百亿奥克斯上市破发困境：低价策略能否支撑未来发展？

白色家电行业的竞争已进入白热化阶段，二线及三线企业纷纷寻求资本市场突破口，奥克斯的八年上市之路正是这一趋势的典型缩影。从新三板摘牌到冲刺主板，再到转战港股市场，这家空调巨头最终在2025年9月2日正式登陆港交所，但上市首日即陷入破发困境，引发市场对其未来发展的深度思考。

八年上市路：从主板折戟到港股突围

2017年初，奥克斯从新三板摘牌后即启动上交所主板上市计划，聘请东方证券担任辅导机构。经过长达六年的筹备，2023年6月完成上市辅导流程后仍未能叩开A股大门。随后转战港股市场，2025年1月提交招股书，6个月后失效后于7月16日再度递交申请，8月12日通过聆讯，最终在9月2日完成挂牌。这场持续八年的资本马拉松，既展现了企业登陆资本市场的决心，也暴露出其在合规性、盈利能力等方面的潜在挑战。

空调行业的“价格屠夫”：草根创业者的逆袭之路

创始人郑坚江的创业史堪称传奇。1961年出生于宁波贫困家庭的他，初中辍学后从汽车修理工起步，1986年贷款2000元承包濒临倒闭的钟表零件厂，通过精准把握市场需求实现原始积累。1994年创立宁波AUX电器公司时，空调市场被春兰、格力、美的等品牌垄断，单台售价超3000元。郑坚江以“免检是爹，平价是娘”为口号，将同规格产品价格拉低至2000元区间，四年内冲进全国前四强。

2002年发布的《空调成本白皮书》成为行业转折点。奥克斯首次公开1.5匹空调成本仅1748元，随即对40余款产品降价30%，彻底打破行业暴利格局。此举使其销量从2001年的20万套飙升至2004年的325万套，成功跻身行业前三。渠道变革的前瞻性布局同样关键：2009年率先入驻淘宝，2011年直供京东，比同行提前2年抓住电商红利。到2019年，其电商渠道销量占比已超70%，线上份额达28.57%成为行业第一。

规模跨越背后的隐忧：盈利能力与研发短板

从全球市场来看，奥克斯2024年以7.1%的市占率位列第五，在中国2500元以下大众市场占据25.7%份额。今年上半年实现营收200.85亿元、净利润18.73亿元的亮眼数据，但上市后股价破发暴露出深层问题：

• 盈利能力弱：2024年整体毛利率仅21%，显著低于格力（29.43%）、海尔（27.8%）和美的（26.42%）。产品结构高度依赖家用空调（占比87.1%），且中低端挂机占比超75%，在行业价格战中首当其冲。今年线上市场份额从7.35%滑落至6.55%，排名跌至第七。
• 研发投入不足：2022-2024年累计研发费用不足20亿元，年均费率2.2%，仅为格力（3.8%）、美的（3.5%）的十分之一。薄弱的研发投入导致产品竞争力下降，难以构建核心技术壁垒。

破局之道：多元化转型迫在眉睫

当前空调市场呈现明显分化趋势：线上市场2200元以下价格段销售份额提升至35.2%，主流品牌纷纷降价挤压生存空间。奥克斯若想突破“低价”标签的束缚，需在以下方向发力：

1. 优化产品结构：提升中高端产品占比，通过技术创新提升产品附加值
2. 加大研发投入：建立系统性研发体系，在节能、智能等领域构建技术壁垒
3. 拓展业务边界：借鉴美的多元化经验，探索智能家居、工业制造等新增长点

八年上市路终圆梦港交所，但奥克斯面临的挑战才刚刚开始。在空调行业从增量竞争转向存量博弈的背景下，这家价格屠夫能否通过战略转型实现价值重估，将决定其能否真正跻身家电行业第一梯队。