AI算力赛道再掀狂潮！10月29日，工业富联（601138.SH）发布的三季报犹如一颗“核弹”，引发市场强烈震动：前三季度净利润飙升至224.87亿元，同比暴增48.52%；第三季度单季净利润更是以62.04%的增速远超预期，营收规模突破6039.31亿元，同比增幅达38.40%。财报发布后，资金迅速涌入，股价午后直线拉升，市值稳居科技板块前列。这波强势增长的背后，正是AI算力浪潮下的“订单狂欢”。
净利狂飙的密码：英伟达订单吃到撑，AI服务器成印钞机
工业富联的业绩爆发并非偶然，而是精准卡位AI算力核心赛道的必然结果。作为全球AI服务器代工龙头，公司三季度全球服务器出货量占比高达28%，其中英伟达GB200/GB300高端机型的代工份额更是飙升至60%。9月GB300量产后，订单已排至明年一季度，全年预计供货1.8-1.9万台。高端AI服务器的“溢价效应”直接改写盈利结构：这类产品单价是普通服务器的3倍，毛利率高达12%，三季度AI服务器营收同比暴涨超150%，单季贡献营收达1200亿元，占云计算业务比重升至55%以上。更亮眼的是，800G/1.6T高速交换机业务同步爆发，同比增长180%，上半年营收就已超过2024年全年，成为第二增长曲线。
不止靠订单：毛利率逆势回升，全球化布局筑牢护城河
除了订单爆发，盈利质量的提升更显硬实力。公司三季度毛利率从上半年的6.6%回升至7.0%-7.5%，三重优势共同驱动成本优化：与英伟达协商使芯片采购价降低5%，自产液冷散热模块节省10%生产成本，AI服务器整机出口美国享受零关税待遇，直接降低成本10%-25%。全球化产能布局则彻底化解地缘风险：墨西哥蒙特雷工厂已成为全球最大GB200生产基地，2025年产能达2万台NVL72机柜，北美订单转移占比超75%，借助USMCA规则实现零关税出口，同时将汇率波动对净利润的影响控制在1.5%以内。叠加自主研发的液冷技术（PUE值1.06）和CPO交换机（功耗降低50%），公司已构建起“芯片-模块-整机-系统”的全链条竞争力。
操盘必看：估值重构进行时，机会与风险怎么抓？
当前市场对工业富联的认知已彻底改变：从“传统硬件代工”转向“全球算力基础设施服务商”，估值逻辑正在发生根本性切换。尽管股价年初至今涨幅已超230%，但PE-TTM仅28倍，仍低于计算机设备行业平均水平35%，高盛更预测其全年净利润将突破336亿元，AI服务器营收有望首破3000亿元。布局可紧盯两条主线：一是高端算力硬件，GB300放量与1.6T交换机量产将持续释放业绩；二是技术升级标的，液冷服务器（2025年产能规划30万台）等高毛利业务值得长期跟踪。但需警惕潜在风险：技术迭代可能导致现有产能贬值，地缘政治对关税政策的影响仍存不确定性，盲目追高短期涨幅过大的波段需谨慎。
从拿到英伟达核心订单，到毛利率逆势改善，工业富联用业绩证明自己是AI算力浪潮中“最稳的卖水人”。随着全球算力需求持续爆发，这家龙头的成长天花板还远未触及。你的持仓跟上这波算力行情了吗？评论区聊聊你眼中的潜力标的！
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