A股三季报披露工作正在如火如荼地进行中。截至10月26日中午，已有1096家A股上市公司发布了2025年三季度报告，披露率约为20%。在这份成绩单中，693家上市公司实现了营业收入的同比增长，882家实现归母净利润盈利，占比分别达到63.22%和80.5%。整体来看，营收与净利增速的中位数分别为5.27%和8.42%，显示出上市公司的盈利能力正在持续修复。
在宏观经济稳中向好的大背景下，不同行业的业绩表现出现了明显的分化。政策导向与行业景气度成为了决定公司业绩的“胜负手”。其中，科技成长板块中的电子行业以及有色金属板块的业绩表现尤为突出。电子行业的营收与净利增速中位数双双突破14%，更有19家上市公司实现了净利润的翻倍增长；而寒武纪（688256.SH）的营收更是暴增2386%，半导体公司几乎包揽了电子行业业绩增速的前十名。与此同时，钢铁行业在“反内卷”政策的推动下，供给侧逐步优化，龙头上市公司的业绩也明显转暖。
三季度，A股市场行情持续走强，上证指数突破3800点，单季度上涨12.73%，创下十年新高，创业板指更是大涨50%。主要股指的迭创阶段新高，也进一步提升了市场对三季报的关注程度。
从已披露三季报的1096家A股上市公司来看，前三季度营业收入与归母净利润同比增速的平均值分别为11.67%和30.4%，中位数分别为5.27%和8.42%。净利润增速高于营收增速，这一数据反映出整体盈利能力持续复苏的趋势。
在行业层面，已披露的数据显示，科技板块内的电子、传媒行业业绩表现突出。在“反内卷”政策的影响下，有色金属行业的盈利能力也在持续回升。非银金融行业的业绩增长则受益于今年活跃的市场行情，国防军工行业也有不俗的表现。
受益于AI浪潮的推动，电子行业的景气度持续火热。不仅板块总市值超越了银行板块，业绩增速也呈现出大幅提升的态势。111家电子行业上市公司前三季度营收、归母净利润同比增速的中位数分别为15.51%和14.94%，显著跑赢了整体水平。其中，有19家公司实现了净利润的翻倍式增长。
寒武纪前三季度营收达到了46.07亿元，同比增长2386.4%，增幅暂居电子行业第一，并实现了同比扭亏，归母净利润达到了16.05亿元。AI高速发展催生的需求是推动公司实现业绩高增的主要原因。而归母净利润增速最高的则是硕贝德（300322.SZ），增幅高达1290.66%，彰显了5G天线等领域的强劲复苏。
在电子行业前三季度营收与净利增速的前十名榜单上，半导体公司几乎“霸屏”。科创芯片龙头海光信息（688041.SH）前三季度累计实现营收94.9亿元，同比增长54.65%；实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。这份成绩单也使得市场对其全年营收首次突破百亿规模抱有强烈预期。
除了龙头股之外，小市值半导体上市公司的业绩弹性也更大。臻镭科技（688270.SH）、新相微（688593.SH）、长光华芯（688048.SH）等前三季度实现归母净利润翻倍。这些公司普遍在2024年同期净利亏损或同比“腰斩”，如今却实现了业绩的逆袭。
在已发布三季报的上市公司中，约有653家实现了归母净利润的同比增长，占比约为60%。行业景气度与政策导向成为了决定公司业绩的“胜负手”。
电子行业的优异表现，很大程度上得益于全球半导体周期的回升以及AI高速发展的双重推动。半导体设备国产化率的持续提升，加上AI芯片、汽车半导体等新兴需求的爆发，为电子行业带来了新的增长点。
有色金属行业中的黄金板块，则是产品“量价齐升”的代表。龙头股紫金矿业（601899.SH）前三季度实现营收2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。两项指标均创下了历史同期新高。金价的大幅走强加上矿产金产量的提升，使得该公司的盈利能力得到了显著提升。前三季度，紫金矿业矿山企业的毛利率为60.62%，同比增加2.91个百分点；矿产金产量为65吨，同比增加20%。其中第三季度矿产金产量为24吨，环比增长7%，为四大主营产品中增速最快的。此外，赤峰黄金（600988.SH）、招金黄金（000506.SZ）两家金矿股前三季度归母净利润增速分别达到了86.21%和191.2%，显著超过了营收增速，反映出黄金涨价对盈利能力的推升作用。
同样受益于景气度提升的还有券商行业。东方财富（300059.SZ）前三季度实现营收115.9亿元、归母净利润90.97亿元，同比双双增长超五成。得益于行情热度的维持高位以及居民财富入市的稳步推进，该公司作为互联网券商平台，APP月活、客户资金规模均有大幅增长，基金代销业务收入也企稳回升。方正证券测算，东方财富第三季度手续费及佣金收入达到了27.9亿元，同比增长140.9%；基金代销业务收入约为9.7亿元，同比增长34.1%。
券商龙头股中信证券（600030.SH）更是创下了单季度业绩新高。第三季度实现营收227.75亿元，环比增长49.07%；实现归母净利润94.4亿元，环比增长31.58%。前三季度，中信证券的经纪业务收入达到了109.4亿元，同比增长52.9%，占证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）的比重为19.8%。其中第三季度实现经纪业务收入45.4亿元，同比、环比分别增长99.5%和47.4%。
在政策层面，“反内卷”措施正在逐步见效。以钢铁行业为例，在供给总量过大的情况下，“反内卷”成为了行业中长期的主旋律。已披露的三季报反映，产能调控促进优胜劣汰已初显成效。
三家普钢厂商友发集团（601686.SH）、杭钢股份（600126.SH）、山东钢铁（600022.SH）前三季度实现了盈利复苏。归母净利润同比增速分别为399.25%、122.52%和109.63%。而上年同期，这三家钢厂的净利润均为同比大幅下滑。
值得注意的是，9月末，工信部等部门联合印发了《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。该方案明确要求钢铁企业必须加速淘汰落后设备，尤其是老旧高炉、转炉等限制性生产装备。到2025年底，80%以上的钢铁产能要完成超低排放改造。这也让市场对行业四季度的降本增效抱有更高的期待。
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