来源丨深蓝财经
撰文丨宁夏
10月28日，A股市场震荡走高，沪指盘中强势突破4000点整数关口。这是自2015年8月18日以来，沪指首次重返4000点上方，也是历史上的第三次突破，具有重要标志性意义。此次突破引发市场广泛关注，机构对后市走势的判断出现分化。
部分业内人士及券商机构认为，4000点可能成为新一轮行情的起点，11月初或成为验证市场是否进入业绩支撑阶段的关键窗口。但也有观点指出，4000点作为重要心理关口，当前资金面分歧较大，部分资金存在获利了结需求，短期市场可能面临技术性震荡或调整压力。
在市场波动率上升的背景下，如何平衡收益与风险成为投资者关注的焦点。“固收+”产品凭借股债搭配的资产配置策略，成为平滑组合波动、实现稳健增值的重要工具。这类产品通常将80%以上资产配置于债券市场，剩余部分（一般不超过30%）投资于权益市场，通过动态调整股债比例控制风险。
从风险收益特征来看，“固收+”产品年化收益虽不及绩优权益类产品，但长期来看仍能跑赢传统理财。其核心优势在于通过股债配置降低单一资产波动对组合的影响，尤其适合风险偏好中低的投资者参与权益市场。
根据净值波动幅度，“固收+”基金可分为低波、中波、高波三种类型。风险暴露程度与净值波动通常呈正相关，对应权益敞口、预期收益和波动率也呈现梯度差异。在当前沪指创十年新高、外部环境复杂的市场环境下，选择经验丰富的基金经理尤为重要。
广发基金混合投资部副总经理张雪是具备多资产配置能力的代表人物。其证券从业16.8年，拥有10年公募管理经验，历经多轮股债牛熊周期考验，擅长通过大类资产择时配置获取超额收益。目前张雪管理5只产品，其中非持有期产品包括：
从2025年一至三季度数据看，三只产品股票市值占净值比呈现阶梯特征，低波产品与高波产品仓位差约5%-10%，但加减仓方向和权益配置思路保持一致。例如广发集远和广发集轩作为二级债基，通过港股投资增强收益弹性；广发价值回报则通过A股配置平衡风险收益。
从净值表现看，三只产品均体现出鲜明的定位特色：
具体到股债配比，截至三季度末，广发集轩债券股票仓位从15.29%降至10%，港股占比微降至42.95%。前十大重仓股中黄金股占比提升至14.10%，山金国际退出前十大重仓，山东黄金新进组合。
张雪在三季报中表示，报告期内对权益持仓进行了波段操作，从中高仓位降至中性水平。组合保持港股互联网、黄金股、电力设备等板块配置，增持工程机械、海风设备，减持电子半导体产业链。她认为权益资产中期仍处于底部抬升通道，但短期部分板块拥挤度上升，大盘或有盘整需求。
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