文：权衡财经iqhcj研究员 余华丰
编：许辉
北京金万众机械科技股份有限公司（简称：金万众）近日启动北交所IPO进程，保荐机构为第一创业证券。根据招股书披露，公司本次公开发行前总股本为6,000万股，拟向不特定合格投资者公开发行不超过2,000万股（含本数，不含超额配售选择权）。若采用超额配售选择权，发行股票数量将不超过本次发行股票数量的15%，即总发行量不超过2,300万股（含本数）。
公司计划募集资金3.28亿元，主要用于年产22.4万支三轴以上联动高速、精密数控机床刀具项目及综合服务能力提升项目。值得注意的是，金万众曾于2024年4月撤回沪市主板上市申请（拟募资6.91亿元），此次募资规模缩减近半。
金万众前身为2011年6月24日成立的金万众有限，2022年4月20日整体变更为股份有限公司，并于2025年4月22日在全国股转系统创新层挂牌。截至招股书签署日，公司控股股东、实际控制人孙小明直接持有78.6167%股份，并通过悦依科技、冲势科技、鸿营科技间接控制11.6666%股份表决权，合计控制90.2833%股份，担任董事长兼总经理。
公司战略布局方面，金万众于2019年末、2020年末分别投资夸克涂层（持股51%）和西格数据（持股17.86%）。夸克涂层是国内少数具备独立研发涂层设备能力的企业，西格数据则专注于工业大数据智能管理系统。然而，报告期内夸克涂层净利润分别为-1,187.17万元、-398.43万元和105.11万元，西格数据净利润分别为-1,481.57万元、-168.67万元和-1,164.01万元，均处于亏损状态。
分红方面，公司2023年派发现金3,000万元，2025年派发4,998万元，合计近8,000万元。报告期各期末，交易性金融资产分别为4,706.16万元、4,126.10万元和5,017.45万元，公允价值变动损益分别为-1,690.47万元、-580.06万元和691.35万元。
报告期内，金万众主营业务为向制造业企业提供刀具及配套产品、刀具应用延伸服务。2022年-2024年，公司营业收入分别为9.879亿元、9.497亿元和9.233亿元，净利润分别为8,346.4万元、7,549.35万元和8,731.79万元。2025年一季度营业收入同比下滑4.65%，净利润同比下滑23.91%。
刀具行业需求与宏观经济及制造业采购经理指数（PMI）高度相关。作为刀具流通行业主要供应商，金万众代理产品以日本品牌为主，但随着国产刀具市场份额提升，行业竞争加剧。
从收入结构看，2022年-2024年第三方品牌分销收入占比分别为87.35%、81.68%和78.23%，自由品牌收入占比分别为10.12%、13.99%和16.12%。竞争对手包括大型流通商、细分领域专业性公司及区域性流通商。
采购方面，报告期内第三方品牌产品采购金额分别为7.763亿元、5.915亿元和5.235亿元，2022年采购金额较高主要因产品备库所致。
毛利率方面，公司主营业务毛利率分别为25.29%、24.33%和24.60%，低于可比同行均值35.83%、32.43%和30.21%，主要因业务结构差异。刀具及配套产品销售毛利率分别为25.47%、24.07%和24.00%，华东地区收入占比超58%。
报告期内，金万众研发费用分别为432.60万元、552.38万元和568.93万元，占营业收入比例分别为0.44%、0.58%和0.62%，远低于可比同行均值4.4%、4.57%和4.51%。截至报告期末，公司研发人员仅23人，占比5.13%。
公司于2012年通过住友技术生产钢制品刀具积累经验，2018年设立万众精密研发硬质合金刀具。截至报告期末，万众精密拥有发明专利6项、实用新型专利45项；夸克涂层拥有发明专利3项、实用新型专利25项，2024年实现自主生产涂层设备销售。
报告期内，金万众前五大客户收入占比合计分别为7.35%、9.84%和9.87%，营收主要来自第三方品牌分销。
供应商方面，报告期各期前五大供应商采购额占比分别为90.89%、88.48%和86.25%，集中度较高。若与上游供应商合作关系出现不利变化，将对公司经营稳定性造成较大影响。
存货方面，报告期各期末存货账面价值分别为1.929亿元、1.773亿元和1.44亿元，占流动资产比例分别为25.27%、22.20%和16.21%。应收账款账面价值分别为2.378亿元、2.385亿元和2.205亿元，占流动资产比例分别为31.15%、29.87%和24.81%。
注册制下，IPO企业需注重信披质量。本文仅提示利益相关方关注企业风险，不作全面参照。
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