10月24日，北京证券交易所与全国股转公司联合发布了2025年第三季度证券公司执业质量评价结果。此次评价结果显示，券商行业前十排名发生显著变化，国金证券取代申万宏源成为新一任榜首，东北证券、浙商证券、民生证券等因投行业务表现突出，排名大幅跃升，成功跻身前十。
前十排名大洗牌，国金证券登顶
根据评价细则，2025年第三季度共有103家券商参与执业质量评价。评价主要从专业服务质量、合规执业质量以及其他对评价有重要影响的事项进行综合评分，以100分为基础分，专业质量得分加分，合规质量扣分，最终综合计算排名。
与二季度相比，三季度执业质量合计分值前十名中，仅申万宏源证券、开源证券、国泰海通、华泰证券四家券商成功守榜，其余六家均为新晋“选手”，包括国金证券、东北证券、平安证券、浙商证券、民生证券、东吴证券。从构成来看，大型券商与中小券商在榜单前十中旗鼓相当。
从位次变化来看，榜单前十出现大幅洗牌。其中，东北证券从上一季度的第29名跃升至第2名，浙商证券从第65名升至第6名，民生证券则从第97名升至第7名。平安证券也实现较大进步，从上一季度的第15名升至第5名。而上季度的榜首申万宏源在本季度下滑至第8名，中信建投、中信证券、国信证券及银河证券等多家大型券商则跌出前十。
业内人士指出，券商总体得分越高，通常反映了其执业能力越强，但分值低并不意味着执业水平不足，因为分值还受项目周期、监管罚单等多重因素影响。例如，当期券商北交所、新三板项目不足，可能导致得分较低。
投行业务成排名跃升关键
分析专业质量得分可以看出，东北证券、浙商证券、民生证券、平安证券三季度排名大幅提升，主要得益于其在北交所保荐业务、发行并购业务方面加分较多。以国金证券为例，尽管其合规质量扣分居首，但凭借在北交所保荐、发行并购业务和新三板推荐挂牌业务上的出色表现，专业质量得分高达50.82分，与第二名东北证券（38.19分）拉开较大差距，最终在三季度的合计分值中位居103家券商之首。
业务格局分化，大小券商各展所长
随着股权融资市场政策节奏调整，不少券商都表示要重点发力北交所业务及新三板挂牌业务，市场竞争也日趋激烈。执业质量评价体系涵盖投行、做市、经纪、研究等多维度，各券商在此基础上的得分情况，也能一窥其在北交所市场的业务实力。
三季度，北交所做市业务得分居前五名的券商是中信证券、国投证券、国金证券、银河证券、兴业证券；全国股转系统做市业务居前的是东北证券、开源证券、上海证券、国元证券、天风证券。可以看出，北交所做市以大券商为主，新三板做市则以中小券商为主。
经纪业务方面，三季度北交所、全国股转系统经纪加分较多的券商基本被大型券商包揽，包括东方财富、国信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投、中信证券、银河证券、广发证券、平安证券、海通证券。
研究业务方面，中小券商更胜一筹。三季度，研究业务加分最多的券商分别是开源证券、华源证券、东吴证券、申万宏源、银河证券、江海证券、方正证券、中泰证券、西部证券、东莞证券。
投行项目方面，由于受项目周期等因素影响，项目储备情况和受理情况更能反映行业格局。Wind数据显示，截至10月24日，剔除不予注册、终止注册、终止审查家数，北交所排队申报项目数量排名前十的榜单中，大型券商和中小券商平分秋色。其中，国泰海通以11个项目居首，其次是国金证券和中信证券，分别为7个和6个，再次是东吴证券、国信证券和招商证券，均有5个。开源证券和国投证券分别以4个和3个位列其中。
合规质量扣分情况：国金证券扣分最多但总分仍第一
评价结果还反映了券商三季度在执业上的合规质量扣分情况。根据评价细则，单项业务合规质量扣分主要根据该业务负面行为记录扣分及被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况来计量。
数据显示，三季度合规质量扣分较多的前十家券商分别是国金证券、中信证券、中信建投、东方证券、中金公司、国投证券、兴业证券、财信证券、财通证券、国盛证券。细究扣分事项，这10家券商问题都出在北交所的保荐业务或者新三板的发行并购业务上。中金公司还因为新三板的持续督导业务被扣2分。
值得一提的是国金证券，尽管合规质量扣分居首，但在三季度的合计分值中仍位居103家券商之首。这主要是由于该公司在北交所保荐、发行并购业务和新三板推荐挂牌业务上加分较多。
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