4月8日，全球股市因多重因素剧烈波动，知名投资人段永平再次出手，抄底英伟达、苹果、台积电、谷歌及腾讯等科技巨头。这些操作的市场表现印证了其投资眼光。近日，在白酒板块震荡加剧的背景下，段永平通过雪球平台透露，已增持贵州茅台股票，引发市场热议。
面对投资者对茅台终端销售价格持续下滑的质疑，段永平以一句反问回应：“你担心什么？”这种看似“云淡风轻”的态度，实则暗含对茅台长期价值的坚定信心。作为雪球平台的“活跃用户”，段永平的每一次发声都牵动着投资者的神经。
白酒板块震荡：茅台的“抗跌性”受考验
当前，白酒行业整体承压。中秋国庆双节期间，茅台动销数据平淡，股价较3月高点下跌近10%。与2021年创下的2437.55元/股历史高位相比，市值缩水近半。然而，这并非段永平首次力挺茅台。今年6月，他曾反问市场“大家在害怕什么”；3月，面对网友“是否适合为子女买入作为成长基金”的提问，他直接给出“合适”的答案。
据雪球博主统计，自2012年首次重仓茅台以来，段永平不仅从未减仓，更在2024年股价跌破1300元、2025年估值回调时逆势加仓。这种“越跌越买”的操作，与其长期价值投资理念高度契合。
危机中的逆向操作：从塑化剂到疫情冲击
段永平对茅台的信心并非盲目。2012年，白酒行业因“塑化剂事件”遭遇信任危机，茅台股价从266元暴跌至118元，经销商退货潮频发。段永平委托美国实验室检测茅台产品安全性，确认品质无虞后大举买入。他当时判断：“喝酒的人不会因为塑化剂就不喝白酒了，茅台的生意模式不会因此改变。”这一判断最终被市场验证——2013年，茅台主营收入超越五粮液，登顶中国酒业。
2013年，中央“八项规定”和限制三公消费政策出台，白酒行业进入三年寒冬。段永平仍坚持“不会卖”的态度，直至行业复苏。2013年至2021年，茅台股价涨幅超20倍，成为A股核心资产。
2020年疫情冲击下，高端白酒消费场景骤减，茅台股价单日暴跌7.9%，终端零售价松动。公募基金纷纷减持避险时，段永平明确表示“一股未卖”，并解释：“疫情只是暂时影响消费场景，茅台的品牌吸引力和需求刚性没有变化。”
2024年“酒价双杀”：段永平再度加仓
2024年，飞天茅台批发价从2700元跌至2200元，股价全年跌幅达8.46%，市场充斥“茅台信仰崩塌”的论调。然而，在股价闪崩至1250元时，段永平再度加仓，并在雪球发帖称：“市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。”
他指出，茅台与电子产品行业不同，“不好卖时只是被动增加年份酒库存，以后赚得更多”。这种库存即利润的特性，使其具备天然抗风险能力。
茅台的稀缺性：品牌、工艺与库存的“三重壁垒”
段永平将茅台定义为A股唯一同时满足“品牌垄断、定价权、抗通胀”三要素的企业。其不可替代性体现在多重维度：品牌上，茅台已超越饮用价值，成为高端社交场景的“硬通货”；工艺上，独特的酿造环境与五年陈酿周期构成天然壁垒；库存属性上，茅台酒越存越值钱，与普通消费品贬值形成鲜明对比。
这种模式令曾是消费电子创业者的段永平羡慕不已——“学习机卖不动就报废了”。不过，近两年茅台终端售价的下探，也确实考验着投资者的耐心。
财务数据稳健：茅台的“抗周期”底气
截至2024年，茅台净利润突破857亿元，较上年增长14%，账上现金近2000亿元，资产负债率低于20%，无任何有息负债。核心盈利指标更显亮眼：毛利率长期维持在91%左右，净资产收益率（ROE）常年保持在30%以上，远超巴菲特提出的15%优质企业标准。即便在2025年行业调整期，茅台仍逆势实现增长，上半年营收893.89亿元，净利润超过400亿元，在白酒行业的营收占比达27%，利润占比接近50%，龙头地位稳固。
13年投资路：质疑声中的“噪音”与坚持
从2012年首次买入到2025年持续增持，段永平对茅台的投资已跨越13年。围绕茅台的质疑从未间断：禁酒令、消费降级、喝酒有害健康、年轻人不喝白酒……但这些声音在茅台稳健的财务数据面前，显得苍白无力。
8年前，曾有商业分析文章断言：“随着契约社会、法治社会成熟，茅台的‘润滑剂效应’会降低。”如今看来，这种担忧过于天真。段永平的智慧在于，他不会被“噪音”干扰，而是坚守“企业基本面根本性恶化”这一卖出原则。至少从目前看，茅台的财务数据远未达到这一标准。
段永平是否拥有“点石成金”的能力？或许答案并不重要。重要的是，他用自己的行动证明：在长期价值投资的道路上，耐心与信心，往往比短期波动更重要。
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