截至10月29日，2025年公募基金三季报已全部披露完毕。数据显示，在债市波动加剧、收益率承压的背景下，债券型基金三季度净赎回规模突破5000亿份，成为净赎回量最大的基金品类。不过，可转债基金等权益属性较强的品种，凭借三季度权益市场走强实现逆势增长，部分产品收益率超过20%。
根据Wind数据统计，截至10月29日，全市场近3900只债券基金完成三季报披露。受债市调整影响，三季度债券基金整体净赎回5023亿份，总规模从二季度末的10.82万亿元降至10.58万亿元。
从产品分布看，2100余只债基出现净赎回，占比接近55%。其中292只基金净赎回超10亿份，单只信用债基净赎回规模达149.85亿份（总赎回276亿份，总申购127.15亿份），规模从228.98亿元骤降至不足80亿元。另有1只债基净赎回146.9亿份，规模从350亿元降至160亿元以下。此外，还有10余只产品净赎回超50亿份。
不过，仍有部分债基实现规模逆势扩张。北信瑞丰鼎盛中短债基金三季度获得150.55亿份净申购，规模从不足2000万元增至171.15亿元；永赢稳健增强债基净申购136.71亿份，规模从80亿元增至350亿元；中欧丰利债基、睿远稳益增强30天持有分别净申购129.67亿份和77.43亿份，规模突破300亿元和200亿元关口。
目前全市场规模超100亿元的债基达156只，其中海富通中证短融ETF（631.50亿元）和博时中证可转债及可交换债券ETF（605.73亿元）规模领先，中银丰和定期开放债基、易方达稳健收益债基等规模均超400亿元。
基金经理在三季报中指出，债基整体净赎回与债市行情密切相关。Wind数据显示，三季度3128只债基收益率不足1%，其中超千只产品录得负收益。鹏华基金叶朝明分析称，受通胀预期升温、负债端赎回压力等因素影响，债券市场收益率明显上行。截至三季度末，1年、3年、5年、10年国开债收益率分别升至1.60%、1.78%、1.80%、2.04%，较二季度末上行12-35个基点。
易方达基金胡剑也表示，债券市场收益率震荡上行导致组合持有期收益受负资本利得影响较大。中债综合财富指数三季度收益率为-0.93%，其中资本利得收益贡献-1.42%；中债优选投资级信用债财富指数收益率为-0.46%，资本利得收益贡献-0.95%。
不过，受益于权益市场走强，可转债基金表现亮眼。三季度收益率超10%的债基基本为可转债品种，华夏可转债增强基金、南方昌元可转债基金等收益率超过20%。鹏华基金祝松指出，三季度股票市场呈现牛市特征，人工智能、机器人等板块多点开花，带动中证转债指数上涨9.43%。
对于后市，招商基金认为债券市场多空因素交织。利好方面，央行操作偏呵护，社融或因基数效应和政府债净发行缩减而回落；利空方面，股市行情持续对债市形成压力，资金利率中枢四季度可能季节性抬升。但整体来看，债市不会形成持续熊市。
易方达基金李昭函表示，长端利率适度上行是对基本面预期变化的正常反应，但当前经济增长绝对水平仍偏弱，利率不具备持续大幅上行基础。博时基金也认为，负债端收缩推动的利率上行不可持续，监管新规冲击结束后，债市将重新由经济基本面和货币政策主导。
“基于资金面宽松预期，信用债息差价值仍在。”招商基金分析称，短期信用债可能随市场震荡修复，但难以回到前期水平，预计将跟随市场变动而非出现独立趋势性行情。
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