导语：在存量竞争时代，小米公司凭借均衡的业务组合、高端化突破与持续的技术投入，实现了营收与利润的双增长。其2025年第三季度财报数据不仅彰显了强大的市场竞争力，更预示着新一轮跃迁的开始。本文将深入解析小米逆势增长的底层逻辑，探讨其未来增长潜力。
陈帆/作者 砺石商业评论/出品
当前，中国经济正处于从增量时代转向存量竞争的关键时期，大量企业面临业绩滞涨甚至衰退的困境。然而，小米公司却在此背景下交出了一份亮眼的成绩单。2025年第三季度财报显示，小米营收达1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿人民币；经调净利润为113亿元，同比大增80.9%，创下历史新高。
小米的业绩增速在数千亿级的大型科技公司中颇为罕见。相比之下，新能源汽车、家电等行业头部公司普遍面临增速下滑甚至负增长的压力。小米2025年前三季度的整体收入高达3404亿元，接近去年全年；总利润为328亿元，超过去年全年。这表明小米的增长并非依赖低价竞争，而是实现了规模与利润并重的高质量发展。
小米的业务主要分为智能手机、IoT、互联网与智能电动汽车四大核心板块。财报显示，2025年第三季度，智能手机业务营收460亿元，出货量连续9个季度同比增长，稳居全球前三；IoT与生活消费产品业务收入276亿元，同比增长5.6%；互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元，同比大幅增长超199%。其中，智能电动汽车三季度交付超10万台，单季度收入283亿元，带动该业务分部首次实现单季度经营收益转正，达7亿元。
小米的均衡业务组合使其免受单一市场波动的影响，而高端化突破则是其增长的核心动力。以智能手机为例，2025年第三季度，小米在中国大陆4000元-6000元高端价位段销量市占率同比提升5.6个百分点至18.9%。新发布的小米17系列首月销量较上代增长约30%，高端机型占比超80%。双11期间，小米17 Pro Max包揽天猫、京东、抖音等平台国产手机6000+价位段销量、销额双料冠军，成为唯一能与iPhone正面竞争的国产旗舰手机。
在智能电动汽车领域，小米SU7与YU7两款车型起售价均超20万人民币。截至10月，SU7位列国内中大型轿车销量第一，YU7连续3个月位列中大型SUV销量第一，10月登顶全品类SUV销量榜首。小米集团合伙人卢伟冰透露，汽车业务预计将提前完成全年35万台的交付目标。
智能家电方面，小米于9月发布米家冰箱Pro、米家三区洗衣机Pro等高端新品，并投产武汉智能家电工厂，实现全流程打通，峰值年产能规划达700万台空调。产品与产能的双提升将进一步推动ASP与毛利率的增长。
小米的高端化突破离不开技术投入带来的复利效应。5年前，小米明确向“硬核科技公司”转型，并制定5年1000亿元的研发投入计划。2025年第三季度，小米研发投入达91亿元，同比增长52.1%，创历史新高；前三季度累计研发投入235亿元，全年有望超过300亿元。
持续的技术投入使小米在AI大模型、智能家居、智能制造、操作系统、三电技术与自动驾驶等领域取得突破，为“人车家”全生态产品的高端化提供了技术保障。2025年第三季度，小米推出「Xiaomi MiMo-Audio」语音开源大模型，形成语言、多模态及语音全系列模型矩阵，反哺全生态产品。
技术差异化也显著赋能了小米的全球化布局。2025年第三季度，小米海外市场增幅超过整体，智能手机、智能家电等硬件产品出货量及市占率稳步提升，互联网服务海外收入达33亿元，同比增长19.1%，占比达34.9%，创历史新高。此外，小米已启动智能电动汽车海外业务调研，未来有望在海外市场再造一个新小米。
高盛、摩根士丹利等国际机构对小米的长期投资价值给予充分肯定。高盛认为，小米的稳健资产负债表、生态整合能力及电动汽车供应链成本优势将提升其竞争力；摩根士丹利则看好“智能手机+电动汽车+AIoT”的协同效应。
小米的显性增长点包括：智能电动汽车市场至少十倍级的增长空间、智能家电与新零售模式的海外布局、以及“人车家”生态协同体验的差异化突围路径。然而，更值得关注的是小米冰山之下的底层文化与能力。
小米的进取、创新精神使其对技术前沿保持敏锐嗅觉，不断精进，构建了全球独一无二的“人-车-家”生态与“硬核科技公司”底蕴。其核心竞争力在于“将用户需求与前沿技术融合，打造领先软硬件一体化体验产品并推向市场”的系统性能力。这种能力使小米能在不同业务领域持续打造爆品，实现可持续增长。
一方面是显而易见的业务增长点，另一方面是持之以恒的进取、创新精神，再加上在不同业务领域可持续复制的“核心竞争力”，小米公司当下的成绩远非终点，而只是新一轮跃迁的开始。下一个十年，小米势必还会带来更大的惊喜。
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