出品｜达摩财经
十年前，国内掀起古镇投资热潮，位于张家界市中心的大庸古城项目于2016年应运而生。该项目由湖南上市公司张家界旅游集团（000430.SZ，现*ST张股）投建，总投资额达24亿元。然而，这座承载着业绩增长期待的古城，完工后却沦为“空城”，累计亏损超11亿元，直接拖累上市公司债务攀升。
2024年10月，张家界旅游集团因债务危机被债权人申请重整。历经多次延期，近期终于迎来“白衣骑士”，但资本市场反应冷淡。11月18日，*ST张股股价跌停至8.68元/股，总市值约35亿元，连续两个交易日跌停，年内累计涨幅仅40%。
此前一日，张家界公布了部分重整投资人名单。公告显示，公司与上海天悦壹号企业管理中心（有限合伙）、海南云喜福石信息咨询合伙企业（有限合伙）、深圳市招平团泽投资合伙企业（有限合伙）等9家机构签署协议，上述投资者以7.3元/股的价格受让4100万股，总投资2.99亿元。
尽管公告未明确投资人类型，但协议中未涉及产业协同条款，上述机构应为财务投资人。更早前，张家界已公布产业投资人名单，涵盖电广传媒（000917.SZ）、芒果文旅、芒果超媒（300413.SZ）等企业。
公告显示，产业投资人以3.96元/股的价格认购3.25亿股，总投资约12.87亿元。其中，湖南国资系企业占据主导地位：电广传媒、芒果超媒、达晨财智、张家界产投等机构合计投资超12亿元，占总投资额近八成。
与财务投资人相比，产业投资人入股价格更低，较最新股价折让约54%。从行业分布看，投资人涵盖综艺传媒、景区运营、旅游服务等领域，将在产业协同、业务拓展方面为张家界提供支持。目前，张家界总股本为4.05亿股，控股股东为张家界市经济发展投资集团有限公司（实控人为张家界国资委）。若重整顺利，总股本将增至7.71亿股，国资委仍以32.67%的持股比例保持控制权。
湖南国资主导重整，产业协同成关键
此次重整吸引47组意向投资人提交材料并缴纳保证金，最终电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业等组成的联合体胜出。湖南国资系企业在产业投资人中占据核心地位：电广传媒控股芒果超媒，旗下芒果文旅负责大庸古城运营，达晨财智为其持股55%的投资机构，张家界产投则为国资委直属企业。
根据协议，张家界将与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒共同组建大庸古城运营公司，对项目进行提质改造。投资人将依托IP资源、品牌影响力等无形资产，提升古城可持续经营能力。此外，电广传媒与芒果文旅计划通过并购重组、基金投入等方式，收购张家界市景区景点及文旅资源，拓展旅游产品链。
张家界产投承诺，在符合监管要求的前提下，推动优质资产注入或开展合作，助力上市公司提升盈利能力。其他投资人中，吉富清园母公司运营的开封清明上河园国庆假期接待游客79.36万人次，同比增长25.5%，其参与重整旨在盘活宝峰湖项目，实现“文化赋能+品牌共振”。凯撒旅业则计划通过旅游资源对接、产品联合开发等方式，推动张家界高质量发展。
张家界困局：从“山水第一股”到债务缠身
张家界旅游集团成立于1992年，1996年登陆深交所，被誉为“山水旅游第一股”。公司旗下拥有宝峰湖、大庸古城两大景区，以及环保客运、观光电车、杨家界索道等业务。然而，其核心景区张家界国家森林公园、天门山国家森林公园的运营权并不归属上市公司。
2016年，古镇建设热潮中，张家界旅游集团宣布投资18.83亿元建设大庸古城，并通过定增募资8.39亿元。公司预计项目年净利润可达1.85亿元，但实际建设成本超支至24亿元。2021年投入运营后，古城游客稀少，2021年至2024年累计亏损10.79亿元，2024年营收仅414.24万元，亏损却高达5.96亿元。
受大庸古城拖累，张家界旅游集团自2020年起连续五年亏损，累计亏损达13.3亿元。资产负债率从2015年的29.78%飙升至2024年三季度的87.24%。因连续三年亏损且审计报告被出具“与持续经营相关的重大不确定性”意见，公司于2024年4月被“戴帽”，11月被实施退市风险警示。
•END•
联系邮箱：damofinance@163.com
合作微信：damobd，添加请备注公司及来意
猜你喜欢
