近期，市场对美联储降息预期的讨论再度升温，而摩根士丹利（大摩）的一项最新举动引发了广泛关注——该机构撤销了对美联储12月降息的预测，认为美国经济展现出强劲韧性，且2026年特朗普新政的落地可能为经济注入额外动力，进一步削弱美联储降息的必要性。
大摩撤销12月降息预测，经济韧性成关键依据
摩根士丹利在周四发布的研究报告中明确表示，已撤销此前关于美联储将在12月会议上降息25个基点的预测。这一调整的直接依据是9月就业报告的稳健表现，该报告显示美国就业市场出现急剧而广泛的反弹，表明夏季经济放缓的程度可能被过度解读。
摩根士丹利策略师指出，就业数据的强劲反弹表明经济正在企稳。尽管失业率小幅上升至4.1%，但他们认为这主要源于劳动力参与率的提高，而非企业裁员。该行分析称，若排除劳动力参与率变化的影响，失业率本应呈现下降趋势。
降息时间表调整：2026年或仅降息三次
基于对经济前景的重新评估，摩根士丹利将美联储的降息时间表推迟至2026年。具体预测为：美联储将在2026年1月、4月和6月分别降息25个基点，最终将政策利率降至3%至3.25%的区间。这一最终利率预期与此前一致，但降息节奏明显放缓。
市场对12月降息预期小幅回升，但分歧仍存
尽管交易员们此前普遍预期美联储将在12月“跳过”降息，但劳工统计局周四发布数据后，市场对12月降息的预期略有回升。数据显示，交易员们将美联储在12月9-10日政策会议上降息25个基点的概率从约20%小幅上调至33%。然而，这一概率仍远低于此前部分机构的激进预测。
贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）表示，尽管9月就业报告显示潜在就业增长仍显疲软，美联储可能需要继续降息以履行其充分就业使命，但下个月是否采取行动仍不确定。克利夫兰联储主席哈玛克则强调，9月就业报告是美国政府停摆结束后最重要的补报数据，美联储应聚焦通胀并保持某种限制性政策立场，以确保通胀回归2%的目标。
通胀压力与鹰派立场：12月降息门槛提高
自美联储10月降息以来，多位官员已暗示对今年进一步降低借贷成本持谨慎态度，原因在于通胀仍高于2%的目标水平。一些分析师指出，若缺乏更强有力的证据表明就业市场需要紧急支持，美联储利率设定委员会中更为谨慎的成员可能在下个月的决策中占据上风。
信安环球投资首席全球策略师Seema Shah在报告中写道：“面对联邦公开市场委员会（FOMC）中如此多的鹰派立场，且在12月会议之前没有任何进一步的就业报告，最新的就业数据不太可能使天平倾向于12月降息。”
2026年财政刺激或成降息“拦路虎”
除了当前的经济数据，市场还关注2026年特朗普新政对美联储政策的影响。分析人士指出，随着个人减税、加速折旧津贴等共和党主导的联邦法律变化在明年生效，美国经济可能在明年走强。这一前景可能进一步支持反对过度降息的论点。
政策制定者将在美联储12月会议上发布他们对经济和货币政策的最新预测。周三发布的10月28-29日会议纪要显示，美联储工作人员已上调了对明年的展望，预期潜在产出增长走强，且金融状况将提供更大支持。会议纪要还指出，失业率预计在今年之后将逐渐下降，并在略低于自然失业率的水平上趋于平稳。
专家分析：新政或提振经济增长，影响降息次数
前美联储研究部副主任、现为Evercore ISI特别顾问的约翰·罗伯茨（John Roberts）在新分析中表示，《大而美法案》的税收和其他变化将在2026年初提振经济增长约0.4个百分点，足以降低失业率，并可能阻止美联储至少一次原本会进行的降息。这一观点进一步加剧了市场对美联储未来政策路径的不确定性。
总体来看，摩根士丹利的预测调整反映了市场对美国经济韧性的重新认识，而2026年财政政策的变化则可能为美联储的决策增添更多变数。在通胀压力与经济增长的双重考量下，美联储的降息之路似乎正变得越来越不充分。
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