近期，信贷市场压力持续加剧，全球知名资产管理公司贝莱德（BlackRock）遭遇重大损失——其向家装公司Renovo Home Partners提供的私人债务在短短几周内从面值计价直接清零，引发市场对私人信贷领域潜在风险的广泛关注。
总部位于美国达拉斯的Renovo Home Partners，由私募股权公司Audax Group于2022年通过整合多家地区性厨房和卫浴改造企业组建而成。然而，这家曾被寄予厚望的企业上周突然申请破产，并宣布计划关闭业务。其核心借款实体HomeRenew Buyer Inc.上周提交了第7章破产清算申请，申报负债规模在1亿至5亿美元之间，而资产不足5万美元，资产负债表严重失衡。
这一破产事件直接导致贝莱德对Renovo私人债务的估值急剧下调。据知情人士透露，Renovo约1.5亿美元的私人债务中，贝莱德持有大部分份额，而阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）旗下的MidCap Financial以及橡树资本管理（Oaktree Capital Management）则持有较小比例。
Renovo的困境并非毫无预兆。今年4月，贷方已同意通过部分减记债务并将其转换为股权的方式进行资本重组，试图为该公司提供业务扭转的机会。监管文件显示，第三季度贷方还同意Renovo对重组后的债务推迟现金利息支付，采用“实物支付”（payment-in-kind）的安排以缓解其流动性压力。
然而，截至9月底，贝莱德和MidCap Financial管理的基金仍将重组后的Renovo债务按面值计价，这通常意味着投资者仍预期能够全额收回本金。但仅仅几周后，形势便迅速恶化。贝莱德旗下TCP Capital Corp.的首席执行官Philip Tseng在财报电话会上表示：“进入第四季度初，公司的经营表现和流动性状况出现问题，Renovo董事会认为，最可行的路径是走向清算。我们预计将在2025年第四季度完全核销这笔头寸。”
Philip Tseng进一步强调，Renovo的破产结果“是发行主体自身问题所致，而非行业整体走弱的反映”。与此同时，阿波罗MidCap Financial Investment Corp.基金的董事总经理Ted McNulty在另一场电话会上透露，阿波罗是在10月底才得知Renovo将申请破产的消息。贝莱德、阿波罗和橡树资本的发言人均拒绝就此事进一步置评。
媒体分析指出，尽管Renovo债务在三家机构的总资产中占比很小，但其突然崩溃触及了外界对私人信贷市场核心风险的担忧：非流动性贷款的账面估值与底层企业真实经营状况之间存在严重脱节。类似的案例还包括今年破产前仍被其私人信贷贷方按接近面值计价的连锁洗车公司Zips Car Wash。
此外，此前次级汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件制造商First Brands Group的倒塌也曾令投资者措手不及，进一步加剧了市场对信贷市场可能出现更多风险的担忧，并引发华尔街高管相互指责“放贷标准过低”。
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