本周，A股市场经历了先涨后跌的波动。从周度表现来看，中小盘股相对表现较好，而此前领涨的科创50指数则表现不佳，全周录得3.19%的跌幅。特别是在周五，AI硬件方向出现了大幅杀跌，成为近期主线中亏钱效应最为明显的一天。
随着11月行情的正式开启，投资者们纷纷关注：此前领涨的AI硬件是否会继续调整？AI应用是否会接过行情的指挥棒，成为新的市场热点？11月的行情又该注意哪些方面呢？今天，我们就这些大家关心的话题，邀请达哥和牛博士展开深入讨论。
牛博士：你好，达哥，又到我们周末聊行情的时间。周五AI硬件方向大幅调整，让不少投资者感到困惑。作为本轮牛市的主线，它的调整对市场意味着什么？对于下周的行情，你又是如何看待的呢？
道达：本周后两个交易日，AI硬件方向的大幅调整其实并不意外。在周三和周四的文章中，我已经重点提到市场出现了一些新的变化。比如，英伟达5万亿美元市值的消息并未能刺激AI硬件方向走强；同时，中国铝业等传统千亿大票拉出中大阳线，钢铁股也出现大涨。此外，还有中美经贸磋商及美联储降息等重大事件靴子落地，以及A股机构投资者科技仓位突破40%的消息影响。
AI硬件方向调整的主要原因在于业绩方面。从历史数据来看，三季报窗口的最后一两天容易引发市场调整及主线板块的大幅震荡。部分AI硬件核心股的业绩未能超过投资者的预期，这方面以CPO（共封装光学）最为明显。
不过，我认为AI硬件方向的调整对大盘的影响是短期的。中期来看，市场走势还要看其他板块的行情演绎。
对于11月的行情，我认为大盘在11月初会继续震荡向上。首先，上证指数已经突破了8月末至10月中旬的震荡箱体，并且突破之后出现了两个跳空缺口，这说明突破是有效的。其次，上市公司三季报已经披露完毕，市场对业绩的担忧也告一段落。从2019年以来的走势来看，上证指数在9月末的最后两三个交易日大多会有所回调，而11月上旬则基本会有所反弹。
具体来看，2019-2024年共6年的11月行情中，有5年在11月初都有一波反弹行情，仅有1次是震荡回调的，但跌幅也仅有1.55%。因此，我对11月的行情持乐观态度。
短期方面，AI硬件方向的大幅下挫可能会在下周一继续惯性下挫。此外，大盘也几乎收出了光脚的阴线，这意味着短线还会有下行动力。不过，我认为大盘在回补掉3950点缺口后，会有一定的支撑。下方的短期支撑有两个：一是10月9日的高点3936点，二是10月24日的跳空缺口3926-3928点。由以上两个短期支撑位来看，我认为下周大盘调整到3930点附近就差不多了。至于10月24日的跳空缺口，补与不补并不重要。回调结束后，大盘会有反弹出现，初步预估反弹会维持到下周的最后两个交易日。
牛博士：感谢达哥的分享。AI硬件方向调整的同时，AI应用方向开始走强。那么，AI主线是否会切换到AI应用呢？另外，创新药周五走强，会成为新的主线吗？除此之外，11月还有哪些机会值得关注呢？
道达：从消息面来看，AI硬件方面的氛围确实不是很好。比如，国投证券策略团队称A股机构投资者科技仓位已经突破40%；申万宏源研报称TMT科技板块拥挤度创历史新高，需要警惕资金反身性压力；微软财报泄露OpenAI单季度可能巨亏115亿美元；比尔盖茨也发布警告称AI热潮正在重演互联网泡沫，大量投资恐无疾而终。
从市场角度来看，英伟达5万亿美元市值并未能刺激A股AI硬件股走强。光模块核心股因业绩未超预期而带领AI硬件方向调整。核心股、龙头股在大幅上涨之后出现单日大幅调整，就历史经验来看，多是震荡或休整的信号，尤其是在上涨了多倍之后。
因此，对于AI硬件方向，我认为投资者需要降低预期，并观察是否会有强有力的驱动事件出现。如果没有强驱动事件出现，可能要将行情预期推迟到明年春季。
还有一点需要注意的是，倘若AI硬件方向不震荡或休整，而是继续大幅上涨，势必会出现“羊群效应”，使得市场跟风炒作单一方向。这对整个市场的行情是不利的。
AI应用方面，在AI硬件大幅调整的同时，AI应用方向（比如传媒娱乐、互联网、软件服务）开始发力。这说明市场资金仍然是围绕着AI这一主线在动。本周，AI应用的上述三个板块虽然有所走强，但强度并不够。能否走出持续性的行情，还需要进一步观察。比如观察是否有中大市值个股连续走强、涨停个股数量是否增多等。
就周五的行情来看，金山办公、三六零等部分中大市值公司表现突出。我们可以将他们作为观察AI应用行情能否走出一波行情的风向标。如果AI应用能走出一波持续性行情，我认为即便上车稍微晚一点也没关系。现在要做的就是继续观察。
年末A股特色方面，从A股历史来看，进入11月后市场会有两个月的业绩真空期，基本上会出现主流热点的沉寂期。此时，活跃资金会去打造妖股。这方面，生肖马年（包括与贺新年有关的概念股）、海南封关题材、海峡西岸题材以及其他新冒出来的热点都有可能成为打造妖股的题材。不过需要注意的是，妖股的炒作是一种脱离公司基本面的投机行为，玩的是击鼓传花的游戏。普通投资者不太适合去参与。
医药与白酒方面，虽然周五走强，但可以先看作资金高切低的避险行为，持续性有待观察。两相比较，医药尤其是创新药可能要比白酒更容易迎合市场资金的胃口。其中一点就是中美经贸磋商后市场对创新药板块的预期相对较好。另外，创新药板块指数周五突破了最近一个月的震荡平台，有利于提振板块信心。不过，创新药行业存在研究难度高、资金合力程度不如AI硬件及人形机器人等板块的问题。对大多数人来说操作难度略大。倘若要参与不妨观察本周率先走强的高辨识度个股。
最后，达哥作一个总结：因AI硬件单日大幅调整，下周初大盘有继续调整的动力。预计到3930点附近就差不多了，之后会震荡上行。板块方面，AI应用方向走强，能否走出一波持续性行情还需要观察。倘若出现持续性行情的信号明显要及时上车。AI硬件方向要降低预期。个股方面观察AI应用、创新药的高辨识度个股的走向。
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（张道达）
根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
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