财联社11月21日讯（编辑 潇湘）在AI技术席卷全球的浪潮中，甲骨文公司正成为市场观察AI风险的关键指标。这家曾以保守著称的数据库巨头，如今通过借贷数百亿美元深度绑定人工智能赛道，不仅将自身命运与AI热潮紧密相连，更意外成为信贷市场乃至全球股市衡量AI泡沫的“金丝雀”。
CDS合约成AI风险对冲首选工具
近月来，交易员们正疯狂涌入甲骨文信用违约互换（CDS）市场。根据洲际交易所(ICE)数据，防范该公司未来五年债务违约的成本已攀升两倍——周三数据显示，甲骨文5年期CDS利差达111个基点，意味着每保障1000万美元本金需每年支付约11.1万美元。
注：甲骨文CDS报价已升至近三年新高（黑线），橙线为CDS指数
市场分析指出，甲骨文CDS备受青睐的三大原因：其一，公司正大规模投入AI领域，在复杂交易网络中扮演核心角色；其二，其信用评级（BBB+）显著低于微软（AAA）和谷歌母公司Alphabet（AA+）；其三，作为对冲工具，CDS既能直接做空AI热潮，又能对冲整体市场风险。巴克莱银行数据显示，截至11月14日的七周内，甲骨文CDS成交额激增至约50亿美元，同比暴涨24倍。
股价暴跌印证市场担忧
甲骨文股价表现进一步验证了市场的谨慎态度。周四，随着英伟达财报利好效应消退，美股AI板块恐慌情绪蔓延，甲骨文股价单日暴跌6.5%，创今年6月以来新低。数据显示，截至本周三（暴跌前），其股价已较9月10日高位下跌约三分之一，领跌AI概念股。
注：各科技巨头自高点回落的幅度
“末日保险”背后的逻辑
尽管鲜少有人认为这家市值6200亿美元、拥有三大评级机构投资级评级的公司会短期违约，但市场押注逻辑清晰：若AI信心动摇，甲骨文CDS价格将进一步飙升，为买入者创造超额收益。这种“对冲+投机”的双重属性，使其成为AI时代的特殊金融工具。
甲骨文的激进扩张策略加剧了这种担忧。作为“星际之门”计划的核心参与者，该公司与OpenAI、软银集团拟共同投入5000亿美元建设AI基础设施。仅新墨西哥州数据中心项目，就需约20家银行提供180亿美元融资。为支撑资本支出，甲骨文9月发行了180亿美元高评级债券，使其未偿债务突破1000亿美元，成为负债率最高的大型科技公司。
债务风险与评级压力
摩根士丹利分析师预警，甲骨文调整后债务净额将从1000亿美元增至2028财年的2900亿美元，增幅近200%，并建议投资者买入五年期CDS对冲风险。摩根大通则预测，未来数年AI企业将发行约1.5万亿美元高评级债券，债务风险可能向垃圾债市场蔓延。
特别值得关注的是，甲骨文对OpenAI的高度依赖。OpenAI预计，受算力成本飙升影响，其2028年运营亏损将达740亿美元，占收入四分之三。这种“AI生态链”的脆弱性，正通过CDS市场被持续放大。目前，穆迪和标普已接近将甲骨文债券降级为垃圾级。
市场分歧中的投资策略
RBC Capital Markets分析师Rishi Jaluria指出，市场已进入“证明模式”——AI企业需持续证明盈利能力才能维持融资循环。摩根士丹利信贷团队观察到，长期债权人正通过CDS对冲风险敞口，而投机者则借此表达对AI资本支出的明确看法。道明证券交易主管Matt Schrager总结道：“当流动性自我强化时，市场趋势往往自我实现。”
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