近期，A股市场重上4000点，股市热度持续攀升，吸引了众多投资者的目光。当我们深入剖析总部在中国内地的上市公司时，会惊讶地发现，市值能稳定在万亿人民币以上的“非国企”仅有八家。这八家企业，无疑是中国经济活力的象征，也是企业界的佼佼者。
它们分别是：腾讯、阿里、宁德时代、小米、拼多多、中国平安、比亚迪、工业富联。在这八家巨头中，深圳独占四席，分别是：腾讯、中国平安、比亚迪、工业富联。深圳能占据如此重要的地位，充分彰显了其卓越的营商环境和强大的经济活力。而深圳作为中国第三个APEC城市，将于2026年举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议，这无疑是对其国际地位和影响力的进一步肯定。
在这八家巨头中，中国平安或许是最为特殊、也最容易被“误读”的一个。那么，中国平安究竟有着怎样的表现呢？
01 绩优生为何“低调”？
时值三季报披露季，各大上市公司的业绩表现成为市场关注的焦点。中国平安也在近日公布了2025年前三季度业绩报告，从多个维度来看，平安都堪称“绩优生”。
利润增长显著：2025年前三季度，集团实现归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%。其中，第三季度单季归母净利润更是同比大增45.4%，这一增速在行业内处于领先地位。
主业表现强劲：衡量保险公司核心价值的指标——寿险及健康险业务新业务价值（NBV）在前三季度强劲增长46.2%，这表明其主营业务保持着高速增长的强劲势头，为公司的长期发展奠定了坚实基础。
投资收益向好：得益于市场环境的改善，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点，投资收益的提升为公司的利润增长提供了有力支撑。
来源：中国平安2025前三季报
按理说，如此优秀的基本面，理应获得资本的热烈追捧。然而，当我们比较“八大金刚”的市盈率时，却发现中国平安是最被低估的：
中国平安：约8倍
拼多多：约14倍
阿里巴巴：约20倍
腾讯：约28倍
比亚迪：约30倍
小米：约44倍
宁德时代：约45倍
工业富联：约65倍
为什么中国平安这家公司赚钱能力强（历年平均ROE > 15%）、未来仍在快速成长（增速 > 11%），但市场给它的定价却相对较低呢？这或许源于一种市场偏见：在资本市场的语境中，平安常被视为“老登股”。
“老登股”是一个网络词汇，特指那些身处银行、保险等传统行业，估值低、股息高，但被认为增长缓慢、缺乏想象空间的蓝筹股。而最近涨得比较好的科技股，尤其是跟人工智能、芯片、机器人相关的，往往被网民们称为“小登股”。在一些投资者眼中，平安就是一头“体量大、难起舞”的大笨象。但这种认知，真的正确吗？
02 打破“老登股”偏见
对于一个万亿体量的巨头来说，三季报中净利大增45.4%（单季）、新业务价值猛增46.2%，这种“大象快跑”的增速，本身就是对“老登股”偏见的最有力回击。那么，这种高增长从何而来呢？答案在于这家“老登”企业，藏着一颗“小登”心脏。
市场的传统认知往往只看到平安金融巨头的一面，却忽视了其科技创新的内核。在深圳，平安与华为、比亚迪、腾讯并称为“深圳创新四姐妹”。这听起来或许有些难以置信，但数据不会说谎。
有第三方研究机构整理了2024年国内企业发明专利授权量TOP300排行榜，平安系多家企业进入榜单，其中平安科技（深圳）有限公司以2576件发明专利授权量位列全国第六位，与腾讯科技（深圳）、华为等企业共同处于科创第一梯队。
更值得注意的是其在AI领域的布局。据第三方机构统计的“中国AI发明专利TOP10企业”榜单显示，中国平安以13139件AI专利数高居全国第三，仅次于腾讯和百度，是前五名中唯一的金融企业。一家金融公司，是如何“跨界”成为一家科技巨头的呢？
一方面是持续多年的研发投入。据平安集团年报，2024年，平安研发费用达180亿元（占营收1.76%），平安拥有2.1万名科技开发人员及3000名科学家，包括500余名算法专家；截至2024年末，平安集团专利申请数累计达55080项，位居国际金融机构前列。据《专利分析白皮书》，平安在金融科技、医疗健康两大行业的全球专利榜单位居榜首，专利申请量分别达8582个、4176个，甚至超越传统医疗巨头西门子等。
另一方面，平安的科技已经成为驱动营收增长的“印钞机”。国际投行高盛在近期的报告中提出了一个全新的中国股市AI投资框架，中国平安是唯一一家被列入“非科技领域收入增强型（AI驱动营收增长）”这一主题类别中的金融保险公司。翻译过来就是，华尔街分析师认为，平安的AI，已经越过了“讲故事”的阶段，进入了“产出真金白银”的变现期。
2025年前三季度的最新数据，就是证明：AI的赋能，首先体现在销售端，前三季度辅助销售额高达990.74亿元，并让保单复效提升了23%。同时，它在风控端也立下汗马功劳，赋能反欺诈拦截减损91.5亿元；而在成本端，则实现了巨大优化，AI坐席服务量超12.92亿次（覆盖80%的客服总量），甚至连内部研发的AI代码渗透率都达到了10%。而这一切，最终都在优化客户的体验，无论是平安寿险打造“111极速赔”还是平安产险实现车代渠道89%单件平均一分钟智能出单，背后都是AI在高速驱动。
市场的“老登股”偏见，源于只看到了平安的金融面孔，却误读了它的科技内核。而恰恰是科技的内核，才是驱动这家万亿巨头（单季）跑出45.4%高增长的核心引擎。
03 “金融+”的模式进化
除了科技布局，平安的“金融+医疗”战略更让人眼前一亮。这套打法，正在彻底改变传统保险的“玩法”。传统保险是什么？低频、被动，客户出险了才找你，赔完钱关系就结束了。而平安的模式，是主动切入“高频、刚需”的医养服务场景，它不再是一个单一的金融公司，而是一个“金融+生活服务”的供应商。
通过“平安好医生”和创新的“居家养老”模式，整合“智能管家、生活管家、医生管家”，覆盖“医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安”十大场景，平安正在重塑它与客户的关系。就在昨天（11月1日），中国平安旗下北大医疗集团打造的自营旗舰康复机构——深圳北医康复医院正式开业。作为平安在深圳的首家自营医院和深圳市第二家三级康复专科医院，其战略意义重大。
中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，这不仅是平安“医疗养老”战略布局的关键动作，更将升级打造“保险+康复+养老”的深度协同模式，与北京的康复医院形成“南北呼应”，为深圳市乃至大湾区的客户带来更高层次的医养融合服务。
这套生态的商业价值极高，可以总结为“3低1高”：低获客成本、低运营成本、低风险成本、高客户留存。我们看最新三季报数据，平安的这套模式已经打通兑现：截至9月末，平安近2.50亿的个人客户中，有近63%的客户（超1.5亿人）同时在使用医疗养老生态圈的服务。对比来看：这批生态客户，人均合同数3.38个，人均AUM（资产管理规模）6.34万元。分别为不享有生态圈服务权益的个人客户的1.6倍和4.0倍。同时，2025年前三季度，这批高价值客户，贡献了寿险新业务价值的近七成。
这意味着，平安正用高频、刚需的医养服务，成功锁定了最具价值的高净值客户群体，并极大地提升了他们的终身价值和黏性。平安亮眼的前三季报，或许是一个信号：这家万亿巨头，通过“综合金融+医疗养老”的战略深化和“金融+科技”的强势赋能，其发展正迈入一个全新的阶段，驶入了高质量发展的快车道。
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