在年末避险情绪逐渐抬升的市场环境中，基于供需关系的涨价概念，正成为公募基金经理跑赢市场、挖掘优质个股的重要逻辑。涨价带来的确定性与稀缺弹性，恰好契合了基金选股时“既要稳健收益，又要成长空间”的双重需求。从早期的茅台到近年来提价的腾讯音乐、美图等基金重仓股，再到近期化工ETF基金的火爆热销，涨价逻辑已成为基金在需求端扩张中顺藤摸瓜、挖掘优质股票的关键密码。
提价成基金掘金重要信号
涨价一直被基金经理视为企业扩张与竞争的底气，在追求超额回报的道路上屡试不爽。以公募抱团股茅台为例，其高回报在很大程度上契合了基金选股的涨价逻辑。自2011年1月至2023年11月，53度飞天茅台出厂价从499元一路涨至约1169元，这一价格变动也为重仓茅台的基金经理带来了丰厚的收益。
不仅如此，互联网公司的会员价提升也成为基金经理挖掘投资机会的重要线索。自2023年至今，长城基金、南方基金、交银施罗德基金、招商基金重仓的哔哩哔哩、美图公司、腾讯音乐，因包月会员服务的涨价而迎来较好的投资周期。提价因素为企业带来了显著的利润增长，以美图公司为例，今年中期净利润达4.67亿元（人民币），同比增长71.3%。在过去三年间，美图公司股价在会员提价周期中上涨近7倍，吸引了公募QDII基金的抱团买入。
“企业涨价的买入逻辑非常直接且强硬。”广州一位基金经理在接受证券时报·券商中国记者采访时表示，“为什么当时很多在港股买奶茶股票的基金最后都砍仓走人了？因为整个行业处于降价周期中，这对非头部企业而言是十分危险的信号。”他进一步解释道，降价要么反映出行业正处于衰退周期，要么反映出繁荣周期中的“淘汰赛”。如果是后者，当行业处于降价血拼阶段，繁荣的背后可能预示着中小参与者面临亏损加剧以及市占率流失的风险。
以奈雪的茶为例，上海、深圳某两家头部公募基金曾大量买入该股，其中上海某头部公募QDII甚至将奈雪的茶列为第一大基金重仓股。然而，在行业降价周期中，这些基金付出了不小的投资代价。最终，公募基金产品清一色将奈雪的茶移出十大重仓股名单。截至11月16日，这只曾经被基金抱团的网红股市值只剩下不足20亿港元。
华南一位基金研究部人士认为，选股中用涨价和降价来观察行业公司的盈利趋势，是行之有效的简单策略。他强调：“在全球市场中，无论什么样的行业公司，投资者都会看好涨价的逻辑，而不是相反。”
公募借涨价预期刺激申购
在年末避险的公募风格变化中，涨价的赛道成为流动性趋之若鹜的稀缺标的。“避险情绪抬头时，弹性机会稍显不足，但此时仍有涨价预期或已开始提价的公司或行业，就成为非常有投资吸引力的对象。”深圳一位基金经理表示。他认为，涨价逻辑一方面深刻反映出行业景气周期上行或改善的趋势，另一方面，提价意味着公司在所处的产业链中处于有竞争壁垒的优势地位，议价能力当然是布局投资的核心因素。
Wind数据显示，近一个月来，全市场业绩弹性最强的20只产品大部分集中在资源主题基金、新能源基金上。其中，泰信基金旗下的泰信发展主题基金近一个月收益率达31%，德邦乐享生活、银河核心优势、广发碳中和等基金同期分别上涨约26.38%、25.91%、18.57%。上述基金产品主要重仓钨、铬铁矿、铜以及储能等，这与有色、储能等行业的提价消息密切相关。例如，11月12日，电解液添加剂碳酸亚乙烯酯均价大涨68%，较前一日上涨了4.45万元，攀升至11万元/吨，而在今年8月份时，其价格还不到5万元/吨。
大量申购资金在近期持续涌入化工ETF，也反映出投资者对涨价逻辑、涨价预期的高度敏感。证券时报·券商中国记者注意到，尽管建信基金旗下的建信易盛化工ETF年内尚有较多净值损失，但投资者在第三季度却大量逆向申购这只ETF，其资产规模从今年6月末的6.04亿元快速增长到9月末的10.99亿元。此外，今年11月6日合同生效的嘉实化工ETF也受到资金热捧，虽然化工赛道今年前三季度表现并不火爆，但嘉实化工ETF募集资金达9.26亿元，远超许多热门行业ETF。
基金看好涨价提升确定性
涨价的硬逻辑深刻影响着公募持仓的决策偏好，也成为影响基金经理在不同赛道行业间做加法减法的直接因素。长城产业成长基金经理表示，将长期看好有色行业，尽管短期内股价相对高位，但供给硬约束或供给确定性在减少，有色商品价格中枢有望向上，且估值相对不贵。他强调企业股价会回归内在价值，核心还是企业价值是否低估，将精选竞争优势明显、业绩确定性高、具备较大安全边际的标的，向确定性要收益，从第一性原理出发看公司到底值多少钱。
银河基金在分析科技赛道时也强调了涨价逻辑的支撑。产业层面上，过去半年全球存储芯片价格持续上涨，特别是行业涨价消息越发密集。三星电子、SK海力士等主要内存供应商将在今年第四季度向客户调整报价，DRAM和NAND闪存价格上调幅度将高达30%，以满足AI驱动的存储芯片需求激增，这支撑了科技成长股的强势局面。
基于对涨价逻辑的重视，部分基金经理认为对存在降价竞争的行业应采取谨慎策略。部分行业虽然保持快速增长，但真正意义的残酷竞争远未结束。以市场热度较高的AI大模型赛道为例，11月13日，阿里云大模型服务平台百炼发布通知，于北京时间2025年11月13日开始对中国站—北京的通义千问3-Max模型实行降价。用于创建缓存的Token按输入Token标准单价的125%计费，后续命中缓存仅需支付10%的费用。
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