本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜
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编辑丨郑琳
近日，德尔玛（301332.SZ）第二大股东的大幅减持引发市场关注。据10月15日德尔玛发布的公告，其第二大股东磐茂（上海）投资中心（有限合伙）（以下简称“上海磐茂”）自今年8月1日以来已累计减持该公司1439.16万股股份，占总股本的比例为3.12%。按照8月1日至10月15日的股票均价测算，上海磐茂迄今或已套现1.55亿元。
上海磐茂的减持发生在德尔玛业绩增速放缓、股价破发的背景下。Wind数据显示，德尔玛的首发价为14.81元/股，但自2023年10月以来，该公司股价持续破发。截至10月23日收盘，德尔玛股价报收9.81元/股，破发幅度达32.07%。
今年7月7日，德尔玛发布公告称，持有其8750万股股票（占总股本比例为18.96%）的上海磐茂计划在未来3个月内减持不超过1846.25万股，占总股本比例为4%。而10月15日的公告显示，自2025年9月27日至10月15日，上海磐茂已通过集中竞价交易和大宗交易方式累计减持409.16万股，占总股本的0.89%。
此外，8月1日至9月26日期间，上海磐茂已减持1030万股。综合计算，自8月1日以来，上海磐茂累计减持1439.16万股，占总股本的3.12%。按照8月1日至10月15日的股票均价10.80元/股计算，上海磐茂或已套现1.55亿元。
2025年半年报显示，上海磐茂是德尔玛第二大股东，持有18.96%的股权。经历此次减持后，其持股比例已降至15.84%。根据预披露公告，上海磐茂的减持计划尚未完成。
招股书显示，上海磐茂是一家私募基金，2018年6月向德尔玛增资5亿元，持有25%的股权。随着德尔玛增资及IPO上市，上海磐茂的持股比例降至18.96%。以7月7日德尔玛收盘价10.85元/股计算，上海磐茂持有德尔玛的股权市值为9.49亿元，累计浮盈4.49亿元。
第二大股东的大手笔减持，以及股价长期破发，或许与德尔玛的业绩表现密切相关。
Wind数据显示，2023—2024年，德尔玛的营收同比增速分别为-4.64%、11.98%，净利润同比增速分别为-44.41%、35.43%。尽管2024年业绩大幅增长，但净利润仍低于上市前三年的水平。
2025年上半年，德尔玛的业绩增速进一步放缓。半年报显示，报告期内，德尔玛营收为16.86亿元，同比增长3.99%；净利润为0.68亿元，同比增长2.04%，增速均低于2024年。
更值得关注的是，德尔玛今年上半年的境外销售收入同比出现下滑。同花顺iFinD数据显示，2022—2024年，德尔玛境外收入占比分别为13.61%、18.52%、19.92%，呈快速增长趋势。然而，今年上半年，其境外销售收入占比降至16.75%，收入为2.82亿元，同比下降5.98%。
不过，从盈利能力来看，德尔玛境外销售的毛利率上升3.8个百分点至35.65%。相比之下，境内销售收入同比增长6.26%，但毛利率下降1.23个百分点至30.94%。
半年报显示，德尔玛的境外销售区域已覆盖东南亚、日本、韩国等亚太地区，以及欧洲、中东等地。此外，德尔玛在美国设有3家全资子公司，但注册资本均为0。
今年上半年，美国发起贸易战，德尔玛的境外业务是否受到影响？对此，德尔玛曾表示，公司主营业务收入以境内市场为主，2024年境外销售收入占比约19.92%，主要集中在欧洲、中东、东南亚等地区，对美国出口业务占比极低，因此美国加征关税对公司影响较弱。
德尔玛还表示，公司未来将坚持“多品牌、多品类、全球化”的发展战略，围绕“德尔玛”和“飞利浦”双核心品牌，积极推进境外业务。产品方面，以当地刚性需求为导向，融入文化符号与情感价值，针对不同地区的需求特点，对产品进行精细化、定制化的设计与优化。市场渠道端，聚焦重点区域市场的突破，精准选定3～5个核心区域，通过线上线下融合的方式快速打开市场。同时，公司也会关注新兴市场的开拓，通过行业展会、市场交流等活动深挖新的市场机会。
（全文2243字）
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