财联社11月19日（编辑 史正丞）美国银行最新发布的月度基金经理调查（FMS）报告揭示了一个引人关注的现象：机构投资者对当前人工智能（AI）投资热潮的担忧正持续升温，甚至有观点认为这一领域已出现过度投资迹象。
FMS报告显示，参与调查的基金经理合计管理资产规模近5000亿美元，其中净20%的受访者明确指出上市公司在AI领域的资本支出过高。这一比例创下自2005年相关数据统计以来的新高，反映出市场对AI投资可持续性的深度质疑。
美银分析师指出，这一数据跃升的背后，是机构对AI资本支出规模及其融资方式合理性的双重担忧。随着头部科技企业不断加码AI研发投入，市场开始担忧这种高强度支出能否持续，以及融资渠道是否健康。
调查结果进一步显示，超过半数（50%以上）的基金经理认为当前AI股票已处于泡沫状态。更值得关注的是，约45%的受访者将AI泡沫列为市场和全球经济面临的最大尾部风险，这一比例较上月的33%显著上升，且远高于通胀、美国消费者危机等其他潜在威胁。
另一个值得警惕的信号是，受访基金经理的平均现金配置比例已降至投资组合的3.7%。美银历史数据显示，当现金配置处于这一水平时，股市往往会在接下来一到三个月内出现下跌，同时政府债券价格上涨，暗示市场可能面临调整压力。
AI科技股无疑是今年美股市场表现最亮眼的板块。以AI芯片龙头英伟达为例，该公司上月成为全球首个市值突破5万亿美元的企业。然而，近期市场对个别AI创业公司巨额支出可持续性的质疑不断升温，导致美股市场出现明显回调。截至发稿，纳斯达克指数本月跌幅已超5%，英伟达股价一度下跌10%。市场正密切关注芯片巨头周三盘后将发布的财报，尤其是CEO黄仁勋对未来业绩的展望。
（英伟达日线图，来源：TradingView）
在本月FMS报告中，54%的基金经理将“做多美股七巨头”列为最拥挤的交易，这一比例较10月的不到40%显著上升。此前，“做多黄金”曾被评为最拥挤交易，但在本次调查中仅获得28%的投票，较10月的43%大幅下降。
尽管市场对AI投资存在诸多担忧，但43%的受访者仍认为AI带来的生产力提升将是2026年最看涨的发展趋势，显示出长期乐观情绪依然存在。
与近期多家投行的观点一致，11月FMS调查中，42%的基金经理认为国际股票将在2026年成为表现最佳的资产类别，美国股市以22%的投票率排名第二。其他资产类别中，商品、黄金和加密货币均获得8%的投票，政府债券为6%，企业债券则以4%垫底。
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