智通财经APP最新消息，国泰君安国际最新研报深度解析了当前全球金融市场的一个反常现象：在美元持续贬值的背景下，黄金价格与美债收益率竟出现同步上行态势。过去12个月内，国际金价已突破4300美元/盎司关口，同期美元指数从年内高点回落近10%，市场关于'贬值交易'的讨论持续升温。
从资产价格演绎的逻辑来看，黄金的上涨本质上是市场对美元信用的'不信任投票'。国泰君安国际指出，这种避险需求不仅源于对美国未来可能通过赤字货币化解决债务问题的担忧，更受到全球贸易摩擦升级和地缘政治紧张局势的推动。特别是在美联储重启降息周期后，作为无息资产的黄金吸引力显著增强，美元信用重估成为支撑金价的核心逻辑。
与黄金市场形成鲜明对比的是，本应对通胀风险最为敏感的美债市场却表现出异常冷静。研报数据显示，美债核心的长期通胀预期指标（10年期盈亏平衡通胀率）始终稳定在美联储2%目标附近。这种分化现象背后，实则是市场对美联储政策信誉的'信任票'——投资者相信央行有能力通过货币政策调整维持物价稳定。
当前市场正陷入激烈博弈：一方押注美联储将通过降息应对潜在经济衰退，另一方则预期央行可能被迫收紧政策以压制通胀。这种政策预期的分歧不仅体现在黄金与美债的定价逻辑上，更将决定短期大类资产的配置方向。国泰君安国际特别提醒，投资者需要清晰区分长期风险（如美元信用体系重构）与短期现实（如政策路径选择）。
从美元指数走势来看，尽管近期在低位区间震荡，但多重因素制约下继续反弹面临阻力。对比特朗普两任总统任期同时期的美元表现，研报认为当前市场对美元贬值的计价已较为充分，后续维持震荡上行的概率较高。与此同时，美国国内政治局势紧张与全球避险情绪升温，可能推动联邦基金利率隐含谷值在年内创下新低。
在这场涉及黄金、美元和美债的三方博弈中，国泰君安国际建议投资者重点关注两大经济信号：一是就业市场数据对衰退预期的验证，二是核心通胀指标的持续性变化。这两个因素将最终决定美联储的政策天平倾向，进而引发全球资产价格的重新定价。
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