2025年9月的中国芯片市场迎来新一轮爆发，算力芯片领域的竞争格局正发生深刻变化。9月19日，上海证券交易所发布的一则公告引发投资圈高度关注——国内GPU新锐摩尔线程计划于9月26日启动IPO上会程序。这家被业界称为“中国英伟达”的芯片企业，其上市进程直接点燃了资本市场对国产算力芯片的热情。
作为寒武纪在AI芯片赛道的最强挑战者，摩尔线程的资本动向持续牵动市场神经。9月22日开盘，参股摩尔线程的和而泰（002402.SZ）直接一字涨停，总市值飙升至464亿元，创下2010年上市以来的历史新高。这家传统家电智能控制器供应商，仅因持有摩尔线程1.03%股份，便引发市场疯狂追捧，股价自去年以来累计涨幅达472.30%，凸显资本市场对国产高端芯片的强烈预期。
技术基因与国际接轨：摩尔线程的硬核实力
摩尔线程的核心团队构成堪称行业标杆。创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁，三位联合创始人周苑、张钰、王东分别来自英伟达市场生态、GPU架构设计和销售体系，均拥有超过15年的行业经验。这种国际化技术背景，使摩尔线程从创立之初就具备对标国际巨头的研发能力。
在技术参数层面，摩尔线程第四代芯片“平湖”展现强劲竞争力。该芯片支持FP8精度运算，FP32精度下算力峰值达32TFlops，性能指标介于英伟达A100与H100之间。与之对比，寒武纪即将推出的思元690芯片被认为接近H100水平，双方在高端算力市场的正面交锋已不可避免。
财务数据显示，摩尔线程正处于高速增长通道。2022-2024年，公司营收从0.46亿元跃升至4.38亿元，年复合增长率达208.44%。2025年上半年营收更突破7.02亿元，超过前三年总和。尽管与寒武纪同期28.81亿元营收存在差距，但其增长势头已引发行业高度关注。
国产替代浪潮下：多极竞争格局显现
面对智能算力市场的爆发式需求，国产芯片厂商正形成多极竞争态势。寒武纪董事长陈天石在2025年中期业绩会上透露，公司计划通过定向增发募集资金，重点布局大模型智能处理器研发和先进封装技术平台建设，以巩固其在AI芯片领域的领先地位。
其他头部企业也在加速追赶。华为在9月18日全连接大会上宣布，昇腾950PR芯片将于2026年一季度量产，同时推出算力规模达8192卡的Atlas950 SuperPoD超节点系统。百度基于昆仑芯“昆仑P800”的集群已用于文心一言训练，能效比接近国际先进水平。阿里平头哥PPU芯片更登上央视《新闻联播》，部分参数超越英伟达A800芯片。
资本市场热捧：芯片板块成投资主线
在国产替代政策推动下，芯片板块成为2025年最受关注的投资领域。截至9月23日，寒武纪-U单日成交额突破150亿元，显示市场对头部企业的追捧。外资机构同步加大布局力度，高盛将中芯国际目标价上调至73.1港元，反映国际资本对中国芯片产业的信心提升。
天风证券分析指出，阿里、百度等互联网巨头采用自研芯片训练AI模型，标志着中国在AI底层硬件环节的自主可控能力显著增强。在全球AI算力供需紧张的背景下，国产芯片的商业化落地将重构互联网企业的估值逻辑，具备自主芯片能力的企业将获得更高市场溢价。
理性投资：穿透概念炒作看本质
尽管市场热情高涨，但投资者需警惕概念炒作风险。以和而泰为例，其持有的1.03%摩尔线程股份账面价值3.06亿元，但市场估值却推高其市值300多亿元。即便摩尔线程市值达到寒武纪当前的5849亿元水平，和而泰的持股价值也仅约60亿元，当前估值明显偏离基本面。
从企业基本面看，和而泰上半年营收54.46亿元（同比+19.21%），净利润3.54亿元（同比+78.65%），创历史新高。其汽车电子控制器业务表现突出，上半年收入4.15亿元，同比增长52%。但89.23倍的市盈率是否合理，仍需投资者审慎评估。
当前国产芯片产业呈现多元化竞争格局。市场普遍认为，华为在算力芯片领域综合实力最强，寒武纪和摩尔线程处于领先梯队，砺算等新锐企业需要2-8年追赶期。随着龙芯9A1000 GPGPU芯片三季度流片，国产芯片的技术路线将更加丰富。
对于普通投资者而言，芯片产业虽是黄金赛道，但需保持理性判断。摩尔线程IPO或只是国产芯片崛起的开端，后续产业变革将更为激烈。建议重点关注具备核心技术、稳定业绩支撑和清晰市场定位的企业，避免盲目追逐概念。只有掌握自主创新能力、构建完整生态体系的企业，才能在这场芯片竞赛中持续领跑。
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