件等硬科技领域。这些行业不仅具备良好的业绩支撑，营收与利润均实现正增长，更显示出基本面与市场情绪的强烈共振。硬科技板块成为本轮牛市的一大亮点。
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3. 估值普遍偏高，股价与业绩出现背离
在735家创新高公司中，市盈率超过50倍的公司达到363家，市净率超过3倍的公司达到613家，呈现出明显的高估值特征。这表明，尽管市场热情高涨，但部分公司的股价已经与其实际业绩出现背离。
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进一步分析业绩与股价的匹配度，我们发现年内股价涨幅超过50%的公司共528家，而业绩超过50%的公司数量则较少。截至2025上半年，净利润增速超过50%的公司为206家，营收增速超50%的公司仅80家。这表明，部分公司的股价上涨可能缺乏坚实的业绩支撑。
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综上所述，硬科技龙头公司的价值正在被市场发现与重估。然而，投资者也需警惕相关板块估值已行至高位的风险。未来股价的持续性将高度依赖于业绩的超预期增长与兑现。因此，在参与市场时，投资者应保持理性，关注公司的基本面与长期发展潜力。
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