11月21日，加密货币市场延续了逾一个月的跌势，比特币价格大幅下挫，自4月以来首次跌破8.7万美元关口。截至发稿时，比特币报价为86792美元，跌幅达6.4%。与此同时，其他主流加密货币也纷纷出现大幅下跌，市场整体情绪低迷。
根据Coinglass数据，加密货币全网24小时内超过22万人遭遇爆仓，爆仓总金额高达8.21亿美元。这一数据凸显了当前市场的高波动性以及投资者面临的巨大风险。
自10月初创下126250美元的历史高点后，比特币价格在一个半月内累计回撤超过30%，不仅抹去了2025年以来的全部涨幅，也引发了市场对于加密货币未来走势的广泛讨论。
市场分析认为，美联储12月降息预期的降温是导致包括加密货币在内的风险资产整体承压的主要原因。近日，美联储内部对于通胀问题的分歧加剧，三位高级官员在同一天表达了对通胀的担忧，使得12月降息的前景更加不明朗。
11月20日，CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率为29.8%，而维持利率不变的概率则高达70.2%。此外，美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为49.5%，维持利率不变的概率为36.0%，累计降息50个基点的概率为14.5%。
随着市场对美联储12月降息预期的概率跌破50%，投资者开始系统性地撤离高风险资产头寸。摩根士丹利在最新研报中指出，若12月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议按兵不动，美元流动性边际收紧，将直接压制包括比特币在内的非生息资产表现。
CoinShares研究主管James Butterfill指出，自9月以来，大户已抛售逾200亿美元的加密资产。所谓“四年周期论”正成为巨鲸减仓的“自我实现预言”。在去杠杆压力下，散户高杠杆多头首当其冲，成为市场下跌的主要受害者。
市场分析师Damian Chmiel则进一步指出，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售。下一个目标将是4月份接近7.4万美元的低点，这意味着较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。
然而，尽管市场情绪低迷，仍有华尔街机构对加密货币市场持有看好的态度。灰度研究主管Zach Pandl在最新报告中称，尽管美元走强和美联储降息节奏放缓构成短期压力，但比特币的“结构性看涨”逻辑并未改变。灰度认为，全球通胀中枢上移、主权债务持续扩张，将强化对固定供应资产的配置需求，比特币仍是“数字黄金”的最佳代表。
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