在人工智能技术迅猛发展的当下，算力已成为科技企业竞争的核心战略资源。从算法训练到智能应用落地，谁掌握更多算力，谁就能在未来的AI生态中占据先机。而通过采购服务器并出租算力的模式，正成为AI时代备受关注的“包租公”生意。协创数据作为这一领域的典型代表，其2025年连续发布的算力采购大单，引发了市场的广泛关注。
2025年10月21日，协创数据发布《购买资产的公告》，宣布拟向多家供应商（简称“神秘X”）采购服务器，合同总金额预计不超过40亿元，主要用于为客户提供云算力服务。这并非公司首次发布此类公告。据统计，年初至今，协创数据已4次发布服务器采购公告，时间分别在3月、5月、8月和10月，投入金额分别为30亿元、40亿元、12亿元和40亿元，总金额达122亿元。值得注意的是，所有采购方均为“神秘X”，且公司明确表示，本次交易金额占最近一期经审计净资产和总资产的50%以上。
以最新两期采购为例：8月16日，公司公告拟采购服务器，总金额不超过12亿元（其中2.98亿元已通过审议，后续新增不超过9.02亿元）；9月5日，公司又公告拟采购1.5亿元的固态硬盘材料。频繁的大额采购，直接推动了公司股价的上涨。从8月初的低点到近期高点，股价翻倍不止，显示出市场对算力合同的强烈预期。
图片来源：东财网
然而，算力合同的兑现之路并非一帆风顺。以甲骨文为例，7月其与OpenAI签署3000亿美元大单，股价单日最高涨近40%，但随后因计划购买数十亿美元英伟达芯片引发市场质疑，股价随之下跌。10月16日，甲骨文宣布在30天内与四家公司签订650亿美元新合同，股价当日上涨近3%。这一案例表明，算力合同的进展与市场反应之间的关系极为复杂。
尽管协创数据与甲骨文在规模和生态角色上存在本质差异，但前者在不到一年内连续公布大额算力采购，确实给市场留下了“干大事”的印象。唯一的问题是：“小马”能否拉动“大车”？
协创数据成立于2005年，注册地在深圳，实控人系耿康铭。创立初期，公司主要为联想、华为、IBM等巨头代工硬盘。2020年，公司在创业板上市，目前业务涵盖数据存储设备、AIoT终端及云平台、服务器回收再制造、AI智算中心及算力租赁。
随着AI浪潮兴起，高性能算力平台迭代加速，大量服务器提前退役。协创数据敏锐捕捉到这一市场机会，于2023年在美国设立子公司，开展服务器回收与再制造业务，将处理后的二手AI服务器销往东南亚市场。然而，公司的野心远不止于此。回收再制造业务附加值较低，无法支撑其更大的战略布局。协创数据真正瞄准的，是产业链上游的算力租赁赛道。
2024年10月，控股子公司奥佳软件获得英伟达NCP（NVIDIA Cloud Partner）合作资质，标志着公司在AI算力租赁和云计算服务领域获得官方认证，解决了获取高性能GPU卡的核心渠道问题。年底，公司进行了首批约9亿元的算力服务器采购，算力租赁业务进入实质性投入阶段。2025年，公司全面加速扩张，年初与英伟达合作推出机器人训推一体平台——Omnibot，通过数字孪生技术解决机器人训练中的“Sim2Real差距”痛点。
协创数据的算力租赁业务与Omnibot平台共同构成了“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体战略。大规模采购服务器搭建的算力集群，不仅用于租赁，更支撑Omnibot等高端平台，提升了自有算力的利用效率，并将资源出租升级为高附加值解决方案销售。
截至2025年10月，公司累计披露的服务器采购金额达122亿元，显示出其大举进军算力服务的决心。据半年报，今年上半年，公司在智能算力产品及服务业务方面实现营收12.21亿元，占四大业务第二位，仅次于数据存储设备。
公司上半年四大业务营收分列
图片来源：半年报
然而，122亿元的资金从何而来？2025年上半年，公司营收49.44亿元，同比增长38.18%；净利润4.32亿元，同比增长20.76%。四次采购金额抵得上公司一年多的总营收。账上现金及现金等价物余额为15.34亿元，远不足以覆盖最新一次的40亿元交易资金。
据中新经纬援引企业方面人士表示，资金可能通过银行借款解决，并提及银行授信相关事项。同日，公司公告称，2025年度拟向银行等机构申请新增不超过40亿元或等值外币的授信额度，合计授信额度达245亿元。8月，公司表示前两批70亿元设备已到位，第三批12亿元设备将在年内完成部署。
公司采取“订单先行”策略，所有采购均基于已有订单。然而，企业方面也表示“是基于市场需求及行情去做这个事情，判断机会才去做大额采购”。“有了订单”和“判断机会”之间的差异，引发市场思考。
至于订单流向，2024年6月，控股子公司与国内头部互联网公司签订《云算力服务框架协议》，但具体租赁方信息未详细披露，符合行业惯例。
截至2025年上半年，协创数据资产负债率为75.94%，较去年同期（55.66%）上升20.28个百分点。一季度末为65.80%，中报数据反映出财务压力持续增加，未来如何保持稳健已引发市场关注。
近年来，随着各地算力设施投入使用，“算力过剩”的讨论不时出现。部分算力中心出现闲置状况。据《中国经营报》数据，英伟达H100的8卡节点年租赁价格从一年前的最高20万元降至约6万元；RTX 4090年租赁价格从年初的约2万元降至6000元左右。多家上市公司终止算力租赁合同。
行业数据显示，2024年中国市场先进AI芯片理论供应量超100万卡，但实际有效利用率不足15%。浪潮人工智能研究院测算，我国智算中心平均算力使用率仅为30%，部分中小型租赁商机柜上架率不足20%。此外，算力设备技术迭代迅速，过两三年就可能面临淘汰风险。
面对算力市场的这些微妙变化，协创数据将如何在这片红海中开拓出新天地？让我们拭目以待。
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