泉果基金调研中熔电气：新能源汽车业务增速领跑行业

根据最新披露的机构调研信息，2025年8月28日至9月18日期间，泉果基金对上市公司中熔电气展开了深度调研。此次调研聚焦于中熔电气在新能源汽车、海外市场及核心产品领域的战略布局与业绩表现。

泉果基金概况：新兴势力崛起

泉果基金成立于2022年2月8日，截至目前管理资产规模达163.96亿元，旗下共管理6只基金，配备5位基金经理。其中，泉果旭源三年持有期混合A（016709）表现尤为突出，近一年收益率达73.08%，成为旗下明星产品。其他基金如泉果思源三年持有期混合A（55.78%）、泉果嘉源三年持有期混合A（36.75%）等也展现出稳健的收益能力。

中熔电气调研核心：新能源汽车业务增速领跑

在调研交流中，中熔电气管理层透露，2025年上半年公司毛利率同比显著提升，主要得益于三大因素：

• 产品结构优化：新能源汽车800V平台推广带动产品迭代升级；
• 激励熔断器业务爆发：上半年销售额同比增长116%，成为毛利率提升的核心驱动力；
• 降本增效持续推进：通过自动化产线投入、工艺改进及管理优化，成本结构进一步优化。

尤为引人注目的是，中熔电气在新能源汽车行业的业务收入同比增长约52%，远超行业平均水平。这一增长主要源于产品升级及激励熔断器新产品的市场拓展，推动公司整体市场份额提升。

海外市场布局：全球化战略加速

中熔电气海外客户定点项目持续增加，覆盖多个地区与客户群体。此前已公告的欧洲豪华品牌客户项目预计将于2025年10-11月进入新车发布阶段，随后逐步量产。为满足海外需求，公司已在西安及泰国生产基地部署专属生产线，均已具备量产条件，可灵活响应客户订单。

泰国工厂作为海外推广战略的重要基地，预计到2025年9月底将有4条生产线具备量产条件，年底新增2条生产线进入调试阶段，2026年计划进一步调试5-6条生产线。所有产线投资均基于已获得的海外客户定点需求，后续将根据业务拓展进度持续加大投资。

核心产品进展：激励熔断器与efuse研发

激励熔断器业务成为中熔电气2025年上半年的亮点，实现收入1.07亿元。公司对全年收入达2.5亿元的目标持乐观态度，并预计短期内毛利率将保持稳定。在应用场景方面，比亚迪已在其电机侧采用激励熔断器方案，其他厂商也在评估类似应用，若行业推广开来，用量将迎来新的增长点。

与此同时，中熔电气在上海设立研发中心，创设微电子事业部，专注于efuse等微电子技术的研发，主要面向车用低压场景需求。目前相关项目仍处于前期研发和流片测试准备阶段。

风光储与数据中心业务：差异化竞争策略

在风光储行业，中熔电气2025年上半年收入同比增长13.94%，增速低于行业整体水平。公司主动选择优先聚焦高质量客户，随着行业逐步出清，预计收入表现将得到提升。目前，公司正积极推动激励熔断器在风光储领域的应用，与相关客户进行合作尝试。

针对数据中心行业中的HVDC架构，中熔电气已配套240V/336V方案产品，并具备±400V、800V方案的产品升级能力。该行业核心客户包括台达、维谛、中恒、麦格米特等长期合作伙伴，一旦行业方案切换，公司可同步提供配套产品。

管理层变动与未来展望

此次调研还涉及公司总经理变动背景说明。新任总经理拥有丰富的国际企业工作经历和管理经验，其国际化视野、工厂管理能力及海外市场运作经验，与公司立志成为国际化领先企业、实现海外业务占比超40%的战略目标高度契合。

展望未来，中熔电气将继续深化新能源汽车、海外市场及核心产品领域的布局，通过技术创新与差异化竞争策略，巩固行业领先地位。