申万宏源预测：牛市1.0或于2026年春季见顶，储能、创新药成投资焦点

智通财经APP获悉，申万宏源最新研报对A股市场走势作出明确判断：当前处于“牛市1.0”阶段的高位区域，科技结构牛行情长期性价比不足，2025年的科技结构牛行情属于牛市1.0阶段，而2026年春季可能成为阶段性高点。报告建议投资者在高位震荡区间聚焦顺周期与科技领域的Alpha机会，重点关注储能、存储、创新药及国防军工四大方向。

一、牛市1.0阶段特征：科技结构牛性价比不足，顺周期需警惕分化

申万宏源指出，当前科技成长板块短期机会主要来自小波段反弹，需关注有新催化或产业空间大的细分领域，其中储能和存储行业具备显著优势。而顺周期行情虽处于“抢跑”阶段，但中期逻辑仍存断点，牛市2.0启动条件尚未成熟。具体表现为：

• 科技板块：长期性价比不足，但短期性价比提升，2026年春季前仍有反弹机会
• 顺周期板块：短期性价比降低，需向具备Alpha逻辑的基础化工、工业金属等方向收缩，同时关注煤炭及港股石油龙头的高股息重估机会

历史经验显示，A股AI产业链当前状态类似2013年底的创业板、2018年初的食品饮料及2021年初的新能源，均处于“产业趋势大波段未结束+中小波段有波折+长期低性价比”阶段。后续走势可能分为两个阶段：

1. 高位震荡阶段（季度级别）：估值提升难度增加，需依赖新增产业催化或业绩高增维持反弹
2. 调整阶段（季度级别）：由产业趋势中级别扰动触发，如2014年移动支付安全事件、2018年经济回落、2021年新能源缺芯及硅料涨价等

二、中期展望：2026年春季或现阶段性高点，但非全年顶点

报告维持“牛市两段论”判断：2025年科技结构牛为牛市1.0阶段，2026年春季可能面临三大挑战：

1. 科技产业长期低性价比区域，中级别扰动可能触发调整
2. 2026年春季需求侧验证期到来，供需拐点存在推迟风险
3. 牛市2.0接力条件不成熟，需等待2026年中后政策底、反内卷效果确认

但申万宏源强调，2026年春季高点大概率不是全年顶点，更非本轮全面牛市终点。随着供给出清，2026年中可能依次出现“政策底、市场底、经济底”，国内加码宽松时刻或成为牛市2.0启动信号。A股仍有三部分中期收益待实现：

1. 基本面周期性改善收益
2. 居民资产配置迁移带来的估值重估收益
3. 中国全球影响力提升带来的景气+估值共振收益

三、投资策略：聚焦四大核心方向，把握结构性机会

在高位震荡区间，报告建议投资者：

• 科技成长领域：关注储能、存储等有新催化或产业空间大的方向，2026年景气展望向上且性价比高的创新药、国防军工可能提前抢跑
• 顺周期领域：聚焦供需格局优化的基础化工、工业金属，以及高股息重估受益的煤炭、港股石油龙头

风险提示：海外经济衰退超预期可能对市场造成冲击。