11月11日，央行发布《2025年第三季度货币政策执行报告》，明确提出实施适度宽松的货币政策，通过综合运用多种工具保持社会融资条件宽松，并持续完善货币政策框架。报告强调，流动性充裕将成为常态，社会融资规模与货币供应量增长将与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，为市场营造适宜的货币金融环境。
这一政策导向下，普通投资者面临关键抉择：是继续将资金存入银行，还是转向银行股投资？资金逐利特性决定其流向更具吸引力的领域。数据显示，国有大行三年期定存利率从2021年的3.85%持续下滑至2025年的1.25%，而股市中五大行业平均股息率长期维持在5%以上——2021年至2023年分别为5.2%、5.55%、6.3%，尽管2024年因股价上涨稀释至5.5%，2025年仍达4.4%。
股息率对比：银行股吸引力凸显
股息率即投资者持有股票可获得的年度利息比例。以2021年为例，投入100万元购买某银行股票，若股息率为5.2%，在经营稳定前提下，年股息收入可达5万元。同期，100万元三年期定存利息为3.85万元。至2023年，银行定存利息降至不足2.5万元，而银行股股息收入达6.3万元，是定存的2.6倍。2024年、2025年，这一差距进一步扩大至3.54倍和3.52倍。在国家信用背书下，银行股的稳定性与收益性优势显著。
市场表现印证了这一趋势：2023年以来，五大行股价涨幅均超100%，其中农业银行涨幅超过200%，开启一轮波澜壮阔的牛市。
政策红利：从土地财政到股权财政的转型
这一变革的根源可追溯至2017年。当年11月，国家印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，要求以10%比例划转大型央企、国企股权至社保基金。划转后的股权作为财务投资，分红直接纳入社保账户，成为养老金的稳定补充。这一政策将国企发展成果转化为全民养老保障的“蓄水池”，为应对人口老龄化筑牢根基。
2018年试点、2019年全面推开后，首批划转股权的分红从2019年起持续注入养老基金。尽管2020年受外部环境冲击，部分国企盈利下滑导致分红增速放缓，但这也为后续行情积蓄了力量。2022年底，国家提出“中特估”概念，强调通过提升分红等手段合理提升国企估值，建立适配中国国情的估值框架。高分红成为激活国企估值的关键抓手，既能吸引长期资金，又能保障社保基金等机构的收益。
万亿资金入场：央国企成核心配置标的
2024年，国家将提高分红写入文件，要求企业制定可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性，并将市值管理纳入企业负责人考核。2025年政策进一步明确，大型国有保险公司新增保费30%投向A股，预计每年带来约4000亿元增量资金，三年累计规模有望突破万亿元。这些资金的核心配置标的无疑是稳健、高分红、低波动的央国企——既避免国有资产流失，又为社保股权划转企业提供资金支撑。
估值逻辑重构：低利率环境下的机遇
当前全球经济低迷，国内利率持续下行，为高分红央国企估值重塑提供了契机。从估值逻辑看，市盈率与无风险利率呈反向变动：当利率下降时，债券等固定收益资产吸引力减弱，资金涌入高分红股票寻求稳定回报。例如，2%基准利率对应银行股5倍PE，若利率降至1%甚至0.5%，市场对银行股的估值容忍度将大幅提升，PE可能被动增长至10倍、15倍。这一逻辑同样适用于煤炭、电力、能源、基建等现金流稳定的高分红央国企。
股权已划转至社保的企业更具优势：它们不仅承担国家战略使命，且分红稳定性受政策监督约束，如《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》等文件。这些企业更容易获得保险资金等长期资本青睐，随着资金流入和估值体系重构，大概率将复刻银行股因利率下行带来的PE抬升、股价上涨走势。
板块轮动效应：历史性机遇的扩散
这一趋势并非单一企业行情，而是会形成板块轮动效应。当银行股估值率先修复后，资金将逐步扩散至其他高分红、股权划转到位的央国企领域，推动整个板块完成估值重塑。这既是政策支撑、资金推动和估值逻辑共振的结果，也是依托国家战略转型的历史性机遇。
厚积而后薄发，慢牛行情下，央国企红利策略正迎来最佳布局窗口。
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