本周五，A股市场遭遇显著回调，上证指数大幅下跌2.45%，创业板指数更是重挫4.02%，创下自4月8日以来罕见的单日跌幅。这一波动引发了投资者对于市场是否迎来转折点的广泛讨论。
此次A股的大幅下挫，其直接导火索可追溯至外围市场的剧烈波动。受对AI泡沫的担忧加剧以及美联储12月降息预期降温的影响，美股市场率先领跌，纳斯达克指数跌幅达到2.15%。这一负面情绪迅速蔓延至亚太地区，日经225指数下跌2.4%，韩国KOSPI指数更是暴跌3.79%，最终波及至A股市场。
然而，从更宏观的视角来看，周五A股的下跌更像是上涨趋势中的一次正常调整，而非趋势的逆转。这一判断基于以下几点分析：
首先，自4月8日上证指数从3040点启动上涨以来，市场尚未经历过一次像样的调整。从3040点到4000点，累计涨幅超过30%，这一位置附近积累了大量的获利盘，面临抛压的风险自然增大。因此，从技术面和资金面的角度来看，4000点附近的调整是符合市场规律的。
其次，今年以来股市的强劲表现使得机构投资者获利颇丰，业绩斐然。随着年底的临近，机构投资者更倾向于保守策略，以锁定前期收益，避免意外损失。这种谨慎的投资态度也在一定程度上影响了市场的走势。
再者，今年以来的行情主要由科技股引领，但自10月份以来，科技股已开始出现调整迹象，市场资金开始转向银行等高股息板块。这一轮动不仅体现了市场的自我调节能力，也反映了投资者在风险偏好上的变化，即更加倾向于保守投资。
那么，为何说A股的上涨趋势尚未改变呢？
一方面，尽管科技股目前处于调整阶段，但其长期行情仍未走完。摩根大通策略师团队的报告指出，未来五年AI数据中心的建设热潮将需要至少5万亿美元，甚至可能高达7万亿美元的资金投入。这一巨大的需求将有效化解科技股的估值压力，并推动AI热潮进一步升温。同时，国产替代作为国家未来的主线方向，芯片、算力等领域的供需失衡也将反映在股价走势上，类似于2020-2021年的新能源车行情。
另一方面，本轮大行情自去年924启动以来，A股成交量始终保持在高位，目前仍在2万亿左右。这表明A股市场的做多热情已被充分激活，只要成交量能够维持在这一水平，行情就难以轻易结束。从技术面上看，A股的调整并未破坏整体趋势，目前正在进入前期箱体区间，下方存在强大的支撑力，未来在3750点附近企稳的概率较大。
此外，A股市场长期在3000点附近徘徊，但近期突破4000点并创下10年新高，这背后是多重基本面因素的共振。包括管理层对股市的空前支持、市场利率处于低位、房地产市场的转冷、存款利率的下降以及中国科技的新突破等。这些因素共同推动了股市成为资产配置的首选，并引发了众多个股的价值发现和新的生长机遇。从技术面上看，A股长期横盘后的突然反弹往往具有巨大的威力。
综上所述，尽管A股市场出现了调整，但这并不意味着本轮大行情的转折点已经到来。经过一番调整后，市场有望开启新一轮的行情。至于A股调整何时结束，笔者认为在3700-3800一线企稳的概率较大。
注：本文仅为作者个人观点，短期涨跌不预示未来走势，提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！
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