近日，美股市场持续走强，引发了投资者对美股主题QDII（合格境内机构投资者）基金的热烈追捧。然而，这种热情也带来了溢价风险。11月17日，多家头部公募基金公司集体发布公告，提醒投资者关注美股QDII产品的溢价风险。
在美股单边上涨的背景下，散户和游资纷纷涌入美股主题QDII，导致这些基金的二级市场价格与基金净值之间出现了大幅溢价。易方达基金、广发基金、景顺长城基金、大成基金、华夏基金等公司同时发布公告，警示投资者高溢价买入可能面临较大损失，并表示可能通过申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施来警示风险。
值得注意的是，不仅散户在积极拥抱美股资产，基金经理们也在调整仓位，加大对美股巨头的投资力度。近期，多个公募QDII基金降低了港股市场的仓位，转而增加对美股的重仓。部分QDII基金甚至完全清仓港股，将全部仓位转移至美股市场，以期在短时间内获得丰厚回报和提升基金业绩排名。
美股QDII吸引力大增，头部基金纷纷发声
在游资和散户的追捧下，美股QDII成为了市场关注的焦点。头部公募基金公司纷纷发声，提醒投资者注意风险。
11月17日，易方达基金、广发基金、景顺长城基金、大成基金、华夏基金、汇添富基金、国泰基金等纷纷发布公告，指出其旗下的QDII产品存在溢价风险，且这些产品无一例外地聚焦于美股市场。
以易方达基金为例，其旗下的易方达纳斯达克100ETF（QDII）的二级市场交易价格近期高于基金份额参考净值。数据显示，2025年11月14日，该基金在二级市场的收盘价为1.767元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度达到7.47%。易方达基金特别提醒投资者关注这一溢价风险，并表示可能根据实际情况采取停牌等措施来警示市场。截至目前，相关基金运作正常，无其他应披露而未披露的重大信息。
此外，景顺长城标普消费精选QDII、国泰标普500指数QDII、广发纳斯达克100、招商纳斯达克100、大成纳斯达克100等QDII基金也发布了类似公告。其中，标普消费精选QDII基金强调，若在2025年11月17日，该QDII基金的二级市场交易价格溢价幅度未能有效回落，基金公司有权采取停牌等措施以警示风险。
新叙事吸引流动性，美股QDII渐成科技股通道
随着AI人工智能、芯片、创新药、量子计算、AI医疗等新赛道的兴起，美股主题QDII成为了公募QDII中的独特存在，持续吸引大量资金介入。
券商中国记者注意到，尽管今年许多美股QDII基金的涨幅相对保守，但其吸金能力却远超港股QDII。例如，截至11月17日，易方达纳斯达克100QDII基金年内收益率约17%，但其资产规模却从今年1月初的14亿元迅速增长至今年9月末的37亿元。相比之下，许多港股QDII基金虽然取得了超50%、60%甚至90%的好收益，但吸引散户资金申购的能力却不足，不少业绩排名优异的港股QDII基金出现了叫好不叫座的现象。
或因美股QDII年内涨幅相对保守，在预期未来可能出现更好收益率的情况下，二级市场上不少游资和散户资金开始炒作这类QDII的交易价格，从而在交易价格与净值之间形成了不小幅度的溢价。
另外，业内人士也认为，近期港股市场持续调整，尤其是港股互联网公司、科技公司以及人工智能赛道股下跌风险加大，不少港股科技基金短时间出现较大的业绩回撤。同期，多个美股科技公司发布了三季报业绩，显著提振了市场信心，美股科技主题基金近期走势凶悍。这种强弱分化的局面也使得美股QDII具有了更多的独特性。
此外，在资金热捧科技赛道的背景下，全球科技巨头集中在美股市场的现象也让美股QDII基金更受投资者关注。美股QDII基金实际上为投资者提供了一种便利性参与的通道，一键覆盖全球主要科技巨头的股票。以易方达纳斯达克100QDII为例，其核心持仓包括奈飞、特斯拉、苹果、英伟达、亚马逊、博通、谷歌等全球科技龙头。
降低港股仓位，公募QDII拥抱美股谋求高弹性
实际上，无论是散户还是基金经理，都在增加美股资产。当散户拥抱美股QDII基金时，管理QDII产品的基金经理们也在增加美股仓位。
券商中国记者注意到，今年三季度，基金经理毛丁丁几乎清仓了原先重仓的港股，转而将原先仓位较少的美股列为最大投资仓位。根据创金合信全球医药生物基金QDII披露的信息，此前仓位占比接近60%的港股已在这只QDII产品上几乎消失。截至今年9月末，港股仓位在该QDII上的占比为0，而美股仓位则迅速增长至71%，跃升为第一大仓位。
值得一提的是，上述清仓港股仓位几乎全押美股的操作使得创金合信全球医药生物基金业绩实现快速崛起。在今年上半年，该QDII基金还处于落后状态，而今在QDII基金中的业绩排名已居于全市场前列。截至2025年11月17日，这只换仓美股的QDII基金年内收益已超过85%。
长城基金国际业务部副总经理曲少杰也是重仓美股市场的代表。根据长城全球新能源车QDII披露的定期报告，截至今年9月末，这只QDII基金所持有的美股仓位接近72%，而同期持有的港股市场仓位仅约5%。
曲少杰解释了他拥抱美股市场的逻辑。他判断美国目前正处于科技创新强周期，AI技术在今年继续取得显著进展，特别是在大模型、智能机器人、智能驾驶等领域。这些技术的应用范围不断扩大，从互联网服务、教育、医疗健康等多个行业都有所体现。人工智能的快速发展继续提升AI算力的需求，推动了高性能计算芯片的需求，如GPU、ASIC等。因此，他继续看好美国科技龙头公司的发展前景，认为互联网龙头公司会继续发展人工智能模型的能力，并建立自己的AI生态，提供人工智能算力的半导体产业公司最终也会继续受益于算力需求的爆发。
易方达基金经理林伟斌也认为，市场关注的焦点仍然是美国通胀、就业数据和美联储货币政策的走向。科技成长型企业的波动率也可能高于市场平均水平。中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分之一，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模块。纳斯达克100指数是美股科技成长类公司的代表性指数，成份股公司大多是所在行业的全球性龙头公司。在中长期维度上，纳斯达克100指数表现不但持续且明显地超过美国名义GDP的增速，而且也明显跑赢美股其他宽基大盘指数。在全球指数化投资方兴未艾的今天，纳斯达克100指数产品未来仍将是分享美股科技互联网产业投资机遇的重要工具。
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