330亿并购案失控！安世半导体内斗揭秘：张学政为何输给荷兰高管？

2025年国庆假期，安世半导体CEO张学政遭遇职业生涯最大危机——不仅被暂停行使职权，闻泰科技耗资330亿收购的安世股权更被托管至独立第三方。这场曾被视为中国半导体行业里程碑的跨国并购，如今正滑向失控深渊。

权力更迭：从蜜月期到突然反杀

2025年10月1日，张学政的安世内部邮箱与通讯账号被集体封禁。执行这场"闪电战"的，正是其麾下三位核心高管：首席法务官Ruben Lichtenberg、首席财务官Stefan Tilger及首席运营官。更戏剧性的是，荷兰企业法庭当日即颁布临时措施，直接暂停其执行董事职务。

这场权力地震的源头，可追溯至五年前那场震动行业的收购。2019年底，闻泰科技以268亿收购安世半导体近80%股权，后续增资至100%，总投入超330亿。作为中国首例收购全球顶尖半导体企业的案例，这笔交易被赋予突破技术壁垒的战略意义。

战略分歧：地缘政治下的治理裂痕

安世半导体前身为荷兰恩智浦标准产品事业部，其德国汉堡工厂每月产能达3.5万片8英寸晶圆，年转化半导体700亿颗，堪称全球分立器件领域隐形冠军。2020年3月，时任CEO Frans Scheper退休后，张学政正式接掌帅印。

初期合作看似顺利：新冠疫情期间，张学政通过线上渠道维持跨国管理；2022年移居荷兰后，更与高管团队度过蜜月期。但2023年初，美国、荷兰、日本达成半导体设备出口限制协议，成为矛盾导火索。同属飞利浦系的阿斯麦DUV设备出口许可被吊销，引发安世高管对"中资标签"的恐慌。

为自证"荷兰身份"，安世成立企业事务部，聘请具外交背景者对接荷兰经济部。但治理架构调整过程中，张学政与高管的战略分歧日益尖锐：

• 监事会争议：荷兰经济部要求设立拥有20项一票否决权的监事会，包括技术转移、海外投资等核心事项，甚至要求切割中欧内部网络。闻泰方面以违反荷兰法律（非强制设立）为由拒绝，双方拉锯年余。
• 股权独立计划：CFO Stefan Tilger推动向欧洲投资者出售股权并谋求海外上市，此举与其高额奖金挂钩，遭张学政坚决反对。

绝地反击：高管联盟的致命一击

2025年9月初，张学政授意人力资源部门与三位高管协商解聘，以履职失职、战略保守为由达成解约共识。但9月29日美国修订实体清单穿透规则，将安世纳入潜在管制范围，彻底打破平和局面。

次日，荷兰经济部颁布部长令，禁止安世在一年内进行资产与人员调整，为三位高管职位加上"保险锁"。10月1日，高管团队向荷兰企业法庭提交紧急申请，当日即获临时裁决：

• 暂停张学政CEO职务
• 托管其名下股权
• 封禁所有内部通讯权限

闻泰方面质疑程序瑕疵，但法庭在10月6日开庭时拒绝延期申请，仅给予两个工作日准备。次日裁决维持临时措施，张学政彻底丧失安世控制权。目前其已离开荷兰，虽仍为闻泰实际控制人，但行踪成谜。

深层教训：中资海外收购的三大陷阱

这场330亿并购案的失控，暴露出中资企业海外扩张的典型困境：

1. 地缘政治风险预判不足：未充分评估技术管制升级对跨国治理的影响，导致战略被动。
2. 跨文化治理缺失：仅完成资产交割，未建立有效利益绑定机制，管理层立场分化。
3. 合规架构设计缺陷：对东道国法律研究不透，在监事会设置等关键问题上陷入被动。

对中资企业而言，此案警示意义深远：海外收购高科技企业，资产交割仅是起点，治理架构整合与人心凝聚才是决胜关键。尤其在当下地缘环境下，如何平衡控制权与本土合规要求，如何设计海外高管激励体系，已成为跨国并购的必修课。

目前安世股权仍处于托管状态，闻泰的维权之路充满变数。这场半导体行业的顶级内斗，最终将走向何方？市场正在等待答案。