文 | 时间线Timelines
地缘政治在中美AI算力领域的持续影响，正在加剧两个技术大国的市场分化，甚至导致市场割裂。这种割裂，让全球AI算力巨头英伟达感受到了前所未有的压力。
就在2025年10月6日，英伟达CEO黄仁勋在纽约出席美国城堡证券主板活动时明确表示：英伟达在中国的市场份额已经从95%降至0%。他直言：
“目前，我们100%退出了中国市场。无法想象任何决策者会认为这是一个好主意，即我们（美国）实施的政策导致美国失去了世界上最大的市场之一。”
然而，对于中国本土的AI算力发展而言，英伟达的退出反而意味着巨大的市场机遇和增长空间。
根据中国本土AI芯片企业寒武纪2025年10月17日发布的第三季度财报，该公司在2025年Q3实现了高达17.27亿元的营收，同比暴增1332.52%；归属于上市公司股东的净利润为5.67亿元，而去年同期则为-1.94亿元。
尽管寒武纪与英伟达在营收体量上不可同日而语，但英伟达在中国AI算力市场的被动缺位，让寒武纪成为了最大的受益者之一。
巨头缺位后，本土选手补位
回顾中美AI算力过去十年的发展，2016年8月是一个值得铭记的时间节点。
2016年8月9日，英伟达CEO黄仁勋来到OpenAI位于旧金山的办公室，在马斯克（当时的身份是OpenAI发起人）的见证下，向OpenAI团队交付了世界上第一台英伟达DGX-1超级计算系统（该系统在2016年GTC大会上正式发布）。
某种程度上，这可以看作是英伟达AI算力参与新一代AI技术大爆发的起点。
同样是在2016年8月，在中国，脱胎于中科院的AI芯片创业公司寒武纪在获得中科院数千万元天使轮融资后，又获得了元禾原点、科大讯飞、涌铧投资的Pre-A轮融资，开启了成长为中国本土AI算力知名供应商的步伐。
当时的英伟达，已经瞄准了中国AI算力市场，并打算成为这一市场的重要玩家。
2016年9月，英伟达在北京举行了GTC CHINA 2016大会——这是英伟达首次将GTC大会带到中国。会上，英伟达发布了最新深度学习推理加速器Tesla P4/P40，并与阿里巴巴、百度、科大讯飞、京东等中国企业达成合作。
这次GTC China大会，成为英伟达AI算力耕耘中国市场的重要起点。
此后，随着英伟达在中国市场的持续深耕，到2021年，它已成为中国AI算力市场的主要供应商。IDC数据显示，2021年中国AI加速卡出货量超过80万片，其中英伟达占据超过80%的市场份额。
2022年，中国AI加速卡（公开市场）出货量约为109万张，其中英伟达市占率为85%，华为为10%，百度昆仑芯为2%，寒武纪则拿下了1%的市场份额。
然而，2022年10月7日，美国政府发布了对华技术出口的制裁措施，斩断了英伟达A100、H100等高性能计算芯片进入中国市场的路径。
面对政策限制，英伟达推出了A800和H800等“特供版”产品，但随着2023年10月美国政府进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，这些产品也无法进口。
于是，英伟达又推出了专为中国市场定制的H20算力平台，其性能相比H100大幅减弱，但依旧兼容CUDA生态，被称为“阉割版”。尽管一度被认为是鸡肋产品，H20在2024年依旧受到追捧。
但到了2025年，在中美经贸谈判背景下，H20在中国市场的出货也受到波及，最终基本停滞。黄仁勋所说的“英伟达份额降到了0%”，正是这一背景下的结果。
与此同时，为了避免被“卡脖子”，中国本土的AI算力芯片商开始实现对英伟达算力平台的部分国产替代，寒武纪就是其中的代表。
从“独角兽”，到A股“寒王”
作为中国本土AI算力发展的代表性企业，寒武纪的成长从一开始就备受关注。
2017年8月18日，在获得Pre-A轮融资一年后，寒武纪宣布完成A轮1亿美元融资，领投方为国投创业，阿里巴巴、联想、国科投资、中科图灵加入，原Pre-A轮投资方元禾原点创投、涌铧投资继续跟投。
A轮融资完成后，寒武纪的估值超过10亿美元，成为“全球AI芯片领域的第一家独角兽创业公司”。
真正让寒武纪声名鹊起的，是华为。2016年发布的寒武纪1A处理器被搭载在华为麒麟970手机处理器中，使得麒麟970成为“全球首款AI手机芯片”，大大提升了图片识别等场景中的能耗和功耗表现。
此后，寒武纪在AI算力领域的发展主要集中在云端。2018年5月，寒武纪发布了中国首款云端人工智能芯片MLU100及其板卡，并在部分指标上对标英伟达的旗舰产品。
2020年7月，寒武纪在科创板上市，股价当日大涨近300%，市值突破1000亿元。
然而，从业绩发展的角度来看，寒武纪一直处于亏损状态。这种状态在其上市时也没有改变，并一直持续。
2022年底，寒武纪股价跌破发行价，跌至60元以下。
但2022年下半年，随着美国芯片禁令的到来、ChatGPT的横空出世和英伟达的爆发，国产算力和AI芯片的需求开始大爆发。尽管寒武纪在2023年依旧亏损8.36亿元，但在大趋势的推动下，其股价在2023年暴涨535%，在A股近700只人工智能概念股中排名第一。
2024年，在整体业务依旧亏损4.43亿元的情况下，寒武纪的A股股价又实现了387%的全年涨幅，被冠以“股王”的称号。
资本市场对寒武纪的定位，就是“中国的英伟达”。
值得一提的是，寒武纪的业绩在2024年出现明显升势。2024年第四季度，寒武纪营收为9.887亿元，环比暴增820.4%；归母净利润为2.815亿元，这是上市以来首次实现季度盈利。
2025年上半年，在AI芯片业务的持续落地中，寒武纪的业绩出现整体爆发。
根据公司半年报，寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长高达4347.82%；归属于母公司所有者的净利润为10.38亿元，上年同期净亏损5.3亿元，同比大幅度扭亏为盈。
这样的业务表现，加上市场对寒武纪未来发展的高预期，其股价在2025年持续上涨中超越茅台，并在2025年8月28日达到1595.88的历史最高点位。
由此，寒武纪成为了真正意义上的“寒王”。
令人关注的是，就在寒武纪成为“寒王”的前几天，有多家媒体称，英伟达已指示包括韩国三星电子、美国安靠科技等关键零部件供应商暂停与H20芯片相关的生产——这背后的原因非常简单，中国企业选择不购买H20了。
渐行渐远，是无可避免的
中国企业不再选择英伟达AI芯片的大背景，除了地缘因素之外，还有一个核心逻辑：中国本土AI算力的持续补位。
从目前的情况来看，华为无疑是最重磅的补位者。
2025年9月，华为在全连接大会上公布了昇腾算力芯片的三代迭代路线图，并强调这是“基于中国可获得的芯片制造工艺”。
与此同时，华为还发布了最新的超节点产品Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD，并基于此发布了Atlas 950 SuperCluster和Atlas 960 SuperCluster超节点集群，称之为“当之无愧的全世界最强算力集群”。
除了华为之外，类似于寒武纪这样的国产算力头部芯片厂商，也在技术开发、产品落地等方面持续发力，且反馈极为迅速。
2025年9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布并开源当天，寒武纪就宣布已同步实现对DeepSeek-V3.2-Exp的适配；依托DeepSeek Sparse Attention机制，叠加寒武纪的极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。
正是在这种快速的技术突破和反馈机制下，寒武纪的业务随着本土客户对于国产算力的选择和适配快速增长。
这也是寒武纪第三季度营收实现同比暴增1332.52%的关键背景。
对于这一业绩变动，寒武纪方面表示，报告期内公司营业收入较上年同期大幅增长主要因公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地；净利润扭亏为盈，主要因营业收入较上年同期大幅增长。
可见，对于寒武纪来说，在经历了多年的投入之后，如今它终于趁着国产AI算力补位和崛起的大趋势，迎来了丰厚的回报——无论是财报业务本身的“扭亏为盈”，还是高高在上的公司股价和市值，都足以体现这一点。
值得一提的是，2025年10月20日，寒武纪发布公告称，公司已完成向特定对象发行333.49万股股票，此次发行价格为1195.02元/股，募集资金总额为39.85亿元，募集资金净额为39.53亿元。
关于本次定增，寒武纪表示，智能芯片需要加快适应新技术、新应用以及新业态的变化需求，而公司本次募集资金是增强公司面向大模型的芯片技术和产品综合实力，提升公司在智能芯片产业领域的长期竞争力，同时在软件方面进一步提升公司软件生态的开放性和易用性。
可见，尽管三季度业绩大幅度增长，但寒武纪还在持续推进其软硬件的快速迭代——毕竟，从整体的技术实力和生态建设来说，寒武纪相比于大洋彼岸的英伟达还有较大的差距。
当然，回过头来看，对于英伟达来说，尽管市场份额已经接近于0%，但对于充满潜力的中国市场，黄仁勋当然不希望缺席。
毕竟，黄仁勋曾公开表示，中国是世界第二大计算市场，到2026年，中国的人工智能市场规模将达到500亿美元，进军这一市场对英伟达来说意味着巨大的机遇。
也因此，黄仁勋希望能够继续解释和说明，并寄望于政策会有所改变。
当然，作为一家企业，即使是英伟达这样全球市值排名第一的世界级科技巨头，也无法改变地缘政治下的科技大潮走向。
因此，当英伟达在其AI计算领域的最新之作Blackwell已开启它在美国本土的制造计划，这些产品就注定与大洋彼岸的中国市场无缘——而在中国这片应用落地前景更为广阔的土地上，来自本土的AI算力之花也正在借助这一片空白，茁壮成长。
猜你喜欢
