这个周末，加密货币市场遭遇了历史性的剧烈震荡。比特币价格从12.6万美元的历史峰值暴跌至10.5万美元的数月低点，随后虽反弹至11万美元上方，但市场恐慌情绪已全面蔓延。以太坊等主流币种同样未能幸免，价格从4700美元附近跌破3500美元，跌幅超过25%。
相较于主流币种，山寨币市场的崩盘更为惨烈。数据显示，ATOM价格从4美元暴跌至0.001美元，几乎归零；SUI从3.4美元跌至0.56美元，跌幅83.5%；APT从5美元跌至0.75美元，跌幅85%；SEI从0.28美元跌至0.07美元，跌幅75%；LINK从22美元跌至8美元，跌幅63.6%；ADA从0.8美元跌至0.3美元，跌幅62.5%。
ATOM 4美元→0.001美元； SUI 3.4美元→0.56美元； APT 5美元→0.75美元； SEI 0.28美元→0.07美元； LINK 22美元→8美元； ADA 0.8美元→0.3美元。
据数据追踪机构CoinGlass统计，24小时内，加密货币市场共有价值近200亿美元的押注被强制平仓，超过160万名交易员被清算，其中绝大多数为多头头寸。这一数字远超疫情期间12亿美元及FTX崩盘时期16亿美元的清算规模，成为加密货币历史上最大的清算事件。
CoinGlass在社交平台X上表示：“实际总数可能要高得多，因为币安每秒仅报告一个清算订单。”Crypto.com首席执行官Kris Marszalek则呼吁监管机构介入调查，称“过去24小时内清算次数最多的交易所存在异常”。
在这场清算风暴中，新兴永续合约交易所Hyperliquid成为重灾区。尽管其规模远小于Bybit和币安，但该平台录得了全市场最高的103.1亿美元清算额，远超Bybit的46.5亿美元和币安的24.1亿美元。
加密基金Split Capital创始人Zaheer Ebtikar指出，Hyperliquid平台存在“最大量的多头清算，以及最少的匹配流动性”。社交媒体账户@LookOnChain披露，此次崩盘中，Hyperliquid上有超过1000个钱包被完全清空，另有6300个钱包处于亏损状态，合计损失超12.3亿美元。
市场参与者将矛头指向了该平台的自动减仓（ADL）机制。ADL旨在当保险基金不足以覆盖强平亏损时，自动平掉盈利方或高杠杆的对手方头寸以保护交易所。然而，加密投资公司GSR的场外交易全球主管Spencer Hallarn认为，这一机制在本次事件中反而加剧了抛售，可能导致量化做市商的对冲头寸被过早平仓，从而使其整体投资组合失衡。
尽管市场整体惨淡，但仍有少数交易者从中获利。据CoinDesk报道，Hyperliquid上排名前100的交易者合计赚取了16.9亿美元，而亏损最多的前100名交易者损失了7.43亿美元。其中，最大的赢家是一个钱包地址为0x5273…065f的交易者，通过做空获利超过7亿美元；而最大的输家“TheWhiteWhale”账户则损失了62.5万美元。此外，社区金库Hyperliquid Provider（HLP）通过接管并平掉亏损仓位，获利超3000万美元。
尽管市场在周末暴跌后已开始收复部分失地，但事件的全部影响可能需要数天甚至数周才能完全显现。加密对冲基金Parataxis的首席执行官Edward Chin表示：“我怀疑未来几天或几周内，我们会听到一些基金爆仓或做市商遭受重创的消息。”
目前，市场的焦点已转向交易对手风险以及事件是否会引发更广泛的传染。Orbit Markets的联合创始人Caroline Mauron指出，比特币的下一个主要支撑位在10万美元，跌破该水平“将标志着过去三年牛市周期的结束”。Kronos Research的首席投资官Vincent Liu认为，此次暴跌“由关税担忧引发，但由机构过度杠杆所助长”，这凸显了加密货币与宏观经济的紧密联系。
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