国际知名投行高盛近日对中际旭创（300308.SZ）释放强烈看涨信号，其最新研报将目标价大幅上调62%至762元人民币，并维持“买入”评级。这一激进调整基于公司在800G/1.6T高速光模块及硅光子技术领域的显著竞争优势，以及AI算力需求爆发带来的长期增长确定性。
高盛全球服务器市场研究显示，AI芯片正从GPU向ASIC加速迁移，预计2025-2027年ASIC占比将分别达38%、40%和45%。这种技术路线转变对光模块需求产生结构性影响：GPU通常每芯片配置2-3个光模块，而ASIC因单芯片算力较低，每个芯片需配置3-5个甚至超10个光模块，直接推动多芯片、多服务器、多机架连接需求激增。
中际旭创作为全球高速光模块龙头，将深度受益于这一趋势。高盛预测其800G光模块收入将在2026年同比激增104%，1.6T产品收入更将在2027年暴涨110%，支撑2025-2028年整体收入实现52%的复合年增长率。
生成式AI的爆发正在加速光模块规格升级周期。高盛指出，400G向800G的过渡已成为2025年核心驱动力，而1.6T产品已于下半年启动部署，预计将形成长期需求支撑。技术门槛的提升将重塑竞争格局——高速光模块对设计（信号损耗、散热、电源效率）、测试（复杂程序）和生产效率提出更高要求，有利于头部企业巩固优势。
产品结构升级成效显著：800G/1.6T产品收入贡献占比将从2025年的64%/8%跃升至2026年的71%/16%，成为公司收入增长的核心引擎。高盛敏感性分析显示，800G光模块收入每增加20%，即可为2026年净利润带来16%的上行空间。
技术路线转型是毛利率提升的关键。高盛预测公司毛利率将从2025年的41.6%提升至2027年的46.4%，主要得益于：1）速度迁移带来的产品溢价；2）从EML向硅光子技术的转型。硅光模块采用更紧凑、低成本的结构设计，可降低组件成本并提高生产效率，其毛利率表现显著优于传统EML方案。此外，出口管制影响在2025年四季度后缓解，将进一步释放盈利能力。
基于上述逻辑，高盛对中际旭创的盈利预测进行系统性上调：
估值层面，高盛将目标市盈率从30倍提升至31倍，结合盈利预测修订，将12个月目标价从470元大幅上调至762元。该估值倍数与公司近期交易均值一致，处于9年平均市盈率34倍与均值减一标准差18倍之间，具备安全边际。
高盛明确指出2026年上下半年的多重增长催化剂：上半年新机架级AI服务器将放量，下半年云服务商将部署新一代ASIC AI服务器。考虑到主要新ASIC型号将于2026年下半年出货，尽管对上半年持谨慎态度，但仍预计全年收入同比强劲增长84%，较2025年50%的增速进一步加速。
在AI算力需求持续爆发的背景下，中际旭创凭借技术领先性、客户粘性及产能优势，有望持续享受行业红利，其作为全球高速光模块龙头的地位将进一步巩固。
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