出品｜达摩财经
在利安人寿成为重要股东后，无锡银行（600908.SH）首次实施了中期分红政策，这一举措不仅响应了新'国九条'中关于上市公司一年多次分红的规定，也引发了市场对险企入股银行后分红策略变化的关注。
10月26日，无锡银行发布的2025年三季度业绩报告显示，该行前三季度实现营业收入37.65亿元，同比增长3.87%；实现归母净利润18.33亿元，同比增长3.78%，实现了营收与净利的双增长。从单季度表现来看，第三季度无锡银行实现营业收入11.20亿元，同比增长4.88%；实现归母净利润4.53亿元，同比增长4.57%，单季业绩增速优于前两季度。
值得注意的是，无锡银行在发布三季报的同时，还披露了中期利润分配方案，这是该行历史上首次进行中期分红。截至6月末，无锡银行中期末未分配利润为59.56亿元。根据利润分配方案，该行将每股派送现金股利0.11元（含税），派发现金股利总额达2.41亿元，占2025年半年度净利润的17.5%。
自去年新'国九条'出台后，上市银行陆续启动中期分红，但多数银行选择在中报期公布分红方案。像无锡银行这样跟随三季报同时发布中期分红方案的情况较为罕见。而且，无锡银行17.5%的分红比例，在已公布中期分红方案的银行中并不算高。
分红曾引股东不满
无锡银行首次进行中期分红，既是对新'国九条'一年多次分红规定的积极响应，也是该行董事长陶畅上任后的一项重要举措。然而，从分红比例来看，无锡银行近年来的分红比例持续下滑。2018年度，该行的现金分红比例为30.37%，之后逐年下降，至2023年，其分红比例已降至19.95%，创下无锡银行自上市以来分红率的最低纪录。
值得一提的是，在2023年度股东大会的分红方案投票上，不少中小投资者投下了反对票。当年现金分红分段表决情况结果显示，有3.38%的持股1%以下普通股股东、13.73%的市值50万元以下普通股股东对分红方案投出反对票。
小股东之所以投出反对票，是因为对比全行业来看，无锡银行的分红比例确实较低。2023年度，42家A股上市银行中，分红比例在25%以上的有27家，不算当年未分红的郑州银行，无锡银行的分红比例排名倒数第五。
去年8月，无锡银行原董事长邵辉调任紫金银行担任董事长一职，无锡银行老将陶畅回归接任董事长。陶畅最早在锡州农商行（无锡银行前身）时期就在该行任职，2018年升任该行行长。去年，陶畅曾短暂离开无锡银行，在靖江农商行担任董事长，直至今次再度回归。
对于投资者提升分红率的呼声，陶畅在2024年三季度业绩说明会上表示，将一方面积极回报股东，另一方面合理确定利润留存，持续提升内源性资本的积累。在制定分红政策方案时，将综合考虑监管政策导向、自身发展情况、资本充足水平等因素，兼顾全体股东的整体利益及本行的可持续发展，努力提升分红的稳定性和持续性。
2024年度，无锡银行的分红比例提升至21.44%，但似乎仍没有达到中小股东心中的预期。在年度股东大会上，持股1%以下普通股股东对分红方案投出的反对票比例更是达到22.96%，这个比例较2023年要高出不少。
险企入局
中小股东对无锡银行分红比例的不满并非毫无道理。2024年，在新会计准则的推动下，保险资金开启了第三轮举牌大潮，盈利能力稳定、分红率较高的行业成了险企的心头好，银行股首当其冲。
自去年年初至今，中证银行指数累计上涨近50%，涨幅超过70%的银行股就有11家，农业银行更是以超过150%的涨幅在银行股中绝对领先。反观无锡银行，去年至今的累计涨幅为30.67%，在42家银行股中处于尾部位置。截至10月28日，无锡银行的股价为6.14元/股，最新市值134.75亿元。
前不久，农业银行市净率突破1倍，市场普遍乐观认为，银行股将迎来一波估值修复行情。目前，无锡银行的市净率为0.62倍，而银行股平均市净率为0.73倍，无锡银行看起来仍有一定的修复空间。
值得关注的是，无锡银行的股东结构在三季度发生了微妙的变化。三季报显示，无锡银行的前十大流通股东中，北向资金已退出，其在二季度末还持有3430.13万股，占流通股比例1.72%，位列第九大流通股股东。
与此同时，利安人寿-自有资金新进无锡银行前十大流通股东，持有5034.19万股、占流通股比例2.52%，位列第六大流通股股东。按无锡银行第三季度的平均成交均价6.13元推算，利安人寿至少斥资3亿元。
目前，无锡银行的十大流通股东行列中，除了利安人寿外，还有另一家险企长城人寿。长城人寿早在2022年就对其布局，并在去年初达到举牌线，现持有无锡银行7.87%流通股。
本次无锡银行首次开启年中分红，可以说既安抚了部分股东的情绪，又为新晋的险企股东吃下了一颗“定心丸”。本次分红方案投票未披露分段表决情况，但从整体上看，99.1%的股东投出同意票，而2024年度分红同意票只有97.06%。
业绩表现稳健
目前，A股上市的10家农商行中，有6家农商行地处江苏，分别为无锡银行、常熟银行、紫金银行、张家港行、苏农银行和江阴银行。其中，仅常熟银行的资产规模突破4000亿元，其他5家资产均在2000-3000亿元之间，彼此之间差距并不大。
同为江苏境内的农商行，无锡银行既不像常熟银行那样快速的资产扩张，也不像江阴银行一样净利润高增。但从各项指标来看，无锡银行的表现都比较中规中矩，也堪称稳健。
作为营收增长的核心驱动力，无锡银行的净利息收入其实这几年有所承压，2022年至2024年连续同比下滑。不过今年前三季度，该行净利息收入增速得以回正，同比上涨1.51%。
无锡作为制造业强市，当地银行制造业贷款余额占全市行业贷款比例一直位居首位。无锡银行通过“名单制拓客”“项目管家机制”等创新模式，深度嵌入本地产业链，成为服务实体经济的主力军。截至6月末，无锡银行制造业贷款余额达318.29亿元，较年初增加12.25亿元，增幅约4%，占对公贷款余额的27%。
招商证券研究报告亦表示，无锡银行三季报中，信贷稳步扩张，存款增速提高也是其亮点之一。截至三季度末，该行贷款规模同比增长9.57%，保持稳健增长。结构上公司贷款增长13.48%，是主要增长来源，零售信贷负增幅度缩小，票据增速和占比下降，信贷结构有一定优化。
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