在消费市场新周期下，素有“中药茅”之称的片仔癀交出了一份不尽如人意的业绩答卷。
10月17日晚，片仔癀正式发布了2025年前三季度业绩报告。数据显示，公司前三季度实现总营收74.42亿元，较去年同期下滑11.93%；净利润为21.29亿元，同比下降20.74%；扣非净利润更是大幅减少30.38%，仅为18.91亿元。
财报发布后，市场反应迅速。10月20日，片仔癀股价低开高走，但最终仍以4.71%的跌幅收盘，总市值定格在1128亿元。
实际上，片仔癀的调整周期已经持续了四年之久，且至今仍未显现出复苏的迹象。据统计，片仔癀股价较2021年高位时跌幅已超过60%，市值蒸发超过1800亿元。
更令人担忧的是，片仔癀的业绩似乎还有进一步恶化的趋势。从第三季度财报来看，片仔癀实现营收20.64亿元，同比大幅下滑26.28%；净利润为6.87亿元，同比下降28.82%；扣非净利润更是“腰斩”，仅为4.38亿元，同比下滑54.60%。
从营收角度看，第三季度片仔癀的营收增速开始大幅下滑，业绩承压导致股价大幅跑输市场。据统计，年内片仔癀股价跌幅超过11%，而同期上证指数涨幅则超过15%。
整体来看，自2022年开始，片仔癀的营收增速就已经呈现出下滑态势。而今年，更是片仔癀自2014年以来业绩增速首次转为负数。
这一切的背后，是片仔癀长期依赖的提价策略逐渐失效。
根据西南证券的统计，2004年至2023年期间，片仔癀剂产品提价约20次，零售价格从最初的325元/粒一路上涨至2023年5月的760元/粒。连年上涨的价格，曾是片仔癀业绩上涨的重要支撑。
据悉，片仔癀除了作为临床用药外，还常被用于日常保健和送礼，因此一直处于紧俏状态。
然而，2024年之后，消费市场的变化使得片仔癀的涨价策略难以为继。从产品分类来看，今年前三季度片仔癀的肝病用药收入约38.8亿元，同比下降9.41%；心脑血管用药营收更是大幅下降65.2%，仅为9343.57万元。
对于业绩的下滑，片仔癀表示，主要原因系年初至报告期末医药制造业销售减少、毛利率下降。
值得注意的是，业绩的下滑也导致了片仔癀经营现金流出现大幅下滑。片仔癀称，经营性净现金流的下滑主要原因系年初至报告期末销售商品、提供劳务收到的现金减少。
为了减少主业对整体业绩的影响，片仔癀近几年一直在积极寻找第二增长曲线。截至目前，片仔癀的业务版图已经扩展到了大健康以及美妆领域。早在2023年，片仔癀就通过投资建立片仔癀健康美妆园，试图通过打造爆款产品等方式带动业务增长。
然而，从目前的业绩情况来看，片仔癀的“一核两翼”战略效果并不理想。要知道，该战略早在2014年就已被提出。但截至今年前三季度，片仔癀的化妆品业务营收仅为4亿元，占到了其总收入的5.38%。
侃见财经认为，尽管原材料价格上涨对片仔癀的利润水平产生了一定影响，但对于该企业而言，更大的问题实际上在于行业整体环境的变化。从这个角度来看，片仔癀的业绩复苏或许要等到行业周期整体回暖。
另外，过去很长一段时间，片仔癀的业绩主要是靠涨价实现的。但经历了这一轮周期后，片仔癀也认识到了单一大品种的局限性。因此，其投入了大量的精力在药妆赛道突围，并且还在创新药方面加大了研发力度。侃见财经相信，作为中药行业的龙头企业，片仔癀产品拥有强大的品牌溢价以及稀缺配方作为护城河，其基本盘依旧稳固。未来随着市场环境回暖，其大概率将会更上一层楼。
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