冲刺“国产GPU第一股”的摩尔线程，在资本市场与产业界的双重期待中迈出关键一步。2025年9月26日，上交所官网显示，摩尔线程科创板IPO申请通过上市委会议审议，并于当日提交注册。从6月30日获受理到过会仅用88天，远超科创板企业平均200天的审核周期，创下国产GPU企业上市速度新纪录。
47岁的张建中堪称芯片行业“老兵”，毕业于南京理工大学计算机系的他，先后在戴尔、惠普等IT巨头任职，2005年加入英伟达后担任全球副总裁兼中国区总经理。在其15年任职期间，英伟达GPU在中国市场的占有率从2008年的不足50%飙升至2020年的80%。
2020年，正值国内芯片创业潮兴起，张建中抓住历史机遇在北京创立摩尔线程。与多数国产GPU企业专注单一领域不同，摩尔线程选择“英伟达式”全功能GPU路线，其自研架构MUSA支持FP4至FP64全精度计算，并通过独创工具实现与英伟达CUDA生态的兼容，大幅降低用户迁移成本。这种技术路线使其在2022-2024年累计研发投入38.1亿元的情况下，仍能快速推出消费级显卡、企业级加速卡、智算卡及SoC芯片等全系列产品。
作为独角兽企业，摩尔线程的融资历程堪称传奇。2020年成立后3个月内完成两轮融资，估值突破10亿美元，刷新“最快晋升独角兽”纪录。5年内完成7轮融资，累计融资超百亿元，投资方涵盖中国移动、深创投、红杉资本等82家机构。
2025年1月至2月，随着上市进程加速，厚雪资本、深创投等机构以创纪录价格入股。创始人张建中直接和间接持股36.36%，对应价值约107亿元。但真正实现“667倍收益神话”的，是首轮投资方沛县乾曜——这家注册资本仅190.48万元的投资机构，以190.4762万元初始投资获得4.2494%股权，按当前298.45亿元估值计算，收益达12.68亿元。
▲图源/摩尔线程官网
二级市场对摩尔线程的追捧更为热烈。9月18日至23日，直接持股1.03%的和而泰实现4天3个涨停板；9月29日过会后首个交易日，初灵信息涨超15%，盈趣科技触及涨停。尽管这些概念股持股比例均不足1%，但市场对“国产GPU第一股”的期待可见一斑。
摩尔线程此次IPO计划募资80亿元，主要用于AI芯片和图形芯片研发。招股书显示，2025年上半年公司营收达7.02亿元，超2022-2024年总和，其中AI智算产品收入占比94.85%。更引人注目的是其毛利率：2024年AI智算产品毛利率达90.7%，公司总毛利率从2023年的26%跃升至71%，接近英伟达75%的水平。
尽管业绩高速增长，但摩尔线程仍面临严峻挑战。2024年其AI智算产品在国内市场占有率不足1%，而“国产GPU四小龙”中的燧原科技、壁仞科技、沐曦股份均在加速IPO进程。其中沐曦股份已于2025年6月30日提交IPO申请，9月21日完成二轮问询，上市进程紧随摩尔线程。
资本市场对芯片行业的热情持续高涨。寒武纪市值已超5000亿元，而摩尔线程当前估值不足300亿元。随着AI算力需求爆发式增长，这场国产GPU企业的上市竞赛，或将重塑中国半导体产业格局。
（作者 | 豆蔻，编辑 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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