924一周年，发布会昨天刚开完，今天A股就开始蓄力了。
确实跌了不少。截至下午2点，连全A等权指数都跌了2.37%，这相当于市场下跌的平均水平。不少板块都跌了两三个点以上，银行、红利逆势飘红。半导体材料设备是有海外利好映射，这个后文会提到。
昨天说上证指数在等待方向，今天方向出来了，在银行护盘的情况，还放量跌破了30日均线。这也透露出很明确的信号，上山通道暂时不开放，大伙不如先歇歇。如果明天不反包，后面大概率要有几周时间的震荡整理。
创业板指数高开低走，下探10日均线，短线肯定是有压力了，但目前上行趋势还没走坏。
今天A股的走势很多人表示看不懂，其实答案就在昨天的发布会上。
昨天发布会一开场就说，不涉及短期政策的调整。于是很多人就不再关注了。大错特错。
没有新政发布（特别是关于降息之类）这个我们昨天就聊过了，所以这都完全在预期之内。如果要有加码政策，也应该是到11月底或12月初的经济工作会。
但是，昨天依然有三个非常重要的信号。
第一是关于流动性。
货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。
意思很明白了，不是美联储降息了我们就要降，我们这边还是更多从自身角度出发，来判断到底何时降息。所以目前依然是要，伺机而动。
如果说四季度内部宏观鸭梨真的变大了，且美联储持续降息对RMB带来了显著的升值鸭梨，进而影响到出口，那可能就是要动的时候了。
但在这之前，流动性依然不会有问题，会有其他工具来确保国内的水是绝对够用的（有说法是可能会在9月底通过新型政策性金融工具向人工智能等科技方向投放资金）。流动性无虞，对A股和债市来说都是一剂强心针。（今天债市跌，另有原因，后面说）
第二个，关于科技。
目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。聚焦服务新质生产力发展，深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制，培育壮大耐心资本。
在这个总结金融市场工作的重要场合，没有特别去提白酒消费板块，没有提资源周期板块，也没有提金融地产板块，唯独只提了科技板块在A股的扩张，说明什么？
假设如果你在单位做年度工作汇报，重点只提一件事，是不是这件事也是boss最看重的，对你升职加薪最有帮助的？
很明显，现在从上到下，一个最明显的发力方向，就是要让科技产业做大做强。
所以从科创板、创业板IPO特殊通道（允许未盈利企业上市），到吸引境外上市的大型科技企业回A，再到引导各类资金进入科创，最终让国内科技产业的拳头在国际上更有力量，非常清晰且明确的趋势。
第三，也是今天市场反馈最强烈的，就是波动率问题。
在“十四五”期间，A股市场的韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降了2.8个百分点。
这次非常罕见地提到了市场波动率这个指标，外界猜测，这或许是操盘手当前的一个重点kpi。
这可能也印证了前些天市场的一个猜想，在上证指数要突破3900的时候（盘中最高点3899.96），“及时”地来了一波回调，可能就是在有意弹压，不希望市场上涨节奏过快以至于失控，这也会加剧市场的波动率。
操盘手对波动率的管理，既包括上行波动率，也包括下行波动率，所以上行节奏不会太快，那同样的，下行空间也是相当有限的。
总之，操盘手几乎就是把“平稳上行”四个字写在脸上了。当然，必然也会有人选择不信，那这波人就得等到市场涨到更高的位置再去信。
三个信号结合起来看，对A股其实是很好的信号。因为眼下这轮A股行情的核心驱动力，就在于充沛的流动性+科技产业景气，只要这两点没有发生变化，行情大概率就还可以持续。
而操盘手对波动率的重视，本质上是对行情可持续性的重视。这是前所未有的。
从这个角度来看，这次三巨头的发布会，虽然不如去年那场刺激，但对市场以及我们这些投资者来说，可能更重要。
我们现在可以更加看淡市场阶段性的回调，它甚至是必须的。但是至少目前，我们依然还是可以保持期待，后面可能还会有更大的行情。
今天市场，对波动率这件事的反馈，最明显。也很好理解，因为这个信号是之前没怎么出现过的。
所以很多人的逻辑应该就是，既然这么在意波动率，可见3900是现阶段不急于突破的水位，那进攻性可能就得暂时先搁置一下，不如先去一些近期走势相对疲弱的板块避一避。
另外再加上，马上就是十一长假，9月底又是季月末，资金面通常都是偏紧，所以很多资金会倾向于认为节前可能不会有太强的进攻性行情，也就放心卖了。
这就有了今天银行、煤炭乃至红利方向的上涨，也有了今天的放量成交，目前已经放了3400多亿，预计全天要放大5000亿，总量能从昨天的2.1万亿放大到超过2.6万亿左右。
但是这种高低切，注定是暂时的。科技方向一定还是更核心的主线，所以在这个阶段，科技相关的品种，反而有了一个比较好的吸筹窗口期。
就从科创板50指数来看，它 今天跟随市场下跌，盘中跌破5日均线，从短线看或许会有小调整，但周线已经突破前期整理平台，中期趋势是向上的。如果短线有回调，只要不跌破20日均线支撑位，这区域反倒是可以逢低布局，捡捡筹码。
从ETF来看，头部品种的规模在最近两周有明显的上涨，特别是科创板50ETF，588080，昨天规模超过723亿，扩张成为全市场规模最大的科创板50ETF了。
昨天评论区还有人问，科创50能看到多少点？在这种形势下已经没必要去猜了。
现在科创板的走势，更大程度上是看AI科技产业的景气落地情况，也就是从第一阶段的政策出台、企业资本开支，到第二阶段的企业订单、营收和利润的验证。
这个过程需要时间，所以在这中间一定会有资金的分歧，短线大幅波动必不可少，但这只是筹码交换，从大的趋势来说，AI科技依然还是主线。
如果这波科技行情结束，那其他滞涨板块可能补涨一下（也可能不补），然后整个这轮A股行情也就宣告终结了。
不要想着科技死，万物生。A股历次牛市都是这样，主线一旦熄灭，一切都结束。
哦对顺带提一下金融科技，今天大幅回调，原因是有外围消息说，我们这边 建议一些本地券商暂停在香港开展RWA代币化业务，原因不详，所以资金暂时选择避险。
再说说其他资产情况。
先说美股。昨晚美股低开高走，再次整体上扬，标普500和纳指100都再创历史新高。
主要是苹果和英伟达的带动。苹果iPhone17销量大超预期，英伟达又史无前例地宣布，要投资1000亿美金（史上最大投资金额）来帮助OpenAI共建数据中心，而这个过程又要消耗大量的英伟达芯片，英伟达的订单空间就这么水灵灵地打开了。
顺便说一句，算力需求扩张今天原本也是要映射到A股，所以早上半导体材料设备、CPO光通信等板块都是高开，只是被市场整体的阶段性防御情绪给带下来了，但后续大概率还是会补涨回来。
美股这边还是很强，意料之外的强。我一直想等一个回调，结果一直没等到。日历效应这次也失效了，一般9月是美股比较弱的月份，结果今年9月美股整体涨幅比前两个月都要好。好在A股和黄金这边的收益还不错，让我还没那么遗憾。在这个位置，我就继续持有观望了。
中债今天也明显回调，10年期国债收益率再次上行到1.8%，股债跷跷板都失灵了。虽然可能多少有季月末流动性紧张的担忧，但从目前ym释放的信号看，这方面的风险鸭梨并不大，更多的可能还是公募基金费率改革的事儿。
这两天在传，之前发布的那颗意见征求稿，到10月5日就结束征求意见，之后应该很快会落地了，而且最终版跟征求意见稿应该不会有太大的出入。
里面对债市影响最大的一点就是，公募债基也得持有半年以上才能免赎回费，这会大大削弱银行等机构通过债基来避税的需求，因为它们这类需求，通常只会持有债基一个月左右，不会有半年那么久。
但是这对债市也不会是致命性的打击，更多的还是短线干扰，只是暂时不确定性这个干扰程度会有多大。想要避险的债基基民可能会考虑先撤退，等过段时间再接回来。
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