商业大数据行业的核心价值，从来不是简单的“数据搬运”，而是通过提供数据解决方案或数智化产品，帮助C端用户打破信息壁垒，助力B端客户突破内部“数据孤岛”，让数据要素真正流动起来并创造价值。这一逻辑下，企查查作为行业头部玩家，正站在IPO冲刺的关键节点，但其能否在AI+Data浪潮中锻造出差异化竞争力，仍需打上问号。
©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
近期，企查查向资本市场发起冲击，有望成为商业大数据行业第二家A股上市公司。从商业模式看，企查查主要扮演“数据搬运商”角色——通过整合政府部门、司法机关、行业协会等公开渠道的免费数据，经加工标准化后转化为可查询的商业信息。这种轻资产模式带来了惊人的盈利能力：2022-2024年，其营业收入从5.18亿元增至7.08亿元，复合增长率16.89%；净利润由1.9亿元增长至3.17亿元，复合增长率达29.17%。
更引人注目的是其毛利率表现：2025年上半年，企查查毛利率达90.74%，仅比茅台低0.56个百分点；净利率超过45%，展现出数据资产的强大变现能力。这种“暴利”背后，是商业大数据行业的特殊成本结构——数据获取、技术研发和服务器运维等固定成本在前期投入后，新增用户的边际成本趋近于零，规模效应驱动毛利率持续攀升。
尽管财务数据亮眼，企查查的营收结构却暗藏隐忧。报告期内，会员类产品收入占比长期维持在84%以上，其中C端会员是绝对支柱：2025年上半年，C端会员收入2.8亿元，占会员类收入的88.52%、公司总收入的74.57%。但付费率数据暴露了增长瓶颈——2024年累计注册用户1.39亿，付费用户仅104.8万，相当于每130名用户中仅有1人买单；且多数用户选择基础VIP套餐（388元/年），2025年上半年该套餐收入占比超70%。
为扭转局面，企查查于2022年启动涨价策略，VIP年费从360元提至388元，但效果适得其反：2023年新增付费转化率下滑至2.04%，2024年新增付费用户减少4.8万。相比之下，天眼查（360元/年）、启信宝（366元/年）、爱企查（298元/年）等竞品通过价格优势持续分流用户，企查查的C端增长陷入“量价齐跌”的困境。
理论上，面向金融机构、律所、企业风控部门的B端定制化服务具备更高客单价和粘性，是提升营收的理想路径。企查查的客户名单看似豪华：截至2025年6月，已覆盖5大国有银行、12家股份制银行、50+证券公司、80+保险公司、200+律所和上百家中国500强企业。但实际贡献却与头部地位不匹配——2025年上半年，B端业务营收仅3632万元，占比11.48%，远低于行业标杆邓白氏、益博睿等海外巨头。
这种“大而不强”的矛盾，折射出企查查在B端服务的深度与专业性上的不足。对比同业，合合信息（启信宝母公司）通过“C端+B端”双轮驱动构建产品矩阵，而企查查仍依赖C端会员收入，B端业务尚未形成第二增长极。
面对增长瓶颈，企查查将希望寄托于AI技术升级。2023年5月，其率先推出“知彼阿尔法”商查大模型，试图通过智能分析、风险预警等功能提升产品附加值。但行业竞速早已展开：天眼查联合华为云发布“天眼妹”AI大模型，启信慧眼也于2025年7月推出AI应用。技术同质化背景下，企查查的研发费用率（2025年上半年38.77%）甚至低于营销费用率（39.24%），长期竞争力存疑。
IPO募资计划揭示了破局方向：4.58亿元用于C端产品升级、1.71亿元投向B端服务、3.68亿元升级多维大数据库、5.03亿元投入AI研发。这一布局与政策导向高度契合——高层多次强调推进商业数据智能化、加速数据要素流通，为行业注入政策红利。但企查查能否在技术投入与商业化之间找到平衡点，仍需观察。
在冲刺IPO的关键期，企查查因“违反征信业务管理规定”被央行江苏省分行罚款1万元，暴露出数据合规隐患。由于数据来源复杂多样，且个人信息保护法规持续收紧，企查查在招股书中坦言：“可能存在因未能充分识别并剔除敏感信息而引发的侵犯隐私风险。”此前，天眼查等平台也曾因错误标注企业信息引发纠纷，数据准确性已成为行业共同痛点。
商业大数据的价值不在于“搬运”数据，而在于通过深度加工使其具备决策赋能能力。企查查若想在AI+Data时代重塑增长格局，需在技术研发、产品创新和合规管理上同步发力，否则高毛利率的“数据印钞机”可能沦为昙花一现的资本故事。
说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
头图来源：即梦AI制作
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