AI的尽头，是电力！
近期，微软CEO在热门节目中揭露了AI行业的困境：微软大量AI芯片GPU正闲置库存，根源竟是电力短缺所致。这并非空穴来风，数据显示，单个千亿级参数的AI大模型训练能耗，相当于约3000户家庭年用电量。随着AI大模型性能、参数持续提升，对电力的需求仍在快速增长。
值得注意的是，今年1-8月，我国变压器出口同比大增51.42%，海外“变压器荒”已成肉眼可见的趋势。在这场全球“抢电大战”中，安徽合肥的阳光电源凭借光伏和储能领域的深厚积累，正成为最大赢家。
从光伏逆变器到全球新能源龙头：阳光电源的崛起之路
阳光电源的故事始于1997年，公司早期以光伏逆变器为核心业务，2011年成功上市。2016年，公司推出1500V组串高压逆变器，当年出货量首次突破10GW，进入稳定增长阶段。
2018年，公司印度工厂投产，实现全球供货；2019年，逆变器海外出货占比首次超过国内；2020年，逆变器出货35GW，欧美等高端市场拓展顺利，全球市占率高达27%。
储能业务方面，阳光电源从2014年与韩国三星合作开始布局，2016年合作储能基地投产，提供电池、PCS（储能变流器）、EMS（能量管理系统）等核心设备。2020年储能出货量达0.8GW，2021年增至3.0GW，近年陆续拿下多个海外大单，第二增长曲线基本确立。
全球新能源转型催生变压器需求，阳光电源成最大受益者
经过多年发展，阳光电源在光伏、储能领域已形成双龙头格局。据彭博新能源财经，公司光伏逆变器可融资性排名全球第一，储能系统和PCS全球可融资性排名双项第一，成为全球唯一五度荣登逆变器榜首的新能源品牌。
公司实力强劲，因此在这场海外“缺电”潮中，在多个领域受益，尤其是固态变压器。
变压器是电力系统中的核心设备，通过调整电压方便长途运输和使用。随着全球能源加速向新能源转型，智能电网升级迫在眉睫。
新能源发电特性刺激变压器需求，固态变压器成AI数据中心新宠
新能源发电存在地域性、分散化、多电压转换、无法24小时发电等特征，需要更多定制变压器。与传统火电系统相比，新能源发电系统需要约1.5-3倍的变压器。随着全球变压器需求增长，海外出现“变压器荒”，中国则从中受益，今年1-8月变压器累计出口金额达297.11亿元，同比增长51.42%。
更关键的是，AI数据中心的投建使固态变压器需求更加紧缺。如果说传统变压器是“电力快递员”，那固态变压器就是“既会搬货、又会整理包裹、还能实时调整路线的智能管家”。其体积小、重量轻、功能全、效率更高的特点，更符合数据中心的需求。
随着美国加速推动AI数据中心建设，电力需求快速增长，未来将面临电力供给瓶颈。据EIA展望，预计美国2025、2026两年电量增速在2.3%、3.0%。有机构测算，随着美国互联网巨头数据中心资本开支，2025-2026年每年有望新增6-13GW AIDC电力需求，其中6个重点区域增量负荷预测年均在15GW+，预计美国到2026年底累计功率缺口或达18-27GW。
阳光电源前瞻布局，固态变压器技术领先全球
这与阳光电源的观点不谋而合。公司在今年10月28日的电话交流会上表示，AI的快速发展将给美国带来电力缺口，而光储一体的共建形式将成为较快解决方案。此外，阳光电源在固态变压器领域已有10年左右的技术沉淀，在35KV固态变压器技术上处于领先地位。
随着英伟达发布的白皮书提到SST（固态变压器）配大储的方案，公司在储能方面的优势进一步凸显。产能方面，公司已在亚太、欧洲、美洲、中东及非洲设有超20家分公司，并在泰国等建有海外生产基地。2025年4月，泰国新工厂二期施工总承包工程启动，有望进一步扩大海外产能。
光环背后：出海不确定性隐忧与行业竞争加剧风险
尽管阳光电源在多种光环加持下表现亮眼，但仍面临潜在挑战。最直接的是出海的不确定性，虽然老美近期态度缓和，但未来政策变化仍存变数。此外，公司今年前3季度资产减值损失达9.6亿元，其中计提存货跌价约3亿。如果海外储能、固态变压器市场竞争加剧，一旦陷入内卷，将对公司利润产生影响。
但不得不说，阳光电源作为一家新能源企业，却悄然站上了AI的风口，既赚着新能源的钱，又享受着AI的估值，这样的“魔幻”搭配或许正是其未来增长的关键所在。
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