《科创板日报》9月23日讯（编辑 宋子乔） 在硅谷AI领域，千亿级资本运作已非新鲜事。当地时间9月22日，英伟达宣布对OpenAI启动最高1000亿美元投资计划，消息一出即引发市场震动。其股价单日涨幅超4%，总市值逼近4.5万亿美元，再次坐实算力霸主地位。这场由OpenAI、英伟达、甲骨文（Oracle）组成的「ONO三角联盟」，正通过资本与技术的深度捆绑，试图重构下一代AI算力生态。
从「大模型-云基建-算力芯片」的产业链视角看，三家巨头已形成闭环：OpenAI主导AI大模型研发，甲骨文提供云基础设施支持，英伟达则掌控核心算力芯片供应。这一模式看似完美，但千亿级资金循环背后，是否暗藏资本游戏的隐忧？
这场资本博弈的起点，是OpenAI与甲骨文的天价云服务协议。今年6月，甲骨文在监管文件中披露，其云服务协议将在2027财年带来超300亿美元收入。随后有消息称，OpenAI已签署一份为期五年、价值3000亿美元的算力采购合同，年均支出达600亿美元。这一数字不仅远超OpenAI当前营收，更成为其「星际之门」计划的关键支撑。
9月22日，英伟达的加入完成闭环。根据协议，英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，双方共建至少10吉瓦的AI数据中心。这一耗电量相当于800万户美国家庭的用电需求，英伟达CEO黄仁勋透露，其GPU供应量将达400万至500万块，接近今年出货总量，是去年的两倍。
ONO联盟的资本流动路径清晰：OpenAI向甲骨文采购云服务，甲骨文为建设数据中心需向英伟达采购GPU，英伟达则通过战略投资反哺OpenAI。这一循环看似形成正向资本闭环——OpenAI解决算力荒，甲骨文获得硬件订单，英伟达扩大芯片销售。但问题在于，当资金绕了一圈回到原点，这场游戏是否真的能创造价值？
尽管英伟达与甲骨文股价因联盟消息大涨，但OpenAI的盈利困境却无法忽视。据The Information报道，2025年OpenAI预计亏损超50亿美元，其年收入约100亿美元，仅占数据中心建设与算力租赁支出的五分之一。与此同时，甲骨文为追赶AI热潮已陷入高负债泥潭——其债务股本比达427%，远超微软的32.7%，现金流压力巨大。
更严峻的是，OpenAI正面临谷歌、Anthropic等对手的激烈竞争，人才争夺战导致运营成本飙升。随着与微软关系趋紧，以及盈利时间表不断推迟，ChatGPT能否维持技术领先存疑。ONO联盟虽看似强大，但任何一环的崩塌都可能引发连锁反应，这场高风险博弈远未到终局。
当千亿级资本在AI三角中流转，我们不得不问：这是技术革命的必经之路，还是一场精心设计的资本游戏？答案或许藏在下一代AI算力帝国的崛起与崩塌之间。
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