本文来源：时代周报 作者：张钇璟
图为万达广场（资料图/图虫创意）
近日，“王健林被限制消费”的消息引发广泛关注。据企查查信息，9月26日，万达集团及旗下万达地产集团有限公司因一起标的1.86亿元的强制执行案件被列入被执行人名单，王健林也因此被限制高消费。然而，这一限制措施在短时间内迅速取消，9月29日，中国执行信息公开网及企查查均已不再显示王健林及万达集团的“限高”风险。
此次“限高风波”虽短暂，却折射出王健林及“万达系”企业过去三年来深陷流动性困境，却始终积极自救的真实状况。
与众多房企因“高周转”模式陷入债务危机不同，万达自2018年起便通过资产及股权转让，逐步完成从房地产开发向商业地产的转型。然而，万达与投资者之间的多轮对赌失利，成为引发流动性问题的关键因素。
2016年，王健林斥资340亿港元私有化万达商业，并与投资者签订对赌协议，承诺2018年完成A股上市。但受A股对地产公司IPO严控影响，计划落空。2018年1月，万达商业引入腾讯、苏宁、京东、融创等四家战略投资者，以340亿元收购其香港退市时引入投资人持有的14%股份，并约定最晚在2023年10月31日前完成A股上市。
为满足上市条件，万达商业剥离房地产业务，全面转型轻资产。2018年3月，万达商业更名为万达商管，宣布不再进行房地产开发。然而，尽管万达商管在2019年底正式完成房地产业务剥离，A股上市仍无望。2021年3月，在A股排队近六年后，万达商管撤回IPO申请，成立轻资产平台珠海万达商业管理集团股份有限公司，向港股主板发起冲击。
为推动珠海万达上市，王健林再次拉来郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、PAG太盟投资集团等22家机构投资人。根据投资者协议，珠海万达最迟要在2023年底前完成上市，否则将进行股份回购或现金赔偿。然而，随着2023年10月底第四次上市未果，战投回购条款被触发，万达流动性问题彻底爆发。
企查查APP显示，截至2025年9月29日，万达集团存在10条被执行人信息，总金额达52.62亿元。其中，万达地产有高达424条被执行人信息，被执行总金额共计18.62亿元。不过，万达的债务问题主要集中在非公开市场，公开市场中万达并未发生违约情况，刚兑纪录仍未打破。
根据Wind数据，截至2025年9月29日，“万达系”企业境内债已清偿完毕，目前无境内存续债；海外债方面，目前仅存续1笔4亿美元债“万达商业地产11 20260213”，将于2026年2月13日到期。
为缓解流动性压力，王健林再次选择引入战投。2023年12月12日，万达商管与太盟投资集团签署投资框架协议，对珠海万达进行股权重组。按照协议，万达商管持股40%，太盟等投资人持股60%，且新投资协议不附带对赌协议。
2024年1月，万达成立新平台大连新达盟商业管理有限公司。3月30日，太盟集团、阿布扎比投资局、中信资本等5家机构向大连新达盟投资约600亿元，合计持股60%，万达商管持股40%。
在引入战投注资的同时，万达还通过大面积资产处置来补充现金流。自2023年起，万达便开始频频出售旗下万达广场。今年5月，国家市场监督管理总局批准了由太盟投资集团、高和丰德、腾讯、京东潘达、阳光人寿等企业共同收购万达商管旗下48家目标公司的收购案，涉及全国39个城市的48座万达广场。
据时代周报记者不完全统计，2023年至2024年，万达集团共计出售万达广场超30座。2025年初，万达再度出售7座万达广场。若算上5月一次性打包转让的48座，自2023年以来，万达集团已累计出售超过80座万达广场。
今年8月，万达与腾讯、京东等13位合伙人设立苏州宽遇股权投资基金合伙企业，出资额高达224.29亿元。同月，万达还与腾讯设立深圳智薯投资合伙企业，出资额160.76亿元；与京东在北京成立了北京泓睿潘达管理咨询合伙企业，出资额80.53亿元。
对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜分析称，这三家合伙企业的出资金额合计465亿元，与三个月前太盟、腾讯、京东等组成私募基金拟以约500亿元收购万达48家公司股权的交易金额、股东名单高度吻合，可视为该交易在资金端的实际性落地。
为缓解流动性压力，王健林选择引入战投（资料图/图虫创意）
对于非核心资产，万达也在同步推进处置。2025年4月，万达酒店发展公告称，拟将持有的万达酒店管理（香港）有限公司100%股权转让给同城旅行，作价24.973亿元。今年7月，中国儒意发布公告称，其附属公司已与上海万达网络金融服务有限公司签订股权转让协议，以2.4亿元收购快钱金融服务（上海）有限公司30%的股权。9月24日，万达电影公告称，北京万达文化产业集团有限公司旗下持股企业于2025年9月1日至9月23日期间累计减持公司股份4223.58万股，占公司总股本的2%。
频繁处置资产还债也让王健林的身价大幅缩水。根据今年6月发布的《2025新财富500创富榜》，王健林父子今年的财富为588.1亿元，较上年缩水约820亿元，排名从上年的第9名急剧下滑至第51名。
目前来看，万达或将继续保持资产瘦身的节奏。2026年2月，万达系仅存续的债券“万达商业地产11 20260213”将到期，待偿还余额为4亿美元，合计超28亿元。
回溯过往，王健林曾公开承诺“万达集团在全球绝不会出现任何信用违约！我们把信用看得比资产、利润更重要”。从结果来看，事实也正是如此，此次万达大概率会如期偿付。
另据企业预警通统计，截至2024年9月，万达商管短期债务约439.74亿元，有息债务合计1725.33亿元。在偿债高峰过去之前，万达无法停下资产处置的脚步。
那么万达集团手上还剩下多少资产呢？万达集团官网显示，公司产业涉及商管集团、文旅集团以及投资集团三大板块。
图为万达集团官网截图
其中，商管集团即珠海万达，主要负责全国万达广场的商业管理运营。目前，万达集团通过持有大连新达盟40%股权，占有珠海万达40%权益。
文旅集团则包含酒店管理、宝贝王集团、体育集团、文旅项目以及国际医院等。具体来看，负责酒店管理的主要平台为万达酒店发展。该公司原本的业务分为四部分：酒店营运及管理服务、酒店设计及建设管理服务、投资物业租赁，以及海外买卖和租赁物业。目前其酒店业务部分已于今年4月出售予同城旅行。
而宝贝王集团、体育集团、文旅项目以及国际医院近期未发生股权变化。其中，宝贝王集团是为儿童娱乐企业，拥有宝贝王乐园、IP运营两大核心业务。截至2023年底，宝贝王累计开业450家门店，覆盖全国200多座城市，会员超2180万人。
投资集团则包含了万达在全国投资开发万达广场、万达酒店、万达文旅城、万达小镇和住宅等重资产项目。
在上述项目中，万达广场为万达旗下规模最大、最为重要的总资产项目。万达商管官网信息显示，截至2024年年底，万达集团在全国开业513座万达广场（包括轻资产运营），商业运营总建筑面积7090万平方米。据《每日经济新闻》报道，2023年3月末数据，万达集团自持的万达广场占比约60%。据此来看，留给王健林能出售的万达广场仅200座左右。
值得注意的是，在还债之外，王健林似乎要有新的动作。今年8月，近年来鲜少在公众眼前露面的王健林罕见现身。据克拉玛依市融媒体中心报道，2025年8月20日-21日，王健林在克拉玛依考察招商引资、文旅发展等工作。
王健林表示，“克拉玛依就像是新疆的一颗明珠，超出预期，这里的旅游资源丰富，独山子大峡谷、世界魔鬼城景区在中国乃至世界都是独有的。资源禀赋是很好的，就是需要怎么进一步提升，我去看了独库公路，一年有150万辆车经过，怎么样使这种资源能够提升更大化，总体来看，克拉玛依的旅游资源还可以，但是项目本身的规划设计、运营程度，可能有些地方跟先进地区相比可能还是有需要提高的地方。我们也正在探讨和克拉玛依合作的可能性。”
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