文 | 张佳儒
一个东北创业者，在饮食清淡的广东市场，凭借无辣不欢的重庆小面，不仅实现年营收超11亿元，更向港股“中式面馆第一股”发起二次冲刺。这场跨越地域与口味的商业冒险，正面临业绩增长与财务压力的双重考验。
二度递表港股：业绩高增背后的资金缺口
2025年10月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司更新招股书，正式启动港股IPO进程。招股书显示，2022年至2024年，其营收从4.18亿元跃升至11.54亿元，净利润由亏损3597万元转为盈利6070万元，2025年上半年延续增长态势。但光鲜数据下，财务隐患逐渐显现。
截至2024年末，公司流动比率仅0.51，流动资产2.48亿元难以覆盖4.90亿元流动负债，4219万元现金储备较5000万元短期借款存在明显缺口。2025年3月，公司在财务承压下仍坚持分红3400万元，随后将“补充营运资金”列入募资用途，引发市场对资金分配逻辑的质疑。
对赌协议下的上市压力与股东减持信号
遇见小面由华南理工大学毕业生宋奇、苏旭翔、罗燕灵于2014年创立，首店落地广州。企查查数据显示，公司创立次年即获300万元天使轮融资，2021年B轮融资后估值达30亿元。根据对赌协议，若未能在2021年3月11日起七周年内完成IPO，需连本带息赎回股份，这成为其加速上市的重要推手。
值得注意的是，在2025年8月二次递表前两个月，最大外部机构股东奇昕控股以4800万元减持1.71%股权，持股比例降至15.46%。套现理由为“回笼初始投资成本以补充营运资金并寻求新投资机遇”，这一关键节点动作引发市场对公司前景的猜测。
高负债扩张：门店狂奔与消费降级的矛盾
招股书显示，2022年至2025年上半年，遇见小面门店从170家增至417家，平均每3天新增一家门店。IPO募资计划中，公司拟在2026-2028年再开设520-610家门店，实现“翻倍式”增长。但快速扩张背后，单店经营指标持续恶化。
2023-2024年，直营餐厅单店日均订单从409单降至386单，特许经营店从405单降至390单；2025年上半年进一步下滑至371单。订单平均消费额同样呈下降趋势，直营店从2022年的36.2元降至2025年上半年的31.5元，特许经营店从36.0元降至31.2元。公司解释称，这是主动降价以提升顾客体验的策略，但翻座率从2023年的3.9降至2025年上半年的3.4，显示客户粘性减弱。
财务隐忧与经营挑战并存
资产负债率方面，遇见小面2022-2025年上半年分别为95.77%、93.62%、89.86%、87.83%，虽呈下降趋势但仍远高于同行。对比和府捞面2021年62%、2022年75%的资产负债率，其财务压力更为突出。短期偿债能力方面，2025年上半年流动比率仅0.56，资金缺口问题未获根本改善。
资本市场对“中式面馆第一股”的期待，不仅在于规模扩张，更在于可持续盈利能力。如何在加速开店的同时提升单店效益，实现扩张与盈利的平衡，将是遇见小面上市后需解决的核心课题。而门店高速扩张对资金的高要求，使得此次港股上市募资的成败至关重要，它不仅是支撑未来三年“翻倍开店”计划的资金基础，更是缓解当前短期偿债压力、优化财务结构的关键。
对于遇见小面的上市进展，市场将持续保持关注。
猜你喜欢
