IPO前夕分红8045万，江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司（简称“爱舍伦”）的资本之路引发市场关注。这家由中专学历创始人张勇掌舵的医疗代工企业，凭借手术衣、医疗冰袋等产品的海外代工业务，年营收突破7亿元，即将在10月24日接受北交所上市委员会审议。
代工巨头冲刺资本市场，海外收入占比超九成
作为专业的康复护理与医疗防护领域代工企业，爱舍伦主要通过ODM/OEM模式为国际知名医疗器械品牌生产医用冰袋、手术衣等产品。其核心客户包括美国医疗健康巨头Medline集团，2022-2025年上半年，来自该客户的收入占比持续维持在71%以上。
财务数据显示，报告期内公司营收从5.74亿元增长至6.92亿元，净利润从6280万元提升至8061万元。值得注意的是，其境外销售收入占比从90.99%攀升至96.54%，形成高度依赖海外市场的业务格局。
汇率波动与退税依赖成隐忧
这种业务结构带来双重风险：一方面，若美元兑人民币汇率较2025年平均值下降5%，公司利润总额可能暴跌36.5%；另一方面，三年半累计获得出口退税2.11亿元，2025年上半年经营活动现金流净额在扣除退税后甚至转为负值。公司直言，退税率变化将显著影响现金流。
价格战挤压利润，研发投入不足
为获取海外订单，爱舍伦采取激进定价策略，导致境外毛利率长期低于境内市场。2022-2025年上半年，整体毛利率维持在22%-23%区间，显著低于行业均值。研发投入更显薄弱，研发费用率不足1.2%，11名研发人员撑起全部创新工作，2025年甚至未推出任何新产品。
家族色彩浓厚，关联交易引监管关注
创始人张勇通过直接持股和三家控股平台合计持有88.69%股份，其外甥任涛作为股东持有5.65%股权。2020年，公司以4182万元溢价收购任涛家庭控制的企业，形成2307万元商誉，该交易被交易所问询是否存在利益输送。此外，公司在IPO前累计分红8045万元，张勇按持股比例可获约7135万元。
募资3亿扩张产能，前景待考
此次IPO计划募集资金3亿元，全部投入凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设。项目达产后预计年营收7.05亿元，但面对产品种类持续减少（手术衣品种从164种缩减至19种）、新品开发停滞的现状，其增长可持续性存疑。
从边境贸易起家到执掌拟上市公司，张勇的资本运作能力即将接受市场检验。这家家族色彩浓厚的代工企业，能否突破汇率风险、研发短板和关联交易的三重围城，成功叩开资本市场大门？欢迎留言讨论。
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