来源 | 北美商业见闻
比特币市场近期风波不断：在价格持续下探之际，加密货币领域知名机构Strategy Inc.斥资超8亿美元增持比特币，却遭黄金多头指控为“庞氏骗局”，币安创始人赵长鹏更因代币化黄金争议意外卷入舆论漩涡。这场资本博弈背后，折射出加密货币市场面临的深层信任危机。
根据美国证券交易委员会（SEC）文件披露，Strategy Inc.在截至上周日的交易周内购入8,178枚比特币，总价值达8.356亿美元，平均成交价约102,171美元/枚。此次操作创下该公司自7月以来的最大单周买入规模，使其比特币持仓总量突破64.9万枚，按当前价格计算市值约617亿美元。
尽管公司联合创始人迈克尔·赛勒（Michael Saylor）坚称“长期持有策略不变”，但市场反应剧烈。周二早盘比特币价格跌破90,421美元关口，Strategy股价同步下挫2.17%至195.42美元，总市值缩水至561.5亿美元。更值得关注的是，该公司股票市净率（mNAV）从峰值2.5暴跌至1.2，显示其杠杆化押注比特币的模式正面临严峻考验。
为支撑比特币购买计划，Strategy近年展开多轮融资：上周四刚完成6.2亿欧元（约7.168亿美元）永续优先股发行，实际筹资规模达最初目标的两倍。但这种“借新还旧”的模式难掩颓势——自2024年11月创下历史新高以来，该公司股价已累计暴跌57%，年内跌幅超32%，而同期比特币回报率仅0.4%。
行业分析师指出，Strategy的数字资产国库模式高度依赖mNAV溢价形成的信心循环，但随着比特币价格波动加剧，这种脆弱平衡正在瓦解。BitMine Immersion Technologies、Nakamoto Holdings等同类机构均出现类似估值下滑，预示整个加密货币资管行业面临结构性调整。
比特币的困境在传统金融领域引发连锁反应。贝莱德iShares比特币信托（IBIT）近期遭遇4.5亿美元抛售，链上数据显示其向Coinbase Prime转移4,880枚比特币及54,730枚以太坊。更引人注目的是，黄金多头代表人物彼得·希夫（Peter Schiff）公开指控Strategy商业模式构成欺诈：
“他们通过高收益优先股吸引投资者，但公布的收益率永远无法兑现。当需求枯竭时，整个结构将陷入死亡螺旋。”
这位希夫黄金公司董事长不仅预言Strategy“最终破产”，更向赛勒发起辩论挑战，并邀请赵长鹏就代币化黄金与比特币的货币属性展开对决。赵长鹏回应称“乐意参与”，将这场争论推向新高潮。希夫长期主张投资者应抛售比特币转投白银，认为2100万枚的供应上限是“荒谬概念”。
加密货币市场正经历前所未有的资本外逃。据StrategyTracker数据，近三周内近1.1万亿美元资金撤离，比特币市值较历史高点蒸发近6000亿美元。特朗普政府推动的“加密货币之都”计划未能阻止颓势，SPI Asset Management分析师指出：“特朗普贸易政策带来的狂热情绪已消退，市场开始重新评估风险。”
技术面显示，比特币在88,000-90,000美元区间形成关键支撑位，若跌破可能引发新一轮抛售。Bitwise Asset Management首席投资官Matthew Hougan警告：“零售市场情绪极度悲观，投资者正在抢先离场以避免重蹈50%回调覆辙。”
这场由8亿美元抄底引发的市场风暴，不仅暴露了加密货币资管模式的内在脆弱性，更将传统金融与数字资产的意识形态冲突推向台前。在1.1万亿美元资本撤离的背景下，比特币能否守住关键支撑位，将成为检验市场信心的试金石。
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