来源：第一财经
近日，知名经济学家洪灝对未来美元及金银市场走势做出了大胆预测。他指出，未来5至7年内，美元或将经历大幅贬值，而金银价格的上涨幅度则有望超越市场的普遍预期。
回顾历史数据，2005年至今，黄金价格已累计上涨约七倍，白银涨幅也超过四倍。洪灝团队通过技术分析发现，黄金市场正呈现出一个长达20多年的大杯柄形态，预计在2024年左右开始爆发。这一形态的胜率极高，黄金价格已成功突破历史平台，创下新高。
自2020年周期结束以来，该杯柄形态的胜率已超过90%，显示出极强的市场预测能力。与此同时，白银市场也呈现出与黄金相似的技术形态。历史上，白银曾与黄金同步上涨，且涨幅更为显著。当前，白银价格正逐步回升至2010年的高位，预示着其上涨潜力同样巨大。
洪灝解释道，金银作为古代通用货币，其价格比（金银比）是市场调节金银配置的重要比例。通常情况下，黄金价格的上涨会带动白银价格的同步上升。因此，白银价格的持续上涨并非偶然，而是市场规律的体现。
从美元市场来看，美国财政赤字和贸易制度的严峻形势正对美元汇率构成压力。洪灝预测，未来5至7年内，美元将经历大幅贬值。这一预测基于美元周期与美国经常账户赤字的紧密吻合。历史数据显示，美元周期与美国贸易周期大致为17年一个轮回，而当前美元已逐步见顶。
美元走弱并非直线下降，而是会呈现波动性。比较美元、美债收益率和黄金走势可以发现，自2021年以来，黄金与美国长债收益率的关系发生了显著变化。黄金在持有成本上升的情况下依然走强，并创下历史新高。这主要归因于俄乌冲突后，美国将美元武器化，冻结俄罗斯资产，导致美元体系信用受损。
美国总统特朗普对美联储货币政策的干预也引发了市场对美联储独立性的担忧，进一步推高了黄金价格。与此同时，各国央行开始寻求外汇管理多元化，减少对美债的需求。数据显示，央行黄金持仓与黄金价格走势高度一致，甚至中国央行持仓斜率比黄金上涨速度更快，显示出央行通过囤金来分散外汇储备风险的策略。
在全球央行资产负债表上，黄金资产已超越其他资产，包括美债。这一趋势预计将持续下去。此外，黄金ETF市场也在加速增持黄金资产。以前，黄金ETF的持仓变动与黄金价格波动同涨同跌，但自2024年以来，黄金价格上涨幅度远超ETF加仓水平，显示出市场对黄金的强烈需求。
从流动性角度来看，全球主要国家货币流动性与黄金价格走势基本一致。基于全球流动性条件的变化，黄金价格呈现出较强的周期性。每一个短周期大约为3.5年，每隔几个短周期就形成一个17.5年的中周期。这与美元和美国贸易的17年周期相吻合。
洪灝判断，自2022年以来，全球流动性条件不断上升，黄金价格对此非常敏感，因此反弹较为强势。然而，他也提醒投资者注意，黄金回报率已经偏高，类似于2008年初期的水平。尽管整体趋势仍然向上，但黄金价格需要新的资金流入来维持上涨势头，这些资金包括央行资金和ETF加仓的资金。
对于白银市场，洪灝认为其原理与黄金相同。他相信，包括黄金、白银、铂金、白金在内的贵金属价格上涨大概率会超出市场认知。
（作者系莲华资产管理公司管理合伙人&CIO，中国首席经济学家论坛理事）
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