“透视图”是36氪新推出的轻量化数据图文栏目——以数据透视趋势，以图片呈现要点。“Talk is Cheap. Show me the data.”
作者丨丁卯
自ChatGPT横空出世以来，全球AI技术革命正以摧枯拉朽之势重塑资本市场格局。在中国市场，一场围绕人工智能的产业变革已形成清晰脉络，其投资主线可归纳为“硬件先行、算力跟进、自主可控”三大核心赛道。
主线1：硬件先行，“卖铲人”领涨市场
2023年海外大模型加速迭代，直接引爆算力需求。英伟达AI芯片出现全球性短缺，其本土供应链企业迅速成为资本追逐的焦点。中际旭创、胜宏科技、麦格米特等作为高确定性“卖铲人”，股价率先启动，掀起首轮AI行情。
以光模块龙头中际旭创为例，其股价在2023年涨幅超300%，截至目前累计涨幅已达25倍，成为硬件赛道最耀眼的标杆。
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主线2：算力跟进，云商价值重估
2024年DeepSeek等本土大模型跻身世界前列，市场焦点转向国内算力需求爆发。阿里等云服务商被寄予厚望，市场预期其将复制海外巨头的增长路径，迎来云业务放量期。
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在开源模式推动下，AI原生应用加速落地，互联网巨头凭借全栈AI能力和入口优势率先突围。阿里等企业的投资逻辑由此切换至科技成长赛道，2024年下半年以来，阿里港股累计上涨近1.5倍，上演价值重估大戏。
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主线3：自主可控，国产芯片突围
英伟达垄断地位与地缘摩擦加剧，催生算力供应链安全危机。2025年下半年，国产芯片迎来关键突破，寒武纪、海光信息等企业技术实力显著提升，为国产替代奠定基础。与此同时，英伟达因安全问题在中国市场节节败退。
资本迅速捕捉到这一历史性机遇，寒武纪股价自2025年下半年以来累计涨幅超150%，2024年10月至今更是暴涨近6倍，成为芯片自主可控赛道的领跑者。
至此，中国AI投资版图已清晰呈现。三条主线层层递进、交叉验证，共同构建起完整的产业投资框架，为投资者揭示出这场技术革命中的财富密码。
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