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在2025金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜透露重要政策动向：今年初因债券市场供求压力与风险累积暂停的国债买卖操作，现已恢复。这一决策背后，是债市整体运行趋稳的现状与央行维护市场稳定的决心。
据最新数据，人民银行于10月重启公开市场国债买卖，当月实现净投放200亿元，为市场注入流动性活力。
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作者 | 唐婧
编辑 | 曾芳
新媒体运营 | 张舒惠
11月4日，中国人民银行公布的2025年10月流动性投放情况显示，除国债买卖净投放200亿元外，央行还通过短期逆回购净回笼5953亿元，买断式逆回购净投放4000亿元，以及中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元，多管齐下调节市场流动性。
回溯至10月27日，潘功胜行长在论坛上曾详细解释暂停与重启国债买卖的考量。他指出，年初暂停是因债市供不应求导致利率偏低，而今债市运行良好，恢复操作正当其时。
中信证券首席经济学家明明分析认为，央行此次200亿元净买入国债，不仅传递了呵护流动性市场、稳定债市预期的明确信号，同时规模适中，避免了利率过快下行，体现了央行稳健的监管意图。他预计，随着11月部分货币工具到期，央行或加大国债净买入规模以应对压力。
明明进一步指出，央行稳中偏松的政策取向预计将持续，为市场提供稳定预期。
多位受访专家表示，央行重启国债买卖的时机成熟。当前，政府债券供给增加，国债收益率较年初显著上升，10年期国债收益率突破1.8%，30年期则涨破2.1%，债市单向调整阶段已告一段落。
今年初，央行暂停国债买卖的背景是宽货币预期下债市供不应求，利率偏低。当时，央行公告称将视市场供求状况择机恢复操作。
“当前债市运行稳健，10年期国债收益率升至1.8%附近，期限利差扩大，已具备恢复国债买卖的条件。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，此举将加大对银行体系长期流动性的支持，释放稳增长信号，助力四季度及明年一季度经济平稳运行。
远东资信研究院副院长张林也认为，受出口韧性、股债跷跷板效应等因素影响，债市调整阶段已过。央行取消债券回购质押券冻结要求，为恢复国债买卖创造了更有利条件。此外，三季度GDP增速达4.8%，央行重启国债买卖有助于调节流动性，稳定经济增长大盘。
张林强调，公开市场国债买卖是央行丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段，有助于形成合理的国债利率曲线，协同货币政策与财政政策效果。
针对公开市场国债买卖的思路，潘功胜行长在论坛上也有详细阐述。他表示，去年央行在二级市场开展国债买卖操作，是丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、发挥收益率曲线定价基准作用的重要举措。实践中，央行根据基础货币投放需要，灵活开展双向操作，保障货币政策传导顺畅与金融市场平稳运行。
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