2025年10月28日10时14分，上证指数盘中突破4000点整数关口，这是自2015年8月18日以来，A股市场首次重返这一关键心理点位。尽管当日午后市场遭遇抛压，最终收于3988.22点，但这一突破仍被视为中国资本市场发展的重要里程碑。
与十年前相比，A股市场的内核已发生根本性变化。这场由新经济主导的结构性牛市，不仅反映了资金流向的转变，更成为中国经济结构转型和产业升级的生动写照。市场分析人士指出，当前行情已从单纯的资金驱动，转变为由科技创新和产业升级驱动的长期价值投资。
10月28日，沪指时隔十年再次站上4000点整数关口。上一次见到4000点还是在2015年8月18日。虽然当日收盘未能站稳4000点，收于3988.22点（跌0.22%），深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，但业内人士普遍持乐观态度。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：'今天是具有里程碑意义的一天，上证指数时隔10年突破4000点整数关口，进一步确立了这轮牛市的走势。'永赢基金分析指出，市场突破4000点的主要推动力来自两方面：一是近期中美经贸磋商取得初步共识，外部不确定性显著缓解，提振整体风险偏好；二是'十五五'规划明确以高质量发展为核心，强调科技自立自强、绿色转型与实体经济发展三大主线。
当日盘面上，中信一级行业指数中，军工、计算机领涨，而有色金属、钢铁、建筑等传统行业跌幅较大。两市成交额达2.16万亿元，较前一日缩量1913亿元。数据显示，今年以来上证指数涨幅达18.99%，深证成指涨28.95%，创业板指涨50.80%。本轮行情自去年'924'启动以来，沪指已涨超45%，深成指涨超66%，创业板指涨超111%。其中，通信、电子、计算机涨幅排名前三，分别为134.32%、120.95%、100.75%，科技板块成为A股上涨的绝对领头羊。
当指数重回熟悉的点位，市场的内核却已发生翻天覆地的变化。历史上，上证指数在4000点上方的年份仅有三年：2007年、2008年、2015年。与前两次突破相比，当前市场呈现出截然不同的特征。
2007年5月9日，大盘第一次突破4000大关，当时处于牛市后期，万得全A指数PE在40倍左右，历经5个月涨至6124点见顶，其间涨幅53%。2015年4月8日第二次突破4000点时，万得全A指数PE为20.41倍左右，2个月后到达5178点，涨幅30%。而目前，万得全A指数PE为17.91倍，市场估值更为理性。
这十年间，A股市场发生了巨大变化：总市值从52万亿元增至107万亿元，实现翻倍增长；全市场股票数从2600多只增至5400多只；股民总数从9300余万人增至超2.4亿人；融资余额从1.4万亿元增至2.4万亿元；北向资金从千亿规模增至今年三季度末的2.6万亿元；机构投资者占比显著提升。
从产业格局看，2015年8月18日之前上市的公司中，近十年涨幅最大的10只股票股价上涨均超过10倍，中际旭创、胜宏科技、天孚通信排名前三，10倍股中电子、通信、电力设备等三大行业合计占80%。而如今，引领市场的是以新能源、人工智能、半导体、生物医药为代表的'新经济'板块。十年前，A股市值前十大多被金融、能源巨头占据；如今，宁德时代、比亚迪等硬科技企业已跻身前列。
面对4000点关口，市场参与者策略出现显著分化。部分资金选择落袋为安，一位全球投资的机构人士透露：'在4000点附近，我们明确要降低A股仓位，转而寻找估值更低的港股机会，寻找估值在10倍左右，且即将止跌回稳、可持续增长、分红回购大于5%的标的。'
与此同时，更多机构保持乐观态度。畅力资产董事长宝晓辉表示：'我们一直重点配置科技板块，今年取得了不错的收益。就目前来看，投资科技股的主流赛道已经变得相对拥挤，建议投资者不要全堆在已经涨上天的龙头里，可以看看科技产业链的上下游细分赛道，比如光模块板块等有实际订单和业绩支撑的公司。'
杨德龙认为：'4000点不是这轮行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始。布局后市，科技板块仍然要重点关注，因为这是业绩高增长的板块，但是短期涨幅过大，需要防范短期回落的风险。'
华安证券分析指出，历史复盘数据显示，成长景气周期行情中，由估值驱动切换至业绩驱动过程中的调整时间通常较短，而当前调整期已进入后半程或尾声。11月初有望成为验证行情是否进入新一轮即业绩支撑行情的契机。
尽管策略有所分化，但科技作为核心主线，仍是机构共识。当下市场最关心的是，4000点之后，接下来会是科技行情的延续，还是普涨行情？
盈米东方金匠投顾团队指出：'如果新一轮科技产业周期确立，4000点之后市场更可能延续科技行情而非普涨行情。科技板块的赚钱效应会吸引更多资金持续流入，而传统行业受制于经济结构调整等因素，难以出现大幅上涨。'
杨德龙则判断：'市场今年是结构牛，资金集中配置经济转型受益的科技创新板块。到明年随着市场赚钱效应的不断提高，会吸引更多场外资金入场，市场可能从结构牛市转向全面牛市。'
海富通基金基金经理范庭芳表示：'展望后市，A股短期震荡后或会继续向上。就市场目前点位而言，该位置仍存获利盘筹码有待消化，而产业转型升级有望支撑市场上行。若后续加以基本面配合，市场上涨空间有望进一步扩大。'
目前正是三季报密集披露期，科技股进入业绩验证期。数据显示，以AI芯片、量子计算、先进制造为代表的硬核科技企业，三季度业绩呈现'营收+利润'双高增长。但也有部分蹭概念的企业，虽股价随板块上涨，但三季报暴露'增收不增利''依赖政府补贴'等问题。
华西证券判断，本轮行情仅行至中段。一方面，当前A股盈利处于周期磨底阶段，供给侧'反内卷'与需求侧'扩内需'的工作同时推进，有望提高盈利改善的可预见性；另一方面，当前科技行业的景气预期在逐步强化，'科技叙事'逻辑将打开权益资产估值的上行空间。
中信证券认为，活跃趋势性资金的减仓已基本完成，市场成交和换手也回到理性水平，这意味着投资者近期频繁讨论的风格切换实际上已经基本结束，市场大概率重新回到业绩驱动的结构市特征。
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