谁能想到，小区门口常见的丰巢智能快递柜，其上市进程竟可能因一纸诉状而搁浅？这家依托顺丰快速扩张的明星企业，正面临前所未有的挑战。
2024年10月21日，有媒体报道称，丰巢智能柜于2023年8月向港交所递交的上市招股书，因未在规定时间内提交补充文件，已于今年2月失效且至今未更新。这一变故，让丰巢的IPO之路陡增变数。
对赌协议分歧引发诉讼，IPO进程或受阻
丰巢IPO进程的停滞，或源于投资人与公司之间的对赌协议分歧。据报道，亚投资本因回购事宜与丰巢存在分歧，已直接将丰巢告上香港法庭。这一诉讼，无疑给丰巢的上市之路蒙上了一层阴影。
巧合的是，在丰巢IPO陷入困境的关键时刻，公司创始人兼CEO徐育斌被曝已正式提出辞职。这一系列变故，让丰巢的未来充满了不确定性。
一纸对赌，引发上市危局？
此次起诉丰巢的，是亚投资本旗下的Forge Asia Limited。2021年，丰巢进行了一轮B+轮融资，金额达4亿美元，投资方包括全明星投资基金、挚信资本、红杉中国等多家知名机构。其中，Forge Asia Limited投资了1.35亿美元（约合10亿元人民币）。
根据对赌协议，丰巢必须在2025年1月27日之前成功上市，否则投资人有权要求丰巢连本带利赎回股份。然而，丰巢的上市之路并不顺利，直到去年8月才向港交所递交了招股书。
面对上市大限的临近，丰巢不得不向投资人“求情”，希望将上市截止日延至2027年，并为此支付了约8000万美元（约合5.7亿元人民币）的“特别权利调整费”。但双方在回购事宜上仍存在分歧，经过多轮沟通未达成共识。最终，亚投资本失去了耐心，在丰巢提交招股说明书后不久，就直接在香港提起了诉讼。
根据港股上市规则，存在重大未决且未解决诉讼的公司，通常无法通过上市审核。这意味着，如果丰巢不能解决这场诉讼纠纷，其上市之路或将面临重大障碍。
来源：企查查
三年巨亏37亿，商业模式受争议
即便没有对赌纠纷，丰巢的上市之路也并不平坦。从财务数据来看，丰巢在2021年至2023年期间累计亏损超过37亿元，直到2024年前五个月才实现盈利7160万元。其毛利率在2023年才由负转正至10.6%，2024年前五个月上升至26.1%。
丰巢的业务主要分为三类：一是快递末端配送服务，即快递员将包裹存入柜时按次支付的服务费；二是消费者智能交付服务，即消费者使用柜机寄件的费用；三是增值服务及其他，如畅存、洗护、到家生活等额外服务的收费。
其中，快递末端配送服务是核心收入来源。2024年前五个月，该项业务占总收入的40.8%，单件包裹的平均收费在0.2-0.4元之间。而增值服务中的畅存收费，也为丰巢带来了可观的收入。招股书显示，2021年至2024年前五个月，这项收入高达8亿多元。
然而，畅存费也备受争议。很多用户吐槽，快递员经常不打招呼就把包裹塞进快递柜，迫使他们支付超时费用。政策端的收紧也让这笔收费变得“名不正言不顺”。2024年3月实施的《快递市场管理办法》明确要求，未经用户同意，不得擅自将快件投递到智能快递柜。就连证监会也在当时丰巢招股书的反馈意见中，特别关注了滞留费的合规性问题。
创始人离场，王卫成背后话事人
就在丰巢对赌危机发酵、冲击上市的关键时刻，公司创始人兼CEO徐育斌被曝已正式提出辞职。徐育斌1981年出生于广东梅州，最早以“顺丰小哥”身份踏入快递行业，随后因表现优异而逐步晋升。
2015年，顺丰联合申通、中通、韵达等快递公司一起创立丰巢，徐育斌被委以重任，出任公司CEO。在徐育斌的带领下，丰巢实现了快速扩张。在胡润研究院此前发布的《2025全球独角兽榜》上，丰巢以255亿元的估值位列第278名。
截至IPO前，徐育斌持股2.21%，按照255亿元的估值计算，他手中股份的对应价值约为5.6亿元。此外，招股书显示，2021年，徐育斌在丰巢获得的年度薪酬达2.22亿元，其中以股份为基础的薪酬开支就达2.2亿元。
这次徐育斌“离场”，虽然报道说是“身体原因”，但业内人士猜测，这背后或少不了对赌纠纷带来的压力。招股书显示，王卫及其实际控制的明德控股持有丰巢48.45%的投票权，其中王卫持股36.54%，明德控股为顺丰控股股东。这意味着，王卫才是丰巢背后真正的话事人。
如果丰巢成功上市，将成为继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，顺丰系的第5家上市公司。然而，在当前的多重困境下，丰巢的IPO之路何时能重启，仍是一个未知数。
结语
投资人的诉讼、商业模式的困境、创始人的离职……多重麻烦同时袭来，丰巢压力不小。也不知道，丰巢的IPO之路何时能重启？
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