2025年4月，霸王茶姬正式登陆纳斯达克，上市首日股价飙升16%，风光无限，成为全球资本市场瞩目的焦点。
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然而好景不长，仅仅数月之后，这家曾被寄予厚望的新茶饮“明星企业”便遭遇股价断崖式下跌，市值蒸发近半，市场信心迅速崩塌。
从全国门店总数突破3000家到短短三年内扩张至7000余家，这匹一度被视为行业颠覆者的黑马，为何突然陷入如此剧烈的震荡？
三年狂开7000家店
回溯至2022年，霸王茶姬在全国范围内的门店数量仅为3511家。
但谁也未曾预料，到了2025年上半年，其门店总数竟跃升至7038家，几乎实现翻倍增长。
在短短三十六个月内完成如此规模的布局，这种扩张节奏不仅刷新了业内纪录，更远超同赛道中高端品牌如喜茶与奈雪的茶的发展速度。
即便是在高度成熟的连锁餐饮领域，这样的增速也堪称激进甚至冒险。
2025年4月，霸王茶姬在美国敲响上市钟声，当日市值一度突破75亿美元大关。
那一刻，整个行业为之震动：一个中国新式茶饮的全球化样本似乎已然成型。
可惜的是，这场资本盛宴并未持续太久，几个月后股价持续下挫，市值缩水接近50%。
究其根源，正是此前高速扩张所积累的风险集中释放所致。
为满足资本对增长数据的渴求，品牌将重心放在门店数量的增长上，却忽视了单店盈利能力与区域市场的承载极限，最终导致经营体系承压断裂。
最直观反映运营困境的数据是：同店月度成交额已连续六个季度呈下滑趋势。截至2025年第二季度，平均每家门店月销售额仅剩40.35万元。
与此同时，用户活跃度也在显著下滑——活跃会员人数由去年的4410万锐减至今年的3860万。
一年之内流失超过550万名核心消费者，意味着品牌的客户粘性正在快速瓦解。
华东地区一位加盟商曾向媒体坦言自己的经营窘境。
两年前刚接手门店时，周边并无其他同品牌门店，客流稳定，生意尚可维持。
如今，方圆三公里内新增了六家霸王茶姬直营或加盟门店，其中最近的一家距离他的店铺仅有200米，形成直接竞争。
过去该门店每月营业额可达百万元以上，而目前最高也不过50万元左右。
若非地处高消费力社区，恐怕早已难以为继。
西北地区的加盟商处境更为艰难。
有经营者透露，在三公里范围内新增两家同品牌门店后，线上订单量立即下降30%，实体客流量肉眼可见地萎缩。
西南某县城的加盟商同样面临严峻挑战。
有人投入上百万元打造旗舰店，原指望依托品牌势能打开市场，结果月营业额从开业初期的79万元一路滑落至不足40万元，近乎腰斩。
更令人窒息的是，即便收入骤降，每月固定支出仍高达十几万元，租金、人工、原料成本层层叠加，压得加盟商喘不过气。
低价竞争困局
当市场上5元一杯的奶茶遍地开花，连一向坚持高端路线的喜茶也开始参与美团“特价团”促销时，霸王茶姬却选择坚守高价策略。
创始人张俊杰公开表示：“绝不盲目参与价格战。”
这句话听上去彰显品牌底气，实则背后隐藏着深深的无奈与被动。
据一位资深加盟商测算，加入霸王茶姬体系的初始投资普遍在百万元以上，且每月运营成本高达十余万元。
如此沉重的成本结构，使其根本无力参与到当前主流的价格竞争中去。
更深层次的问题在于，品牌营收过度依赖“伯牙绝弦”这一爆款单品。
该产品贡献的收入占比已超过总营收的一半，而整个产品线仅有十几个SKU，品类宽度极为有限。
相比之下，其他品牌可以灵活选取部分产品进行打折促销，而霸王茶姬因缺乏备选主力产品，在营销策略上几乎没有腾挪空间。
反观蜜雪冰城，仅单月就能推出多达7款新品，保持高频迭代。
而霸王茶姬在2025年4月至8月近五个月时间里，总共只上线4款新产品，研发节奏明显滞后于市场需求变化。
新品更新缓慢直接影响消费者的复购意愿，大量顾客逐渐转向更具新鲜感和性价比的品牌。
2025年上半年数据显示，蜜雪冰城与古茗的营收同比增长率分别达到39.3%和41.2%。
而霸王茶姬的增长率仅为它们的一半左右，远远落后于行业头部阵营。
更加不容忽视的是，同期霸王茶姬净利润同比下滑38.5%。
在中国六大已上市的新茶饮企业中，它是唯一一家出现利润负增长的企业，与其他同行拉开明显差距。
假品牌横行
如果说业绩疲软尚可通过战略调整逐步修复，那么假冒品牌的泛滥则彻底击碎了许多创业者的希望。
江苏徐州的朱先生便是其中一位受害者。
2024年10月，他在网络搜索“霸王茶姬加盟”信息时，一名自称来自“审核部”的工作人员主动联系他。
对方声称，霸王茶姬旗下设有子品牌“十里茶颜”，加盟门槛更低，产品质量与主品牌完全一致。
在对方持续诱导下，朱先生先后拿下徐州两个区、两个县以及杭州萧山区的区域代理权。
他为此支付了高达40万元的加盟费，并额外缴纳5000元保证金。
对方还承诺，若成功发展下级加盟商，可返还部分费用，极具诱惑力。
然而现实给了他沉重一击。
位于徐州云龙区的门店年租金高达30万元，但日均营业额仅有一两百元，高峰期也不过三四百元。
即便长期实行六折优惠活动，依然门庭冷落。
从2024年10月至今，累计亏损保守估计已达12万元。
更绝望的是，春节过后，所谓的总部客服和负责人全部失联。
朱先生与其他受害加盟商前往成都实地探访，发现办公场所早已人去楼空。
后来得知，这伙人更换身份，转战杭州注册了一家名为“春见澜姗”的公司，继续以类似手法实施诈骗。
另一位受骗者小李愤怒指出，这些打着“十里茶颜”旗号招商的人，实际上与霸王茶姬毫无关联，甚至连正规总部都无法进入。
据初步统计，目前已知的同类受害者至少有六七人，涉及资金总额超过百万元，更多潜在受害者仍在陆续浮现。
面临的困境
霸王茶姬当前遭遇的危机，实质上折射出整个新茶饮行业的共性难题。
从零起步，三年内冲破七千家门店的疯狂扩张背后，是同店销售下滑、市场竞争白热化、增长动能枯竭的集体困境。
一旦门店密度突破临界点，继续扩店不再是增量游戏，反而会严重稀释原有门店的客流与收益，这就是连锁行业难以回避的“规模反噬效应”。
更深层矛盾在于，新茶饮商业模式本身存在结构性悖论。
一方面，为了迎合资本市场的增长预期，品牌必须不断加速开店，制造扩张神话。
另一方面，过度扩张必然损害加盟商利益，进而动摇品牌根基，形成恶性循环。
曾经让霸王茶姬脱颖而出的“大单品战略”，如今已成为制约发展的桎梏。
当竞品纷纷复制“伯牙绝弦”类产品，消费者审美疲劳加剧，单一爆品再也无法支撑长期增长需求。
价格战正将整个行业拖入深渊。
随着5元奶茶成为常态，大众对饮品价格的心理预期被不断拉低，中高端品牌的溢价能力受到前所未有的冲击。
霸王茶姬虽宣称“不降价”，看似维护品牌形象，实则已在市场份额争夺中节节败退。
加盟管理混乱的现象，暴露出品牌在高速扩张过程中的治理短板。
当注意力集中在跑马圈地时，对加盟商资质审查、培训支持及后期监管往往流于形式。
不法分子正是利用这一漏洞，冒用品牌名义大肆敛财，严重损害了品牌声誉与公众信任。
在此提醒所有有意投身加盟事业的创业者：
投资决策务必谨慎，任何“稳赚不赔”“高额返利”的宣传都需警惕。
选择加盟项目时，务必要亲自实地考察、核实企业资质、查询官方渠道信息，切勿轻信网络推广话术。
结语
尽管面临重重挑战，霸王茶姬依然是行业内毛利率领先的品牌之一，具备相对稳固的基本面。
未来的关键在于，能否在坚守产品品质的同时，构建多元化的增长路径，在迈向“万店时代”的进程中完成组织能力与商业模式的全面升级。
参考文献：1.泰山财经：《冲着霸王茶姬投资几十万结果没关联》2025-02-21
2.大河报：《中国茶饮赴美第一股诞生，霸王茶姬纳斯达克上市》2025-04-18
3.菏泽日报：《霸王茶姬2025Q2财报：全球门店数突破7038家，出海步伐提速》2025-09-01
4.长沙晚报掌上长沙：《霸王茶姬二季度财报发布：全球门店数超七千家》2025-09-02
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